Analyysi

Tekova Q3'25: Vauhdilla vastavirtaan

Lataa raportti (PDF)Tämä raportti on vain Inderes Premium -käyttäjille.

Tiivistelmä

Tekovan Q3-liikevaihto oli 31,4 MEUR ja liikevoitto 2,6 MEUR, mikä ylitti liikevaihtoennusteen mutta oli linjassa liikevoittoennusteen kanssa.
Yhtiön tilauskanta kasvoi 30 % vuodentakaisesta ja oli 78 MEUR, mikä tukee tulevaa kehitystä.
Tekova toisti ohjeistuksensa vuodelle 2025, odottaen liikevaihdon olevan 100–112,5 MEUR ja liikevoiton 9,2–11,5 MEUR.
Osakkeen arvostus on vaatimaton, P/E 8x ja EV/EBIT 4x, mikä yhdessä osinkotuoton kanssa tukee tuotto-odotusta.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tekovan Q3-tulos oli isossa kuvassa linjassa ennusteisiimme. Yhtiö jatkoi kasvun polulla haastavassa markkinassa, jota tuki Tekovan historian suurin yksittäinen datakeskushanke. Hyvällä tasolla säilynyt tilauskanta tukee Tekovan kehitystä myös lähitulevaisuudessa. Myyntiponnistelujen tulee silti onnistua loppuvuonna, jotta yhtiö pystyy säilyttämään liikevaihdon edelleen vahvalla tasolla myös ensi vuonna. Matala arvostustaso (2025-2026E EV/EBIT 4x) sekä osinkotuotto tukevat osakkeen tuotto-odotusta, vaikkakin tuloskasvua onkin nykymarkkinassa haastavaa näkemyksemme mukaan näiltä tasoilta saavuttaa. Säilytämme Tekovan tavoitehinnan 1,65 eurossa sekä suosituksen lisää-tasolla.

Kasvu jatkui erittäin vahvana

Tekovan Q3-liikevaihto oli 31,4 MEUR ja liikevoitto 2,6 MEUR. Liikevaihto ylitti selvästi 26,6 MEUR:n ennusteemme, kun taas liikevoitto oli karkeasti linjassa 2,5 MEUR:n ennusteeseemme. Tukevaa kasvua vauhdittivat vahva tilauskannan kehitys ja suunnitellusti edenneet hankkeet. Uskomme ennusteitamme nopeamman kasvun taustalla olleen myös olennaisesti yhtiön historian suurimman hankkeen ripeä eteneminen lisätöineen kvartaalin aikana. Tilauskanta oli Q3:n lopussa 78 MEUR:ssa (+30 % v/v), linjassa Q2:n lopun tilauskannan kanssa.

Suhteellinen kannattavuus ylitti vertailukauden tason, mutta jäi hieman ennusteistamme. Tämä johtui käsityksemme mukaan projektiliiketoiminnalle tyypillisestä kausivaihtelusta ja hankeportfolion koostumuksesta kvartaalilla.

Ennustemuutokset jäivät vähäisiksi

Tekova toisti Q3-raportin yhteydessä viime viikolla päivitetyn ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö odottaa vuoden 2025 liikevaihdon olevan 100–112,5 MEUR ja liikevoiton 9,2–11,5 MEUR. Olemme tehneet maltillisia tarkistuksia ennusteisiimme, arviomme kuluvan vuoden liikevaihdosta säilyy ennallaan 103 MEUR:ssa. Uskomme Q3:lla liikevaihdon kasvaneen erityisen nopeasti, ja ennusteemme mukaan kasvu maltillistuu neljännellä vuosineljänneksellä. Olemme tarkistaneet Q4:n kannattavuusennustettamme hieman alaspäin matalamman odotetun volyymitason vuoksi.

Ennustamme yhä ensi vuodelle liikevaihdon jäävän karkeasti kuluvan vuoden tasolle. Näkemyksemme mukaan vahvempi kasvu vaatisi markkinan merkittävämpää piristymistä tai yksittäisiä isompia projektilähtöjä. Markkinalta vetoapua saadaan odottaa vielä tovi, lisäksi emme ennusta yhtiölle suuria, nykyistä datakeskushanketta vastaavia yksittäisiä hankevoittoja. Olemme kannattavuuden osalta tarkistaneet tulevien vuosien ennusteitamme marginaalisesti alaspäin. Ennusteissamme silti erittäin hyvällä tasolla pysyvää kannattavuutta tukee omakehitteisten hankkeiden kasvava määrä, joissa projektikatepotentiaali on perinteistä urakointia korkeampi. Tekovan vahva tase huomioiden yhtiöllä olisi myös näkemyksemme mukaan potentiaalia kasvattaa omaan hankekehitykseen perustuvien hankkeiden osuutta yhä vahvemmin.

Arvostus yhä vaatimaton

Vuosien 2025-2026 ennusteillamme Tekovan osake arvostetaan P/E kertoimella 8x, kun taas merkittävän nettokassan huomioiva EV/EBIT-kerroin on puolestaan noin 4x. Nojaten vuosien 2025– 2026 ennusteisiin sekä hyväksyttävään arvostukseemme (P/E: 8–10x, EV/EBIT: 6–8x), osakkeessa on nähdäksemme edelleen nousuvaraa. Arvostuksen nousuvaran lisäksi nykyinen noin 5–6 %:n osinkotuotto tukee myös osakkeen tuotto-odotusta lähivuosina. Tavoitehintamme tienoilla oleva DCF-mallin arvo (1,7 euroa osakkeelta) puoltaa myös positiivista näkemystä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Tekova on erikoistunut liike-, toimi-, logistiikka-, tuotanto- sekä urheilutilojen rakentamiseen. Tekova on perustettu vuonna 2018, ja Yhtiö on toimintahistoriansa aikana toteuttanut noin 100 hanketta. Yhtiö on menestynyt toimitilarakentamisen saralla keskittymällä asiakkaiden tarpeen mukaan räätälöityihin hallimaisiin toimitilahankkeisiin, joiden rakennuttamisprosessi on yksinkertainen. Yhtiö pyrkii hallitsemaan riskejä keskittymällä teknisesti ja taloudellisesti selkeisiin hankkeisin. Tekova toteuttaa hankkeensa vakioiduilla konsepteilla sekä ammattimaisesti prosessoidulla toimintamallilla avaimet käteen -periaatteella. Tekovalaisen laadun takeena toimii oma osaava henkilöstö hankekehityksessä sekä suunnittelun ja projektien johtamisessa. Rakentaminen toteutetaan yhteistyössä luotettavien kumppanien kanssa. Tekovan asiakaskunta koostuu pääasiallisesti yksityisen sektorin asiakkaista. Konsernin asiakkaina ovat olleet valtakunnalliset kaupalliset ketjut ja kiinteistösijoittajat sekä yksittäisiin hankkeisiin investoivat yritykset. Tekovan hyvä maine ja tunnettuus alalla pohjautuu asiakaslähtöiseen toimintatapaan ja onnistuneisiin projekteihin. Vuoden 2024 tilikauden toisen neljänneksen aikana suoritettu NPS-asiakastyytyväisyysmittaus oli 70.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut31.10.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	65,5	103,2	104,3
kasvu-%	17,1 %	57,6 %	1,0 %
EBIT (oik.)	6,0	10,2	9,8
EBIT-% (oik.)	9,1 %	9,9 %	9,4 %
EPS (oik.)	0,11	0,18	0,18
Osinko	0,04	0,08	0,09
Osinko %	4,6 %	5,5 %	5,8 %
P/E (oik.)	7,7	8,0	8,2
EV/EBITDA	3,9	4,0	4,0