Ponsse Q3'26: Savottaa jäljellä ohjeistukseen yltämiseksi
Tiivistelmä
- Ponssen Q3-tulokset alittivat odotukset, sillä liikevaihto laski 7 % ja liikevoitto jäi selvästi ennusteista, vaikka saadut tilaukset kasvoivat 19 %.
- Yhtiö säilytti ohjeistuksensa, mutta sen saavuttaminen vaatii erittäin vahvaa Q4-tulosta, ja tulosvaroitusriskin arvioidaan olevan koholla.
- Markkinatilanteen epävarmuus ja inflaatiopaineet ovat johtaneet ennusteiden laskuun, ja osakkeen arvostus nähdään neutraalina keskipitkän aikavälin potentiaali huomioiden.
- EV/EBIT- ja P/E-kertoimet ovat korkeita, mutta markkinan piristyessä ne voisivat laskea neutraaleiksi vuoteen 2028 mennessä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 173 | 160 | 173 | 171 | -8 % | 731 | |
| Saadut tilaukset | 143 | 170 | 186 | - | -8 % | 731 | |
| Liikevoitto | 9,6 | 5,9 | 12,7 | 12,1 | -53 % | 37,8 | |
| Tulos ennen veroja | 9,1 | 5,5 | 12,1 | 11,4 | -55 % | 37,4 | |
| EPS (raportoitu) | 0,27 | 0,16 | 0,33 | 0,31 | -52 % | 1,10 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 2,0 % | -7,4 % | 0,2 % | -1,0 % | -7,6 %-yks. | -2,5 % | |
| Liikevoitto-% | 5,6 % | 3,7 % | 7,3 % | 7,1 % | -3,6 %-yks. | 5,2 % |
Lähde: Inderes & Bloomberg (3 ennustetta, 12.10.2026 konsensus)
Ponssen Q3-luvut jäivät selvästi odotuksistamme. Yhtiö toisti vaisusta tuloksesta huolimatta ohjeistuksensa, minkä saavuttaminen vaatii nähdäksemme virheettömän suorituksen Q4:ltä. Odotamme Ponsselta erittäin vahvaa vuoden lopetusta, mutta tulosvaroitusriskin kääntyvän lieväksi ohjeistuksen laskuksi. Epävarman markkinatilanteen jatkuessa ja inflaatiopaineiden kasvaessa laskimme myös reippaasti lähivuosien ennusteitamme. Nähdäksemme markkinatilanteen selvempi muutos lyhyellä aikavälillä vaatisi taakseen geopoliittisten jännitteiden laskua, mistä ei tällä hetkellä ole viitteitä. Ennustelaskujen myötä näemme osakkeen arvostuksen olevan melko hyvin tasapainossa, kun huomioidaan keskipitkän aikavälin potentiaali ja lyhyen aikavälin riskit. Tätä peilaten toistamme vähennä-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme 20,0 euroon (aik. 23 €).
Kehitys jäi selvästi odotuksistamme
Yhtiön liikevaihto laski Q3:lla 7 %, mikä alitti meidän sekä konsensuksen vertailukauden tasolla olleet ennusteet. Kehitykseen ja ennustealitukseen vaikuttivat Ponssenkin odotuksista jääneet toimitukset. Osin liikevaihdon kehitystäkin peilaten yhtiön liikevoitto (5,9 MEUR) jäi reilusti meidän (12,7 MEUR) ja konsensuksen (12,1 MEUR) ennusteista. Tulosta tuki myös 3,5 MEUR:n kertaluonteinen tullipalautus USA:sta, mistä oikaistuna alitus olisi ollut vielä selvempi. Vilkkaan messukauden tukemana yhtiön saadut tilaukset nousivat kuitenkin 19 % heikosta vertailukauden tasosta ja asettuivat 170 MEUR:oon, mikä jäi silti ennusteestamme (186 MEUR).
Tulosvaroitusriski yllä loppuvuoteen
Ponsse piti ohjeistuksensa ennallaan ja odottaa liikevoittonsa olevan samalla tasolla kuin vuonna 2025 (41,6 MEUR). Ennen viimeistä kvartaalia yhtiölle on kertynyt tulosta 18,4 MEUR. Tätä peilaten ohjeistuksen täyttyminen edellyttääkin arviomme mukaan koko alkuvuotta korkeampaa tuloskertymää Q4:ltä, vaikka sanallisen ohjeistuksen taustaoletuksiin liittyykin epävarmuutta. Arvioimme yhtiöllä olevan kohtuullisen hyvä näkymä tuleviin laskutuksiin, mutta tästä huolimatta ohjeistuksen saavuttamiseen liittyy mielestämme kohonnutta epävarmuutta. Odotamme tämän valossa Ponsselta erittäin vahvaa Q4-tulosta, mutta koko vuoden tuloksen jäävän kuitenkin 9 % alle viime vuoden tason. Siten näemme todennäköisempänä, että yhtiö joutuu vielä laskemaan ohjeistustaan pykälällä. Toisaalta, vaikka yhtiö saavuttaisi ohjeistuksensa, näemme lähtökohdat ensi vuoteen haasteellisina vaisussa nykymarkkinassa oletettavasti matalalle painuvan tilauskannan takia. Markkinatilannetta peilaten yhtiö kertoi myös aloittavansa viime vuotta vastaavat muutosneuvottelut mahdollisten ensi vuotta koskevien lomautusten osalta. Puuttuvien markkina-ajurien vuoksi laskimme selvästi myös lähivuosien kysyntäennusteitamme, mikä heijastui suoraan tulosennusteisiin. Arvioimmekin yhtiön ensi vuoden tuloksen (2027e EBIT: 40,0 MEUR vs. aik. 53,3 MEUR) jäävän vielä viime vuosien tasoille ja tuloskasvun pääsevän liikkeelle vasta vuonna 2028.
Kertoimet nousussa ennusteiden laskiessa
Päivitetyillä ennusteillamme Ponssen vuosien 2026 ja 2027 vahvan taseen huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 16x ja 14x. Vastaavat P/E-kertoimet ovat noin 19x. Nähdäksemme osakkeen tulospohjainen arvostus näyttää vielä ensi vuoteenkin nähden korkealta hyväksyttävinä pitämiimme tasoihin nähden (EV/EBIT 10x-12x, P/E 13x-15x). Sen sijaan markkinan piristyessä odotustemme mukaisesti kertoimet laskisivat neutraaleiksi vuoteen 2028 katsottaessa (2028e EV/EBIT 11x, P/E 15x). Huomioiden, että arvioimme yhtiön tuloksen olevan käytännössä pohjatasoilla lyhyellä aikavälillä, näemme osakkeen arvostuksen jokseenkin neutraalina keskipitkän aikavälin potentiaali huomioiden. Arvostuksessa on mielestämme kuitenkaan vaikea nähdä nousuvaraa ilman merkkejä odotuksiamme nopeamman tuloskasvun realisoitumisesta. Näkemystämme tukee myös noin nykykurssin tasolla oleva DCF-mallimme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille