Analyysi

Raute: Tulosvaroituksen kokonaiskuva oli positiivinen

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Raute issued a profit warning, lowering its revenue guidance to 175-190 MEUR but raising the lower end of its adjusted EBITDA guidance to 22-27 MEUR, citing project delivery delays.
Despite the revenue guidance cut, Raute's order flow improved in Q3 compared to H1, aligning with forecasts and providing a positive outlook.
Raute's Q3 results, expected on 30.10, are anticipated to show a 10% revenue decline to 41,6 MEUR, with adjusted EBITDA falling 11% to 5,6 MEUR due to a decrease in Wood Processing orders.
The stock's valuation is considered attractive, with forecasted P/E ratios of approximately 6x and 10x for 2025-2026, suggesting an overly steep earnings decline has been priced in.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus		2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liikevaihto	46,4		43,4				186
Oikaistu käyttökate	6,3		5,6				24,4
Liikevoitto	4,8		4,3				15,7
Tulos ennen veroja	5,2		4,5				16,4
EPS (raportoitu)	0,74		0,56				1,93

Liikevaihdon kasvu-%	36,2 %		-6,4 %				-9,2 %
Oik. Käyttökate-%	13,6 %		12,9 %				13,2 %
Lähde: Inderes

Toistamme eilen tulosvaroituksen antaneen Rauten tavoitehintamme 17,00 euroa ja lisää-suosituksemme. Rauten liikevaihto-ohjeistus laski, mutta kyse oli projektitoimitusten ajoitusten siirtymisestä, ja yhtiö myös vahvisti tilausvirtansa elpyneen H1:n matalista tasoista Q3:lla. Emme tehneet ennusteisiimme muutoksia. Osakkeen arvostus on mielestämme yhä varsin maltillinen (2026e: EV/EBIT 6x), vaikka todennäköisesti reippaassa laskussa pysynyt tilauskanta pitääkin edelleen yllä huolta huomisesta (ts. ensi vuodesta). Osakkeen matalan arvostuksen nousuvarasta ja osingosta muodostuva tuotto-odotus on näkemyksemme mukaan silti yhä tuottovaatimusta korkeampi.

Tulosvaroitus ei aiheuttanut oleellisia ennustemuutoksia

Raute antoi eilen tulosvaroituksen, jossa yhtiö alensi liikevaihto-ohjeistustaan ja nosti oikaistun käyttökateohjeistuksensa alareunaa. Raute arvioi nyt liikevaihtonsa olevan 175-190 MEUR (aik. 190-220 MEUR) ja oikaistun käyttökatteensa 22-27 MEUR (aik. 20-27 MEUR). Yhtiön mukaan sen projektitoimitukset ovat jatkuneet hyvin, mutta aikaisempaa suuremman osan tilauskannasta odotetaan tuloutuvan liikevaihtoon vasta ensi vuonna. Uudet tilaukset paranivat Q3:lla H1:een verrattuna, mutta Raute ei odota sen korvaavan liikevaihdon siirtymien vaikutuksia. Oikaistun käyttökateohjeistuksen alarajan noston taustalla oli yhtiön mukaan vahva operatiivinen toiminta. Tulosvaroitus ei ollut meille huomattava yllätys, sillä liputimme liikevaihto-ohjeistukseen H1-numeroiden ja laskeneen tilauskannan takia liittyneen riskin Q2-päivityksessämme. Tulosohjeistukseen ei mielestämme kuitenkaan liittynyt riskejä hyvien H1-numeroiden, luultavasti hyvälaatuisen tilauskannan ja palveluliiketoiminnan vakaan vedon ansiosta. Mielestämme tulosvaroitus kääntyi kokonaisuutena hieman positiiviselle puolelle, koska liikevaihto-ohjeistuksen lasku liittyi etenkin toimitusten siirtymiin. Myös tilausvirran elpyminen Q3:lla H1:n matalilta tasoilta oli ennusteidemme mukainen, mutta positiivinen uutinen. Näin ollen tarkastimme tulosvaroituksen jälkeen Rauten kuluvan vuoden liikevaihtoennusteitamme hieman alas, kun taas tulosennusteisiimme emme tehneet muutoksia. Odotamme nyt Rauten tekevän tänä vuonna 186 MEUR:n liikevaihdolla 24,4 MEUR:n oikaistun käyttökatteen. Emme tehneet ennustemuutoksia myöskään yhtiön lähivuosien ennusteisiin. Arviomme mukaan liikevaihdon lasku painaa Rauten tuloskuntoa ensi vuonna, vaikka yhtiön kannattavuuden kehitys onkin viimeisen reilun vuoden ajan ollut rohkaisevaa.

Raute julkistaa Q3-numeronsa 30.10

Raute julkistaa Q3-tuloksensa torstaina 30.10. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen Wood Processingin tilauskannan laskun ajamana Q3:lla 10 % 41,6 MEUR:oon. Oikaistun käyttökatteen arvioimme pudonneen liikevaihdon laskun takia 11 % 5,6 MEUR:oon, mikä vastaa vahvaa 13,5 %:n oikaistua EBITDA-%. Tulospudotus on syntynyt ennusteessamme Wood Processingista, kun taas Servicesin ja Analyzersin osalta odotukset ovat tuloksen suhteen vakaat. Rauten uusien tilausten odotamme kohonneen Q3:lla selvästi suhteessa heikkoon vertailukauteen ja H1:een, mutta jääneen välttävälle 27 MEUR:n tasolle. Ennusteillamme Rauten tilauskanta on laskenut lähes 50 % erittäin korkeasta vertailutasosta noin 100 MEUR:oon Q3:n lopussa. Näin ollen liikevaihdon lasku tullee jatkumaan reilusti ensi vuoden puolelle, jos yhtiö ei saa isoja tehdaskauppoja lähiaikoina.

Osakkeeseen on hinnoiteltu turhan reipas tulospudotus

Rauten ennusteidemme mukaiset vuosien 2025-2026 oikaistut P/E-luvut ovat noin 6x ja 10x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet 3x ja 6x Tasot ovat yhtiölle hyväksymiemme haarukoiden alalaitojen tienoilla ensi vuodelle. Siten arvostus on mielestämme houkutteleva, ja osakkeeseen on mielestämme hinnoiteltu turhan raju tulospudotus. Vuoden sihdillä arvostuksen nousuvarasta ja noin 4 %:n osingosta muodostuva tuotto-odotus onkin papereissamme tuottovaatimustamme korkeampi. Myös osakkeen DCF-arvo ylittää kurssitason.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Raute on vuonna 1908 perustettu viilun, vanerin ja viilupalkin (LVL) tuottajien palvelemiseen keskittynyt konepajayhtiö. Rauten teknologiatarjonta kattaa asiakkaiden koko tuotantoprosessin koneet ja laitteet sekä niihin liitännäiset palvelut. Yhtiö on ydinalueillaan kapean niche-segmenttinsä markkinajohtaja globaalisti. Raute on myös ainoa toimija maailmassa, joka pystyy toimittamaan kokonaisen vaneri- tai LVL-tehtaan vaatimat tuotantokoneet. Yhtiöllä on tuotantoyksiköitä esimerkiksi Aasiassa ja Yhdysvalloissa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut20.10.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	204,6	185,7	153,9
kasvu-%	40,7 %	−9,2 %	−17,1 %
EBIT (oik.)	14,4	19,7	11,6
EBIT-% (oik.)	7,1 %	10,6 %	7,6 %
EPS (oik.)	2,10	2,42	1,43
Osinko	0,55	0,65	0,70
Osinko %	4,2 %	4,4 %	4,8 %
P/E (oik.)	6,2	6,1	10,2
EV/EBITDA	1,6	2,8	4,2