Sitowise kertoi eilen myyvänsä Ruotsin teknisen konsultoinnin toimintonsa Swecolle. Kauppahinta on hyvin matala suhteessa markkinalle alun perin sijoitettuihin pääomiin, mutta tappioiden katkaisu poistaa Ruotsin tuloskäänteeseen liittyvän epävarmuuden ja madaltaa osakkeen riskiprofiilia. Olemme tehneet alustavat muutokset ennusteisiimme. Nostamme tavoitehinnan 3,1 euroon (aik. 2,6 €) ja laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) arvostuksen noustua neutraaliksi.

Suomessa tehty Infrassa ja Digissä tervettä kannattavuutta

Ruotsin teknisen konsultoinnin myynnin myötä (lue aiempi kommenttimme), Sitowise keskittyy jatkossa kolmeen ydinliiketoimintaansa: hyvää kannattavuutta tehneisiin Suomen Infraan ja Digitaalisiin ratkaisuihin sekä viimeaikoina nollatulosta tehneeseen Taloon. Ruotsin EBITA-tappio oli arviomme mukaan vuonna 2025 noin 4 MEUR, mikä lohkaisi lähes kolmanneksen Suomen tehtailemasta tuloksesta. Yhtiö raportoi Ruotsin yksikön lopetettuna toimintona Q2'26-raportista alkaen, ja samalla tulossa on kassavirtaan vaikuttamaton alaskirjaus (noin 18 MEUR) Ruotsin tytäryhtiöön. Yhtiö lupasi ennen Q2-raporttia tarkempia vertailulukuja ilman Ruotsia, mutta olemme tehneet alustavat muutokset ennusteisiimme jo tässä kohtaa. Kaupan odotetaan toteutuvan Q3’26 aikana.

Ennusteistamme otettu Ruotsin vaikutus pois

Lähivuosien operatiiviset ennusteemme ovat Ruotsia lukuun ottamatta pysyneet pitkälti ennallaan. Kokonaisuutena ennustamme Sitowisen liikevaihdon laskevan vuonna 2026 8 % ja oikaistun EBITA-marginaalin nousevan 7,2 %:iin (2025: 4,7 %), kun tappiolliset Ruotsin toiminnot näkyvät vain Q1’26:n osalta jatkuvissa toiminnoissa. Absoluuttisesti vuoden 2026 EBITA-ennusteemme nousi 12,5 MEUR:oon (aik. 11,5 MEUR). Vuoden 2027 osalta olimme aiemmin ennustaneet Ruotsin pinnistävän orgaanisesti EBITA:n osalta nollatulokseen ja Ruotsin poistaminen ennusteistamme näkyy lähinnä liikevaihdossa.

Isossa kuvassa odotamme edelleen markkinan selvemmän elpymisen käynnistyvän Suomen rakentamisessa vuonna 2027 markkinan kasvun kiihtyessä ja hintakilpailun asteittain helpottaessa. Datakeskusrakentaminen näkyy jo kuluvana vuonna positiivisesti ennusteissamme. Digitaalisten ratkaisujen korkeakatteisen tuotemyynnin odotamme jatkavan tasaista kasvuaan sekä Suomessa että enenevässä määrin myös kansainvälisesti. Pidemmällä aikavälillä odotamme operatiivisen vipuvaikutuksen tukevan marginaaliparannusta kohti yhtiön tavoittelemaa 10 %:n EBITA-marginaalia. Ruotsin poistuminen ennusteistamme helpottaa selvästi tavoitteen saavuttamista, mutta samalla se vie pois osan yhtiön kasvupotentiaalista. Pidämme järjestelyä silti kokonaisuutena positiivisena ja se tukee myös hieman konsernin rahavirtaa (3 MEUR kauppahinta). Ruotsin tappioiden katkaisu auttaa yhtiötä liikkumaan myös asteittain kohti alle 3,0x nettovelka/EBITDA-tavoitetta (2026 ennusteemme ilman Ruotsia 3,5x). Olemme laskeneet kaupan myötä myös hieman korkeita rahoituskuluennusteitamme.

Arvostus on nyt suhteellisen neutraali eri kulmista

Nykyennusteillamme vuoden 2026 EV/EBITDA-kerroin 10x on koholla. Rahoituskulut syövät nettotulosta, mikä johtaa vielä tätä korkeampaan P/E-lukuun >100x. On kuitenkin selvää, että yhtiön tulospotentiaali on nykyistä selvästi korkeammalla, sillä yhtiö operoi nyt asuntorakentamisen syklin pohjilla Suomessa, mikä heijastuu Talo-liiketoimintaan. Tämän vuoksi näemme vuoden 2027 arvostuksen (EV/EBITDA: 7x, P/E: 16x) sekä vuoden 2028 (EV/EBITDA: 6x, P/E: 10x) heijastavan paremmin Sitowisen arvostusta yhtiön normalisoidulla tuloskunnolla. Suomen toimintojen vakaa kassavirtaprofiili sai meidät myös laskemaan osakkeen tuottovaadettamme ja DCF:n osoittama arvo on nyt 3,2 euroa/osake. Arvostus näyttäytyy eri kulmista tarkasteltuna mielestämme kokonaisuutena neutraalina nykykurssilla.