Lähde: Inderes

Rapalan positiivinen tulosvaroitus osoittaa täydennysmyynnin kehittyneen vahvasti yhtiön suurimmalla markkina-alueella Yhdysvalloissa ja tuloskäänteen etenevän oikeaan suuntaan. Olemme tulosvaroituksen myötä nostaneet etenkin kuluvan ja ensi vuoden ennusteitamme. Ennustemuutosten ja yhtiön parantuneen näkymän myötä nostamme suosituksemme Lisää-tasolle (aik. Vähennä) ja päivitämme tavoitehintamme 1,55 euroon (aik. 1,25 eur).

Yhdysvaltain vahva veto tulosvaroituksen taustalla

Rapalan mukaan täydennysmyynti on pysynyt vahvana Q2:lla yhtiön päämarkkinalla Pohjois-Amerikassa. Lisäksi avovesikauden ensimmäisten täyttötoimitusten kysyntä oli vahvaa jo ensimmäisellä neljänneksellä. Tämä suotuisa kehitys on riittänyt kompensoimaan Euroopan heikentynyttä kysyntää, jota kuivuus ja kuluttajien varovaisuus ovat painaneet. Yhtiön luottamusta loppuvuoden elpymiseen tukevat vahvan alkuvuoden tuloksen lisäksi Pohjois-Amerikan talvikalastustuotteiden terveet varastotasot sekä uudet tuotelanseeraukset. Vaikka geopoliittinen tilanne ja tullien epävakaus tuovat edelleen makrotaloudellista epävarmuutta, alkuvuoden suoritus antoi yhtiölle edellytykset nostaa koko vuoden näkymiään. Rapalan päivitetty ohjeistus ennakoi vertailukelpoisen liiketuloksen olevan 12-14 MEUR, kun yhtiö aikaisemmin ohjeisti vertailukelpoisen liiketuloksen kasvavan edellisvuoden 8,4 MEUR:n tasolta. Arviomme mukaan yhtiö olisi kirjannut mahdolliset Yhdysvaltain tullipalautukset kertaluonteisiksi eriksi, eivätkä ne näin ollen vaikuta vahvaan tuloskehitykseen. Rapalan liiketoiminta on hyvin kausiluonteista, ja toimitusten ajoittuminen voi herkästi heiluttaa kvartaalien välistä kehitystä. Myönteisen tulosvaroituksen perusteella yliarvioimme ennakkotoimitusten kaltaisten ajoituksellisten tekijöiden roolin vahvan Q1-raportin taustalla. Tulosvaroituksen myötä olemme nostaneet etenkin kuluvan ja ensi vuoden liiketulosennusteitamme 13,1-14,9 MEUR:oon (aik. 11,7-11,9 MEUR).

Tiedossa vahva raportti

Rapala julkaisee Q2-raporttinsa torstaina 20.8. Odotamme Q2-liikevaihdon asettuneen 64 MEUR:oon (Q2'25: 60 MEUR). Kasvun veturina toimii Pohjois-Amerikka, jossa täydennysmyynti on tulosvaroituksen perusteella ollut katsauskaudella vahvaa. Rapala-brändi vaikuttaa olevan alueella hyvässä nosteessa, mistä kertoo myös alkuvuoden aikana ICAST-messuilla saatu tunnustus yhtiön tuotteille. Myönteinen kehitys Yhdysvalloissa kompensoi Euroopan heikentynyttä kysyntää, josta yhtiö varoitti tulosvaroituksensa yhteydessä. Ennustamme vertailukelpoisen liikevoiton kasvaneen 4,4 MEUR:oon (Q2'25: 3,0 MEUR). Tulosparannuksen taustalla on arviomme mukaan erityisesti Pohjois-Amerikan vahva volyymikasvu, sillä omien brändien myynti Yhdysvalloissa edustaa yhtiön kannattavinta liiketoimintaa. Lisäksi yhtiön viime vuosina toteuttamat tehostamistoimenpiteet ja tiukka kulukuri tukevat suhteellisen kannattavuuden elpymistä. Odotamme vertailukelpoisen liikevoittomarginaalin vahvistuneen 6,9 %:iin (Q2'25: 5,0 %). Vaikka Euroopan pehmeämpi kysyntä luo painetta kannattavuudelle tällä markkina-alueella, Pohjois-Amerikan vahva veto ja yhtiön parantunut operatiivinen tehokkuus riittävät kääntämään tuloksen selvään kasvuun.

Tuloskäänne tarjoaa mahdollisuuksia

Rapalan arvostuskuva vaikuttaa hybridilainan korkojen huomioivalla P/E-kertoimella korkealta, kun taas vakaampi EV/EBIT-kerroin on ensi vuoden ennusteillamme neutraali. Vakaammat tase- ja liikevaihtopohjaiset arvostuskertoimet on kuitenkin poljettu matalille tasoille, mikä osoittaa selvää potentiaalista nousuvaraa yhtiön myönteisen kehityksen jatkuessa. Mielestämme tämä ja alkuvuoden vahva kehitys luovat tilaisuuden tuloskäänteen pelaamiseen. Pidemmän aikavälin potentiaalia paremmin kuvastava DCF-mallimme osoittaa 1,6 euron osakekohtaista arvoa.