Analyysi

OmaSp Q4'25: Tuloskasvunäkymä on maltillinen

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

OmaSp raportoi odotuksia paremman Q4-tuloksen laskeneiden luottotappioiden ansiosta, mutta lainakannan laatu heikkeni ja luottokanta supistui odotettua enemmän.
Yhtiön tulosohjeistus viittaa laskevaan tulokseen vuonna 2026, ja osakekohtaisen tuloksen ennusteet laskivat 4–5 % korkokatteen supistumisen ja nousseiden kulujen vuoksi.
Osinkoa esitettiin jaettavaksi 0,50 euroa osakkeelta, mikä vastaa noin 42 %:n voitonjakosuhdetta, ja osinkoennusteita nostettiin pankin vakavaraisuuden parannuttua.
OmaSp:n osakkeen arvostus ei ole houkutteleva nykyisillä kannattavuusennusteilla, ja osaketta tulisi arvostaa 0,6–0,8x P/B-kertoimella, mikä vastaa noin 11–15 euron kurssitasoa.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus		Erotus (%)	2025
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Tot. vs. inderes	Toteuma
Liiketoiminnan tuotot	64,4	48,9	52,4				-7 %	221,4
Liiketoiminnan tuotot (oik.)	68,2	53,5	52,7				2 %	225,6
Tulos ennen veroja (oik.)	22,6	17,2	12,9				33 %	56,9
Tulos ennen veroja	27,9	12,0	11,6				3 %	49,2
EPS (oik.)	0,67	0,43	0,31				39 %	1,37
EPS (raportoitu)	0,54	0,30	0,28				7 %	1,19
Osinko/osake	0,36	0,50	0,47				6 %	0,50

OmaSp raportoi odotuksiin nähden hyvän Q4-tuloksen. Ennustemuutokset kallistuivat kuitenkin lopulta negatiivisen puolelle. Näin ollen vaisuna pysynyttä kannattavuus- ja kasvunäkymää vasten osakkeen hinnoittelu ei tarjoa houkuttelevaa tuotto-odotusta yhä koholla säilyvien riskien vastapainoksi. Toistammekin vähennä-suosituksen, mutta nostamme tavoitehintamme 12,0 euroon (aik. 10,0 €) tuottovaatimuksen laskun myötä.

Tulosohjeistus odottaa yhä laskevaa tulosta

OmaSp:n vertailukelpoinen Q4-tulos oli odotuksiamme parempi laskeneiden luottotappioiden tuella. Lainakannan laadussa nähtiin kuitenkin heikentymistä, minkä lisäksi luottokanta supistui odotuksiamme voimakkaammin. Lisäksi pankin tulosohjeistus viitoittaa hieman laskevaa tulosta vuodelle 2026, joten näkymä oli ennakkoarviotamme varovaisempi. Vaikka arvioimme luottotappiomäärien laskevan yhtiön omien taustaoletusten mukaisesti, vaikuttaa kulutaso jäävän hieman aiempaa arviotamme korkeammalle. Osinkoa yhtiö esitti jaettavaksi 0,50 euroa osakkeelta, mikä vastaa noin 42 %:n voitonjakosuhdetta.

Tuloskasvunäkymä on maltillinen

Lähivuosien tulosennusteemme laskivat aiempaa arviotamme voimakkaammin supistuneen korkokatteen sekä nousseiden kuluennusteiden takia. Luottotappioennusteemme kuitenkin hieman laskivat. Kokonaisuutena lähivuosien osakekohtaisen tuloksen ennusteemme laskivat 4–5 %. Nostimme samalla selvästi osinkoennusteitamme, sillä arvioimme pankin voitonjaon kasvavan vakavaraisuuden noustua jo kohtalaisen korkeaksi.

Kokonaisuutena odotamme OmaSp:n tuloksen laskevan vuonna 2026 ja tämän jälkeen kääntyvän maltilliseen kasvuun. Vaikka kulujen kasvun pitäisi maltillistua selvästi, tulee korkokatteen laskusta yhä selvää vastatuulta. Eväitä selkeämpään tuloskasvuun pankilla on vasta, kun luottokannan supistumisen pohja tulee vastaan ja luottotappiomäärät laskevat pysyvämmin. Ennusteissamme tämä tapahtuu vuoden 2028 aikana.

Tästäkin eteenpäin kasvunäkymä on arviomme mukaan varsin maltillinen, sillä pankin riskitietoisuuden kasvu on johtanut arviomme mukaan selvästi varovaisempaan luotonantoon kuin vauhdikkaampina kasvuvuosina. Lainakantaa painavat tällä hetkellä luottotappioiden ohella aikataulussa erääntyvät luotot, joita on arviomme mukaan haastava paikata nopeasti vastaavalla määrällä houkuttelevan riskitason lainoja. Vaikka arvioimme luottotappioiden maltillistuvan selvästi, odotamme näiden säilyvän korkeina verrokkeihin nähden myös pidemmällä aikavälillä, mikä heijastelee arviotamme OmaSp:n lainansalkun korkeammasta riskitasosta.

Viime vuosina selvästi kohonneesta kulutasosta sekä laskeneista tuotoista johtuen oman pääoman tuotto on myös ennusteissamme lähivuodet vaatimattomalla 7 %:n tasolla. Tähän toki osaltaan vaikuttaa yhtiön vahvistunut tase.

Arvostus ei houkuttele kyytiin

OmaSp:n johdolla on reilusti todistustaakkaa markkinoiden luottamuksen palauttamiseksi riskienhallinnassa esiin tulleiden puutteiden jäljiltä. OmaSp:lle soveltamamme oman pääoman tuottovaatimus on kuitenkin laskenut 11,5 %:iin (aik. 13,0 %), sillä vaikka luottokannan laadussa ei ole näkynyt kohentumista, on luottotappiomäärät saatu kuriin ja pankin vakavaraisuus korkea. Näin ollen katsomme jo arvonmäärityksessämme viimeaikaisten merkittävien haasteiden yli. Nykyisiin kannattavuusennusteisiimme peilaten OmaSp:n osaketta tulisi mielestämme arvostaa 0,6–0,8x P/B-kertoimella, mikä vastaa noin 11–15 euron kurssitasoa. Näin ollen nykyinen hinnoittelu ei vielä houkuttele riskinottoon. Kannattavuusnäkymän parantuessa arvostustasolla olisi toki tilaa nousta, mutta toistaiseksi ajurit ovat mielestämme vähissä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

OmaSp on suomalainen pankki, joka palvelee ympäri Suomen 48 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut13.02.

	2025	26e	27e
Liiketoiminnan tuotot	221,4	202,4	202,2
kasvu-%	−18,0 %	−8,6 %	−0,1 %
EBIT (oik.)	56,6	52,4	52,6
EBIT-% (oik.)	25,6 %	25,9 %	26,0 %
EPS (oik.)	1,37	1,25	1,28
Osinko	0,50	0,58	0,98
Osinko %	4,1 %	4,9 %	8,3 %
P/E (oik.)	8,9	9,5	9,2
EV/EBITDA	62,7	54,9	52,9