Tamtron laaja raportti: Pitkäjänteinen työ jatkuu epävarmassa markkinassa
Tiivistelmä
- Tamtron on vakaa ja kannattava teollisuuden punnitusratkaisuja tuottava yhtiö, jonka palveluiden osuus liikevaihdosta on merkittävä.
- Yhtiö on panostanut kasvuun SaaS-ratkaisuissa ja teollisuuden annostelujärjestelmien myynnin laajentamisessa, mutta orgaaninen kasvu on ollut hidasta heikon suhdanteen vuoksi.
- Tavoitteena on saavuttaa 100 MEUR liikevaihto ja 16 % EBITDA-marginaali vuoteen 2030 mennessä, mutta tavoitteet ovat haastavia nykyisessä markkinatilanteessa.
- Osakkeen tuotto-odotus perustuu tuloskasvuun ja vapaaseen kassavirtaan, mutta geopoliittiset riskit ja heikko likviditeetti lisäävät osakkeen riskisyyttä.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Teollisuuden punnitusratkaisuja tuottava Tamtron on melko vakaa ja kannattava yhtiö, sillä sen ratkaisut ovat kriittisiä asiakkaiden prosessien sujuvalle jatkumiselle ja toisaalta palveluiden osuus yhtiön liikevaihdosta on yli kolmannes. Yhtiö on viime vuosina panostanut merkittävästi kasvuun SaaS-ratkaisuissa ja teollisuuden annostelujärjestelmien myynnin laajentamisessa Suomen ulkopuolelle, joiden tulisi tukea tuloskasvua keskipitkällä jänteellä. Teollisuuden heikohko suhdanne on viime vuosina jarruttanut orgaanista kehitystä ja liikevaihdon kasvu on ollut pääosin yritysostojen varassa. Leikkasimme hieman kuluvan vuoden ennusteita Iranin sodan aiheuttaessa laskupainetta talouskasvuodotuksiin ja laskemme tavoitehinnan 6,0 euroon (aik. 6,2 €). Pidämme arvostusta silti isossa kuvassa edullisena, joten toistamme lisää-suosituksen.
Teollisuuden punnitus- ja annosteluratkaisujen tuottaja
Tamtron on kokonaisvaltaisia punnitus- ja annosteluratkaisuja tarjoava yritys, joka tuottaa laitteita (2025: 64 %), elinkaaripalveluja (29 %) ja pilvipohjaisia SaaS-tiedonhallintapalveluita (arviolta 7 %) useille eri teollisuudenaloille. Yhtiöllä on omaa jakelua yhdeksässä Euroopan maassa, minkä lisäksi sen tuotteita myydään globaalin jakelukumppanien verkoston kautta. Asiakaskunta on hajautunut ja koostuu useiden eri alojen kuten jätteenkäsittelyn, kierrätyksen, metsäteollisuuden, logistiikan sekä maanrakennus- ja kaivosteollisuuden toimijoista. Tamtronilla on hyvä asema arvoketjussa, sillä sen tuotteet ja palvelut ovat asiakkaiden liiketoiminnalle kriittisiä ja asiakkaat nostavat tarkkuuden, luotettavuuden ja kestävyyden ostokriteereinä hinnan edelle. Yhtiön pilvipohjaiset tiedonhallintapalvelut ovat käsityksemme mukaan toimialan parhaimmistoa ja niiden myynti on kasvanut viime vuosina.
Kasvurintamalla tapahtuu, mutta hedelmät kypsyvät hitaasti
Yhtiö tavoittelee 100 MEUR:n liikevaihtoa ja 16 %:n EBITDA-marginaalia 2030 mennessä (2025: 56 MEUR ja 11 %). Pidämme tavoitteita haastavina saavuttaa eikä osakekurssiinkaan tällä hetkellä hinnoitella merkittävää tuloskasvua. Yritysostot kuuluvat strategiaan ja niitä rahoitetaan sekä omalla hyväkuntoisella taseella (nettovelka/EBITDA: 1,3x) että osakevetoisilla ratkaisuilla.
Tamtron on toteuttanut viime vuosina kokonaisuuteen istuvia yritysostoja, mutta orgaaninen kasvu on jäänyt vaisuksi heikossa suhdanteessa. SaaS-liikevaihdon osuutta ei raportoida (tavoite 12 % vuonna 2030), mutta arvioimme sen kasvaneen, mitä puoltaa mm. varsin suotuisa bruttokate-%:n kehitys viime vuosilta sekä mm. iso referenssiasiakkuus Keski-Euroopasta. Annostelujärjestelmien myyntiin panostettiin voimakkaasti vuonna 2025 palkkaamalla myyjät useisiin Tamtronin toimintamaihin, minkä tulisi näkyä liikevaihdossa merkittävämmin 2027 aikana. Yhtiö on myös viimeisen vuoden aikana kehittänyt perinteistä laiteliiketoimintaansa mm. laajentamalla onboard-vaakatarjontaa kaivinkoneisiin sekä hankkimalla kustannustehokasta bulkkikomponenttien tuotantokapasiteettia Puolasta yritysoston avulla.
Ainekset tuottoisaksi sijoitukseksi pitkällä jänteellä
Tamtronin liiketoiminta on kannattavaa, melko pääomakevyttä ja suhteellisen vakaata, vaikka yhtiön laitemyynti onkin sidoksissa syklisiin toimialoihin. Osakkeen oikaistu EV/EBIT on vuoden 2026 ennusteilla noin 11x ja laskee 2027 vain 9x:ään, kun annostelujärjestelmien myynnin panostukset alkavat tuottaa. Laskimme vuoden 2026 EBITA-ennustetta 4 % olettaen energiakriisin heikentävän laitemyynnin kysyntää, mutta pitkän aikavälin ennusteemme säilyivät pääosin ennallaan. Osakkeen tuotto-odotus vuosina 2026-27 jakautuu tuloskasvuun (5-10 %) ja vapaaseen kassavirtaan (6-7 %), josta osinkona jaetaan ulos arviolta puolet. Positiivinen näkemyksemme perustuu erityisesti tuloskasvun piristymiseen vuoden 2027 aikana. Samalla näemme geopolitiikkaan liittyvien riskien olevan koholla vuoden 2026 aikana, mikä yhdessä heikon likviditeetin kanssa nostaa osakkeen riskisyyttä maltillisesta arvostuksesta huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tamtron on kansainvälinen, teollisten vaakojen ja punnitustiedon toimittaja. Yhtiö toimittaa vaakoja yli 60 maahan, kaikille suurimmille teollisuudenaloille, kuten maanrakennus- ja kaivosaloille, puunkäsittelyyn, jätteenkäsittelyyn ja kierrätysalalle, satamateollisuuteen, kuljetus- ja logistiikka-alalle sekä prosessi- ja valmistavan teollisuuden alalle. Tamtron toimittaa liikkuvan ja raskaan kaluston vaakoja sekä niihin liittyviä punnitustiedon ohjelmistoja. Lisäksi Yhtiö tarjoaa elinkaaripalveluja, jotka sisältävät vaakojen varmennuspalveluja, huoltoa ja ylläpitoa sekä varaosapalveluja. Tamtronin kehittämät edistykselliset punnitustiedon ohjelmistot auttavat Yhtiön asiakkaita yhdistämään kaiken tiedon automaattisesti ja vaivattomasti yhteen järjestelmään hyödyntäen viimeisintä teknologiaa ja pilvipalveluja. Tamtronin pääkonttori sijaitsee Tampereella, missä tehdään myös pääosa tuotteiden kokoonpanosta ja testauksesta. Lisäksi Tamtronilla on tytäryhtiöt kahdeksassa Euroopan maassa. Tamtronin liikevaihto oli 29,4 miljoonaa euroa ja liikevoitto 1,2 miljoonaa euroa 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.03.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 55,7 | 58,4 | 60,6 |
| kasvu-% | 5,5 % | 4,9 % | 3,7 % |
| EBIT (oik.) | 4,1 | 4,3 | 4,7 |
| EBIT-% (oik.) | 7,3 % | 7,3 % | 7,8 % |
| EPS (oik.) | 0,36 | 0,39 | 0,45 |
| Osinko | 0,15 | 0,16 | 0,18 |
| Osinko % | 2,5 % | 3,0 % | 3,3 % |
| P/E (oik.) | 16,6 | 13,9 | 12,1 |
| EV/EBITDA | 8,8 | 7,6 | 6,7 |
Foorumin keskustelut
