Optomed: Ohjeistuksen nosto ei muuta kokonaiskuvaa

Toistamme Optomedin osta-suosituksen 5,5 euron tavoitehinnalla. Yhtiö tiedotti viikko sitten saaneensa suuren 1,5 MEUR:n laitetilauksen Yhdysvalloista, minkä ansiosta yhtiö nosti vuoden 2024 näkymiään. Optomed odottaa vuoden 2024 liikevaihdon pysyvän samalla tasolla kuin vuonna 2023, kun aiemmin yhtiö ohjeisti liikevaihdon laskevan edellisvuodesta. Kyseessä oli positiivinen yllätys ja olemme nostaneet vuoden 2024 ennusteita. Emme näe yksittäisen laitetilauksen kuitenkaan muuttavan kokonaiskuvaa, kuten aiempi ohjeistuksen laskukaan ei tehnyt. Tilanne olisi toinen, jos tilaus olisi tukenut jatkuvaa Aurora AEYE -liikevaihtoa.

Optomed nosti vuoden 2024 ohjeistustaan suuren tilauksen tukemana

Optomed sai viikko sitten 1,5 MEUR:n tilauksen Yhdysvalloista. Tilaus on perinteistä laitemyyntiä ilman tekoälypalvelua tai muuta jatkuvaa tulokomponenttia, mitä kautta se ei mielestämme muuta kokonaiskuvaa. Toimituksen jälkeen muiden laitteiden kuin Optomed Aurora AEYE:n varastotasot ovat yhtiön mukana väliaikaisesti alhaisella tasolla, mikä saattaa rajoittaa yhtiön mahdollisuuksia tehdä uusia suuria capex-laitetoimituksia Q4’24:n aikana. Tilauksen saamisen jälkeen Optomed odottaa vuoden 2024 liikevaihdon pysyvän samalla tasolla kuin vuonna 2023. Hieman pidempää aikajanaa katsottaessa Optomedin ohjeistuksen nosto kumosi nyt osittain aiemman negatiivisen tulosvaroituksen, jossa liikevaihto-ohjeistusta laskettiin tasolta ”kasvaa” suoraan tasolle ”laskee”. Tämä ei muuttanut mielestämme oleellisesti kokonaiskuvaa, joten yhden asteen paluuaskel yksittäisen tilauksen ansiosta ei aiheuttanut myöskään isompia toimenpiteitä.

Ennusteisiin tarkistuksia, mutta iso kuva on ennallaan

Olemme nostaneet vuoden 2024 liikevaihtoennusteemme 15,0 MEUR:oon (2023: 15,1 MEUR), mikä tarkoittaa noin 1 MEUR:n nousua aiemmasta ennusteestamme. Iso tilaus on erittäin positiivinen tekijä, mutta yhtiön indikoima laitevarastojen tyhjentyminen voi syödä pientä lisäkauppaa Q4:ltä. Vuoden viimeisestä neljänneksestä on kuitenkin tulossa varsin hyvä muuten vaisun vuoden jälkeen, kun liikevaihto nousee arviomme mukaan yli 5 MEUR:n. Tätä kautta yhtiöllä on mahdollisuus myös selvästi positiiviseen rahavirtaan neljänneksellä, mikä on hyvä kassatilanteen kannalta. Ilman jatkuvaa elementtiä toimitus ei vaikuta vuoden 2025 liikevaihtoennusteeseen, mutta tarkastelimme uudelleen myös ensi vuoden kuluennusteita. Tulosennusteemme nousivat, mutta isossa kuvassa emme näe oleellisia muutoksia. Korostamme edelleen, että mielestämme sijoitustarinan ratkaisee vuoden 2025 kehitys avainajureissa. Näitä avasimme edelleen tuoreessa päivityksessämme Q3-raportin jälkeen.

Näkemys ennallaan

Arviomme mukaan Optomed on hiljalleen muuntautumassa tappiollisesta laite- ja ohjelmistoyhtiöstä kannattavaksi kokonaisratkaisun toimittajaksi. Arvonmääritys on äärimmäisen vaikeaa pääajureiden ollessa ”start up” -vaiheessa, mutta arvostuskertoimien (2025e EV/S ~4x), verrokkien ja kassavirtamallin avulla arvioimme osakkeen käyvän nykyarvon olevan 4,0-7,0 euroa ja pidämme tavoitehintamme haarukan keskellä. Haarukan alalaidassa odotukset tai vaatimukset ovat mielestämme maltillisia, kun taas haarukan yläpäässä täytyy asioiden edetä erinomaisesti ja nopeasti. Lopputulemien hajonta on todella suuri, koska potentiaali on erittäin iso, mutta menestys edelleen täysin todistamatta. Näemme Aurora AEYE:n menestyksellä myös kerrannaisvaikutuksia, mutta jos vuonna 2025 ei ala tapahtumaan ja voimalla, uskomme menestykseen voi alkaa horjumaan.