Analyysi

Tekova Q3'25 -ennakko: Kasvu jatkuu markkinan vastatuulesta huolimatta

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Tekova odottaa liikevaihdon kasvavan 67 % Q3:lla, saavuttaen 26,6 MEUR, ja oikaistun liikevoiton nousevan 2,5 MEUR:oon vahvan volyymikehityksen ansiosta.
Yhtiö on nostanut vuoden 2025 ennusteitaan, odottaen liikevaihdon olevan 92,5–112,5 MEUR ja liikevoiton 8,5-11,5 MEUR, mikä heijastaa vahvaa tilauskantaa ja parantuneita projektikatteita.
Tekovan osake on laskenut, mutta päivitetyt ennusteet ja houkuttelevat arvostuskertoimet, kuten P/E 8x ja EV/EBIT 4x, tukevat positiivista tuotto-odotusta.
Yhtiön kasvava hankekanta ja vakaat projektivolyymit tukevat kannattavuutta, vaikka rakentamisen markkinan piristyminen voi nostaa materiaalikustannuksia ja alihankinnan kuluja.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus		2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liikevaihto	16.0		26.6				103
Liikevoitto (oik.)	1.3		2.5				10.4
Liikevoitto	1.3		2.5				10.4
Tulos ennen veroja	1.4		2.6				10.6
EPS (raportoitu)	0.02		0.04				0.19

Liikevaihdon kasvu-%	-		66.6 %				57.6 %
Liikevoitto-%	8.0 %		9.5 %				10.1 %

Lähde: Inderes

Tekova raportoi Q3-tuloksensa torstaina 30.10. noin kello 8.00. Odotamme liikevaihdon jatkavan vahvaa kasvu-uraansa vertailukauteen nähden. Kannattavuuden puolestaan ennustamme parantuvan kasvavien volyymien ja projektikannan vahvan marginaalitason myötä. Tekovan osake on laskenut viimeisimmän päivityksemme jälkeen, lisäksi olemme nostaneet ennusteitamme tuleville vuosille. Tarkistamme Tekovan tavoitehinnan 1,65 euroon (aik. 1,55 euroa) ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) parantuneen tuotto-odotuksen myötä.

Odotamme liikevaihdon kasvun tukeneen kannattavuutta Q3:lla

Tekova tiedotti aiemmin tässä kuussa solmineensa Q3:n aikana viisi uutta urakkasopimusta, joiden yhteenlaskettu arvo on noin 23,2 MEUR. Hankekertymä oli linjassa ennusteisiimme ollen vertailukauden tasolla. Ennusteidemme mukaisen tilauskertymän myötä emme ole tehneet tarkistuksia Q3:n ennusteisiimme. Odotamme Tekovan liikevaihdon kasvaneen 67%:lla 26,6 MEUR:oon. Kannattavuuden osalta ennustamme oikaistun liikevoiton nousseen 2,5 MEUR:oon vahvan volyymikehityksen ansiosta. Uskomme, että volyymikasvun rinnalla vahvaa kannattavuutta ovat edesauttaneet myös hyvällä tasolla pysyneet projektikatteet.

Olemme tehneet positiivisia tarkistuksia tulevien vuosien ennusteisiimme

Tekova antoi syyskuussa vuoden toisen positiivisen tulosvaroituksen ja sen jäljiltä arvioi ohjeistuksessaan, että sen vuoden 2025 liikevaihto on 92,5–112,5 MEUR (aik. 80–100 MEUR, 2024: 65,5 MEUR) ja liikevoitto 8,5-11,5 MEUR (aik. 7,0-10,0 MEUR). Ennustamme vuoden 2025 liikevaihdon nousevan 58 %:lla 103 MEUR:oon vahvan tilauskannan ja tilauskertymän ansiosta. Vastaavasti liikevoiton ennustamme kasvavan 75 %:lla 10,4 MEUR:oon (EBIT-%: 10,1 %) liikevaihdon kasvun ja parantuneiden projektikatteiden myötä. Olemme nostaneet kannattavuusennusteitamme vuosille 2026-2027. Ennustamme nyt ensi vuonna liikevaihdon kasvavan hieman 1 %:lla 104 MEUR:oon. Odotamme neljännen kvartaalin tilauskertymän olevan viime vuotta heikompi, mutta pysyvän silti vahvalla tasolla. Ennusteissamme vuoden lopussa hyvälle tasolle jäävän tilauskannan lisäksi yhtiölle relevanttien toimitilarakentamisen segmenttien odotettu positiivinen kehitys tukee päivitettyä liikevaihtoennustettamme ensi vuodelle. Yhtiön verrattain nopeat hankkeiden läpimenoajat edellyttävät Tekovalta onnistumista projektimyynnissä myös ensi vuoden aikana, jotta ennusteeseen ylletään. Toisaalta potentiaalia on myös ennakoitua vahvemmalle liikevaihdon kehitykselle, jos yhtiö kykenee voittamaan isompia yksittäisiä hankkeita, kuten uusia datakeskushankkeita. Arvioimme edelleen tulevina vuosina suhteellisen kannattavuuden heikkenevän nykytasolta, mutta pysyvän silti verrattain vahvalla tasolla. Kannattavuutta tukee omakehitteisten sekä omaperusteisten hankkeiden kasvava määrä ja vakaana pysyvä projektivolyymi. Vastapainona näemme kuitenkin rakentamisen markkinan yleisesti asteittain piristyessä yhä nousevat materiaalikustannukset sekä alihankinnan kustannukset. Lisäksi yhtiön kokoluokan kasvaessa kiinteissä kuluissa on myös nousupainetta.

Tuottoriski-suhde houkuttaa kurssilaskun jäljiltä

Kuluvan vuoden ennusteillamme Tekovan osake arvostetaan P/E-kertoimella 8x, kun taas merkittävän nettokassan huomioiva EV/EBIT-kerroin on puolestaan noin 4x. Päivitettyihin ennusteisiimme perustuen myös tulevien vuosien kertoimet asettuvat houkuttelevalle tasolle. Huokeiden kertoimien lisäksi odotamme lähivuosien osinkotuoton olevan noin 6 %:n tasolla, tukien osakkeen tuotto-odotusta. Tavoitehintamme tienoilla oleva DCF-mallin arvo puoltaa myös positiivista näkemystä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Tekova on erikoistunut liike-, toimi-, logistiikka-, tuotanto- sekä urheilutilojen rakentamiseen. Tekova on perustettu vuonna 2018, ja Yhtiö on toimintahistoriansa aikana toteuttanut noin 100 hanketta. Yhtiö on menestynyt toimitilarakentamisen saralla keskittymällä asiakkaiden tarpeen mukaan räätälöityihin hallimaisiin toimitilahankkeisiin, joiden rakennuttamisprosessi on yksinkertainen. Yhtiö pyrkii hallitsemaan riskejä keskittymällä teknisesti ja taloudellisesti selkeisiin hankkeisin. Tekova toteuttaa hankkeensa vakioiduilla konsepteilla sekä ammattimaisesti prosessoidulla toimintamallilla avaimet käteen -periaatteella. Tekovalaisen laadun takeena toimii oma osaava henkilöstö hankekehityksessä sekä suunnittelun ja projektien johtamisessa. Rakentaminen toteutetaan yhteistyössä luotettavien kumppanien kanssa. Tekovan asiakaskunta koostuu pääasiallisesti yksityisen sektorin asiakkaista. Konsernin asiakkaina ovat olleet valtakunnalliset kaupalliset ketjut ja kiinteistösijoittajat sekä yksittäisiin hankkeisiin investoivat yritykset. Tekovan hyvä maine ja tunnettuus alalla pohjautuu asiakaslähtöiseen toimintatapaan ja onnistuneisiin projekteihin. Vuoden 2024 tilikauden toisen neljänneksen aikana suoritettu NPS-asiakastyytyväisyysmittaus oli 70.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut16.10.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	65,5	103,2	104,3
kasvu-%	17,1 %	57,6 %	1,0 %
EBIT (oik.)	6,0	10,4	10,1
EBIT-% (oik.)	9,1 %	10,1 %	9,7 %
EPS (oik.)	0,11	0,19	0,18
Osinko	0,04	0,08	0,09
Osinko %	4,6 %	5,5 %	5,8 %
P/E (oik.)	7,7	7,8	8,2
EV/EBITDA	3,9	4,2	4,1