Toistamme Robitin vähennä-suosituksen, mutta tarkistamme tavoitehintamme 1,3 euroon (aik. 1,4 €). Laskimme yhtiön ennusteita heinäkuisen tulosvaroituksen myötä, jonka taustalla olivat rakentamisen heikkona jatkunut kysyntä sekä valuuttakurssien kehitys. Laskeneiden ennusteidemme myötä osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus jää mielestämme edelleen riittämättömäksi. Robit julkaisee Q2-tuloksensa tiistaina 5. elokuuta noin kello 9.00.

Lähde: Inderes

Rakentamisessa ei ole tapahtunut piristymistä ja myös valuuttakurssit rokottivat

Robit laski aiemmin heinäkuussa kuluvan vuoden ohjeistustaan sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Odotuksia heikomman kehityksen taustalla oli yhtiön mukaan valuuttakurssien kehitys ja rakennusteollisuuden heikko kysyntä. Robit odottaa nyt liikevaihtonsa laskevan vuoteen 2024 nähden (90,3 MEUR) ja euromääräisen vertailukelpoisen EBIT-kannattavuutensa pysyvän ennallaan tai laskevan verrattuna vuoteen 2024 (2,5 MEUR). Aiemmin yhtiö ohjeisti liikevaihdon ja tuloksen kasvua. Liikevaihto-ohjeistuksen lasku tai sen taustatekijät eivät tulleet meille yllätyksenä, mutta kokonaisuutena tulosvaroituksen mittakaava oli kuitenkin odotuksiamme suurempi. Olimme aiemmin ennustaneet liikevaihdon päätyvän viime vuoden tasolle ja operatiivisen tuloksen nousevan vertailukaudesta etenkin hankintatoimen säästöjen kautta. Nähdäksemme tässä kohtaa vuotta annettu tulosvaroitus indikoi pehmeästä Q2:sta sekä liikevaihdon että saatujen tilausten osalta (jatkumoa edellisiltä kvartaaleilta). Vastaavasti etenkin USA:n dollarin heikentyminen (ts. operatiiviset valuuttakurssierät) on kurittanut Q1:n tavoin tuloskehitystä Q2:lla.

Ennusteet laskusuunnassa

Tulosvaroituksen myötä laskimme Q2:n sekä koko vuoden 2025 ennusteita. Odotamme nyt yhtiön liikevaihdon laskeneen Q2:lla 16 %:lla ja asettuneen 20,7 MEUR:oon. Vastaavasti operatiivisen tuloksen odotamme olleen nollissa operatiivisten valuuttakurssierienkin vaikutus huomioiden (vrt. näiden vaikutus Q1:llä -0,5 MEUR). Laskimme myös koko vuoden liikevaihtoennusteitamme, mutta odotamme yhtiön tavoin kaivosteollisuuden kysynnän pysyvän hyvänä ja rakennusteollisuuden piristyvän lievästi vuoden loppua kohden. Liikevaihdon laskun myötä myös tulosennusteemme oli paineessa. Ennustamme nyt yhtiön liikevaihdon asettuvan 86,2 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton 2,3 MEUR:oon.

Sen sijaan lähivuosien ennusteidemme suuntaviivat ovat pitkälti ennallaan. Odotammekin rakentamisen asteittaisen piristymisen siivittävän Robitin liikevaihdon selkeämpään kasvuun lähivuosina (2026e–2027e liikevaihdon kasvu 7,5–8,5 %). Ennustamme myös kannattavuusparannuksen jatkuvan liikevaihdon kasvun tuoman operatiivisen vivun ansiosta. Aiempia odotuksiamme alempaa haettavan pohjatason myötä operatiiviset tulosennusteemme laskivat kuitenkin suhteellisen reippaasti (oik. EBIT 2026e–27e: 9–16 %), vaikka absoluuttiset muutokset olivat rajallisempia.

Arvostus ei houkuta vieläkään

Arvioimme osakkeen arvostuksen kokonaiskuvan olevan korkea kuluvalle vuodelle. Vastaavasti ensi vuoteen katsottuna arvostus on mielestämme melko neutraalilla tasolla (2025e: P/E 12x, EV/EBIT 9x, EV/EBITDA 5x), kun huomioidaan edelleen kohollaan oleva epävarmuus maailmantalouteen ja etenkin rakentamiseen liittyen. Siten lyhyen aikavälin kertoimissa ei ole mielestämme olennaista nousuvaraa ilman kasvunäkymän vahvistumista. Puolestaan kannattavuusparannuksen tullessa läpi ennustamallamme tavalla on osakkeessa mielestämme potentiaalia pidemmällä aikavälillä. Liiketoiminnan lyhyen näkyvyyden ja historiallisesti piippuun jääneen tuloskunnon myötä emme kuitenkaan nojaa tähän skenaarioon vielä tässä vaiheessa. Samalla näkemystämme osakkeen järkevästä hinnoittelusta lyhyellä aikavälillä tukee tavoitehintamme tasolla oleva DCF-mallimme.