Inderes raportoi toukokuun 2025 liikevaihdon laskeneen 12 % vertailukaudesta 1,6 miljoonaan euroon (1,9 M€). Yhtiön kommenttien mukaan lasku johtui kokonaisuudessaan tapahtumaliiketoiminnan heikosta kehityksestä, jossa volyymit jäivät selvästi odotuksista projektien ajoituksen sekä Ruotsin liiketoiminnan liikevaihdon laskun takia. Ajoitustekijät painoivat erityisesti Suomen projekteja, kun taas Ruotsissa haasteet vaikuttavat rakenteellisilta ja kehitys jäi Q1:n tavoin heikoksi.

Raportoitu liikevaihto jäi noin 0,4 miljoonaa euroa alle ennusteemme, mikä muodostaa jo yksinään selkeän loven koko vuoden liikevaihtototeumaan. Kuukausikohtainen raportointi tuo esiin projektivetoisen liiketoiminnan ailahtelevuuden, mutta ajoituskysymyksistä huolimatta emme usko, että toukokuun alitus saadaan kesäkuussa täysin kurotuksi kiinni, kesäkuun ollessa kausiluonteisesti hiljaisempi jakso.

Ennusteita tarkennetaan alaspäin Ruotsin heikkouden jatkuessa

Tarkennamme arviotamme tapahtumaliiketoiminnan kehityksestä sekä Q2:lle että loppuvuodelle. Ennustamme jatkossa maltillisempaa kasvua tapahtumaliiketoiminnalle Ruotsissa, jossa liikevaihdon kehitys on ollut negatiivista tänä vuonna. Tarkensimme myös Suomen tapahtumaliiketoiminnan ennusteitamme, erityisesti Q2:n osalta. Tarkastelimme myös vuosien 2026 ja 2027 tapahtumaliiketoiminnan ennusteita ja tarkensimme niitä maltillisemmiksi. Emme tee muutoksia analyysiliiketoiminnan tai ohjelmistoliiketoiminnan ennusteisiin, sillä näillä osa-alueilla yhtiön suorittaminen vaikuttaa olevan linjassa jo aiemmin alennettuihin ennusteisiimme.

Heikentyneet volyymiodotukset heijastuvat lievästi myös kannattavuuteen, ja tarkennamme koko vuoden EBITA-marginaaliennustettamme 0,2 prosenttiyksikköä alaspäin. Yhtiö on painottanut kannattavuuden tärkeyttä, mitä tukee jatkuvan liikevaihdon korkea osuus. Ruotsin liiketoiminnan kehitys on jatkossakin avainasemassa, ja odotammekin Q2-tuloksen yhteydessä lisänäkymää Ruotsin liiketoimintojen kehityksestä.

Inderes järjesti hiljattain pääomamarkkinapäivän, johon liittyvät tarkemmat kommenttimme ovat luettavissa tästä. Liiketoiminnan vaisu kehitys alkuvuonna jättää paljon tekemistä loppuvuodelle, mutta mielestämme sijoittajan kannattaa kiinnittää huomiota yhtiön isoon kuvaan. Yhtiöllä on yhä kaikki edellytykset onnistua liiketoiminnan kasvattamisessa erityisesti kansainvälisesti. Ennustammekin merkittävästi nopeampaa kasvua jo ensi vuodelle, olettaen että listautumisaktiviteetti lisääntyisi myös Suomessa.

Päivitämme tavoitehintamme 20,80 euroon (21,75). Toistamme osakkeelle lisää-suosituksen.