Tamtron H2'25: Tarina etenee, mutta odotettua hitaammin
Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.
Tiivistelmä
- H2-raportti jäi odotuksista, vaikka liikevaihto ja käyttökate kasvoivat vertailukaudesta; liikevaihto kasvoi 12 %, mutta jäi 8 % alle ennusteiden.
- Strateginen kasvu SaaS-segmentissä ja järjestelmämyynnissä jatkuu, ja yhtiö odottaa tuloskehityksen piristyvän alkaneena vuonna ERP-hankkeen päättymisen myötä.
- Tamtronin uudet taloudelliset tavoitteet vuoteen 2030 sisältävät liikevaihdon kasvutavoitteen 100 MEUR ja käyttökatemarginaalin 16 %; osinkoa pyritään kasvattamaan vuosittain.
- Analyytikko laskee suosituksen tasolle lisää (aik. osta) ja tavoitehinnan 6,0 euroon (aik. 6,4 €), mutta näkee osakkeen arvostuksen houkuttelevana yhtiön arvonluontiprofiiliin nähden.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | H2'24 | H2'25 | H2'25e | H2'25e | Erotus (%) | 2025 | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Toteutunut | |
| Liikevaihto | 27,9 | 31,4 | 34,0 | -8 % | 55,7 | ||
| Käyttökate | 3,0 | 4,0 | 4,3 | -8 % | 5,9 | ||
| Liikevoitto (oik.)* | 2,2 | 2,9 | 3,5 | -17 % | 4,1 | ||
| Liikevoitto | 1,2 | 1,7 | 2,3 | -26 % | 1,9 | ||
| EPS (raportoitu) | 0,00 | 0,11 | 0,18 | -40 % | 0,08 | ||
| Osinko/osake | 0,00 | 0,15 | 0,00 | 0,15 | |||
| Liikevaihdon kasvu-% | -10,9 % | 12,4 % | 21,6 % | -9,2 %-yks. | 5,5 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 7,9 % | 9,2 % | 10,2 % | -1 %-yks. | 7,3 % |
Lähde: Inderes
Odotettua heikompi H2-raportti johti maltillisiin ennustemuutoksiin lähivuosille, mutta isossa kuvassa tarina on ennallaan. Strateginen kasvutyö mm. SaaS:in ja järjestelmämyynnin kansainvälistämisessä jatkuu. Odotamme tuloskehityksen piristyvän alkaneena vuonna, mihin vaikuttaa sekä kohtuullinen liikevaihdon kasvu että ERP-hankkeen päättyminen viime vuoteen. Arvostus on nähdäksemme laskeneillakin ennusteilla houkutteleva suhteessa yhtiön arvonluontiprofiiliin. Laskemme suosituksen tasolle lisää (aik. osta) ja tavoitehinnnan 6,0 euroon (aik. 6,4 €).
H2 odotuksia heikompi, vaikka luvut parantuivatkin v/v
H2:lla sekä liikevaihto että käyttökate kasvoivat selvästi vertailukaudesta, vaikka jäivät 8 % alle ennusteidemme. Liikevaihto kasvoi 12 %, mistä orgaanisen kasvun osuus oli noin 5 %-yksikköä ja yritysostojen vaikutus noin 7 %-yksikköä. Kasvua tuki erityisesti alkuvuoden hyvä tilauskehitys järjestelmämyynnissä mm. kaivossegmentin tukemana. Onboard-laitemyynti puolestaan kärsi loppuvuodesta yllättäen mm. maarakennussegmentin heikentymisestä, mikä vaikutti koko vuoden toteumaan (liikevaihto jäi 4 % alle 2025 ohjeistuksen, käyttökate 1 % alle). Suhteellista kannattavuutta tuki erityisesti suotuisa kehitys myyntikatemarginaalissa, mihin on vaikuttanut onnistuneet järjestelmätoimitukset sekä SaaS-kasvun asteittainen positiivinen vaikutus yhtiön kateprofiiliin. Oikaistu EBIT oli 2,9 MEUR (H2’24: 2,2 MEUR, ennuste: 3,5 MEUR). Hallitus ehdottaa osingoksi vuodelta 2025 0,15 €/osake, eli yhtiö on aloittamassa osingonmaksun ensimmäistä kertaa pörssitaipaleellaan.
SaaS-kasvu jo vauhdissa Euroopassa, järjestelmämyynnissä etupainotteisia myyntipanostuksia
Tamtron ohjeistaa liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan vuonna 2026. Odotuksia heikommat H2.n luvut kuitenkin heijastuivat negatiivisina muutoksina ennusteisiimme (liikevaihto laski 4 % ja käyttökate laski 5 % 2026-27e). Ennustamme nyt käyttökatteen kasvavan 7-8 %/v vuosien 2026-27 aikana. Yhtiö näyttäisi onnistuneen viime vuosien keskeisessä strategisessa tavoitteessaan saada SaaS-kasvu kunnolla liikkeelle myös Pohjoismaiden ulkopuolisessa Euroopassa, mikä näkyy osin myös parantuneena myyntikatemarginaalina. Annostelujärjestelmien myynnin laajentaminen on lähtenyt liikkeelle myynnin rekrytoinneilla Euroopassa. Tämä on nostanut henkilöstökuluja lyhyellä aikavälillä, mutta pitäisi näkyä tilauksina vuoden 2027 aikana. Vuoden 2026 tulos saa maltillisen orgaanisen kasvun ja yritysostojen lisäksi vetoapua ERP-hankkeeseen liittyneiden kulujen päättymisestä. Kysyntäsuhdanne on nyt nähdäksemme vakaa tai aavistuksen viimevuotista parempi, mitä mukaillen olemme asettaneet orgaanisen kasvun ennusteemme 3 %:iin vuosille 2026-27. Mikäli heikosta suhdanteesta kärsivät asiakastoimialat, kuten metsäteollisuus ja rakentaminen piristyisivät, voisi kasvuennusteissa olla nousuvaraakin.
Uusissa taloudellisissa tavoitteissa jatkumoa aiempiin
Tamtron julkisti H2-raportin yhteydessä uudet taloudelliset tavoitteet 2030 ulottuvalla strategiajaksolla (aiempi jakso 2022-27). Liikevaihdon kasvuksi tavoitellaan 100 MEUR (aik. 96 MEUR vuonna 2027) ja käyttökatemarginaaliksi 16 %. Osinkoa pyritään kasvattamaan vuosittain, minkä näemme suurimpana käytännön muutoksena viime vuosiin. Yhtiön orgaaninen kehitys on ollut pörssitaipaleella melko vakaata ja jäänyt listautumisajankohdan kunnianhimoisista tavoitteista. Tunnistamme kuitenkin strategisten kasvuhankkeiden edistyvän ja näemme yhtiöllä potentiaalia selkeästi nykyistä tasoa vahvempaankin tulokseen, kun kasvuhankkeet etenevät tai mikäli markkina piristyisi. Tästä syystä näemme osakkeen nykyarvostuksen edullisena (EV/EBIT 2026e: 10,5x). Näkemykseemme vaikuttaa myös pääomakevyen liiketoiminnan hyvä pitkän aikavälin arvonluontiprofiili (oik. ROI 2022-25: ~15 %).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tamtron on kansainvälinen, teollisten vaakojen ja punnitustiedon toimittaja. Yhtiö toimittaa vaakoja yli 60 maahan, kaikille suurimmille teollisuudenaloille, kuten maanrakennus- ja kaivosaloille, puunkäsittelyyn, jätteenkäsittelyyn ja kierrätysalalle, satamateollisuuteen, kuljetus- ja logistiikka-alalle sekä prosessi- ja valmistavan teollisuuden alalle. Tamtron toimittaa liikkuvan ja raskaan kaluston vaakoja sekä niihin liittyviä punnitustiedon ohjelmistoja. Lisäksi Yhtiö tarjoaa elinkaaripalveluja, jotka sisältävät vaakojen varmennuspalveluja, huoltoa ja ylläpitoa sekä varaosapalveluja. Tamtronin kehittämät edistykselliset punnitustiedon ohjelmistot auttavat Yhtiön asiakkaita yhdistämään kaiken tiedon automaattisesti ja vaivattomasti yhteen järjestelmään hyödyntäen viimeisintä teknologiaa ja pilvipalveluja. Tamtronin pääkonttori sijaitsee Tampereella, missä tehdään myös pääosa tuotteiden kokoonpanosta ja testauksesta. Lisäksi Tamtronilla on tytäryhtiöt kahdeksassa Euroopan maassa. Tamtronin liikevaihto oli 29,4 miljoonaa euroa ja liikevoitto 1,2 miljoonaa euroa 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.03.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 55,7 | 59,1 | 60,9 |
| kasvu-% | 5,5 % | 6,1 % | 3,1 % |
| EBIT (oik.) | 4,1 | 4,4 | 4,8 |
| EBIT-% (oik.) | 7,3 % | 7,5 % | 7,8 % |
| EPS (oik.) | 0,36 | 0,41 | 0,45 |
| Osinko | 0,15 | 0,18 | 0,20 |
| Osinko % | 2,5 % | 3,5 % | 3,8 % |
| P/E (oik.) | 16,6 | 13,1 | 11,8 |
| EV/EBITDA | 8,8 | 7,2 | 6,6 |
Foorumin keskustelut
