Analyysi

Tekova Q4’25 -ennakko: Haemme näkyvyyttä tuloskunnon kestävyyteen

Tiivistelmä

Tekovan Q4-liikevaihdon ennustetaan olevan 26 MEUR, ja koko vuoden 2025 liikevaihdon odotetaan nousevan 106 MEUR:oon, mikä on linjassa yhtiön ohjeistushaarukan kanssa.
Vuoden 2025 liikevoiton ennustetaan olevan 10,2 MEUR, mikä osuu yhtiön oman ohjeistushaarukan keskivaiheille, ja osakekohtaisen osingon odotetaan olevan 0,08 euroa.
Vuoden 2026 liikevaihdon odotetaan kasvavan hieman edellisvuodesta 111 MEUR:oon, ja liikevoiton asettuvan 10,5 MEUR:oon, tukien kannattavuutta omakehitteisten hankkeiden määrän kasvaessa.
Tekovan osake arvostetaan P/E-kertoimella 7x ja EV/EBIT-kertoimella noin 4x, mikä tarjoaa nousuvaraa ja houkuttelevan tuotto-/riskisuhteen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	21,5		26,0		106
Liikevoitto (oik.)	2,0		2,3		10,2
Liikevoitto	2,0		2,3		10,2
Tulos ennen veroja	2,0		2,4		10,3
EPS (raportoitu)	0,04		0,04		0,18

Liikevaihdon kasvu-%	-		21,2 %		62,1 %
Liikevoitto-%	9,4 %		9,0 %		9,6 %

Lähde: Inderes

Tekova julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa torstaina 12.2.2026. Huomiomme kiinnittyy raportissa erityisesti vuodelle 2026 annettavaan ohjeistukseen, sillä poikkeuksellisen vahvan kasvuvuoden 2025 jälkeen odotamme volyymikehityksen tasaantuvan. Näkemyksemme mukaan Tekovan liikevaihdon kääntäminen selvempään kasvuun kuluvana vuonna edellyttäisi lisää merkittäviä hankevoittoja, kuten viime vuoden datakeskushankkeen tai äskettäin julkistetun 17 MEUR:n omakehitteisen hankkeen kaltaisia projekteja. Lisäksi haemme tuloksesta ja ohjeistuksesta näyttöä siitä, että yhtiö kykenee ylläpitämään tuloskuntoa liiketoiminnan koon merkittävästä kasvusta huolimatta. Toisaalta ennusteissamme suhteellinen kannattavuus saa kuluvana vuonna tukea omakehitteisten hankkeiden valmistumisesta. Toistamme 1,65 euron tavoitehinnan sekä lisää-suosituksen.

Odotamme liikevaihdon kasvun maltillistuvan

Ennustamme Tekovan Q4-liikevaihdon olleen 26 MEUR. Vaikka taso on edelleen korkea, odotamme kasvuvauhdin maltillistuvan erittäin rivakan kolmannen neljänneksen jälkeen, jolloin liikevaihtoa vauhditti käsityksemme mukaan erityisesti mittava datakeskushanke. Koko vuoden 2025 liikevaihdon ennustamme nousevan 106 MEUR:oon, mikä on linjassa yhtiön 100–112,5 MEUR:n ohjeistushaarukan kanssa. Liikevaihdon kehitystä tukee vahva tilauskanta, joka oli kolmannen neljänneksen lopussa 78 MEUR. Odotamme Tekovan liikevoiton olleen neljännellä neljänneksellä 2,3 MEUR, mikä vastaisi 9,0 %:n liikevoittomarginaalia. Koko vuoden 2025 liikevoitoksi ennustamme 10,2 MEUR, mikä osuu yhtiön oman 9,2–11,5 MEUR:n ohjeistushaarukan keskivaiheille. Odotamme Tekovan hallituksen ehdottavan tilikaudelta 2025 maksettavaksi 0,08 euron osakekohtaista osinkoa. Tämä vastaisi noin 5,4 %:n osinkotuottoa ja hieman yli 40 %:n osingonjakosuhdetta vuoden 2025 tulosennusteellamme.

Vuoden 2026 näkymät ja ohjeistus suurennuslasin alla

Tekova tiedotti eilen solmineensa varsinaisen sopimuksen 17 MEUR:n arvoisesta omakehitteisestä hankkeesta Riihimäellä. Kommentoimme hanketta aiesopimusvaiheessa täällä. Hankkeen varmistuttua olemme nostaneet liikevaihto- sekä tulosennusteitamme vuosien 2026-2027 osalta. Odotamme nyt vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan hieman edellisvuoden tasolta 111 MEUR:oon ja liikevoiton asettuvan 10,5 MEUR:oon. Kannattavuutta tukee kuluvana vuonna ennusteissamme kasvava omakehitteisten hankkeiden määrä. Yhtiö tiedotti tammikuussa voittaneensa Q4:n aikana uusia urakkasopimuksia noin 18,8 MEUR:n arvosta, mikä oli karkeasti linjassa odotustemme kanssa ja antaa myös hyvän selkänojan tulevaan. Vaikka tilausvirta on pysynyt vahvana, merkittävämpi kasvu nykytasoilta vaatisi kuitenkin näkemyksemme mukaan markkinan selvempää piristymistä tai uusia suuria yksittäisiä hankevoittoja. Tekovan vahva tase ja nettokassa antavat yhtiölle näkemyksemme mukaan hyvät lähtökohdat vastata markkinan asteittaiseen piristymiseen ja kasvattaa omaan hankekehitykseen perustuvien projektien osuutta kokonaisuudesta.

Hinnoittelu edelleen maltillinen

Näemme osakkeen tuotto-/riskisuhteen edelleen houkuttelevana. Vuosien 2025-2026 ennusteillamme Tekovan osake arvostetaan P/E-kertoimella 7x, kun taas merkittävän nettokassan huomioiva EV/EBIT-kerroin on puolestaan noin 4x. Painotamme tavoitehinnan asettamisessa yhä P/E –kerrointa. Nojaten vuosien 2025– 2026 ennusteisiin sekä hyväksyttävään arvostukseemme (P/E: 8–10x, EV/EBIT: 6–8x), osakkeessa on nousuvaraa. Arvostuksen nousuvaran lisäksi vahva osinkotuotto tukee myös osakkeen tuotto-odotusta lähivuosina.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Tekova on erikoistunut liike-, toimi-, logistiikka-, tuotanto- sekä urheilutilojen rakentamiseen. Tekova on perustettu vuonna 2018, ja Yhtiö on toimintahistoriansa aikana toteuttanut noin 100 hanketta. Yhtiö on menestynyt toimitilarakentamisen saralla keskittymällä asiakkaiden tarpeen mukaan räätälöityihin hallimaisiin toimitilahankkeisiin, joiden rakennuttamisprosessi on yksinkertainen. Yhtiö pyrkii hallitsemaan riskejä keskittymällä teknisesti ja taloudellisesti selkeisiin hankkeisin. Tekova toteuttaa hankkeensa vakioiduilla konsepteilla sekä ammattimaisesti prosessoidulla toimintamallilla avaimet käteen -periaatteella. Tekovalaisen laadun takeena toimii oma osaava henkilöstö hankekehityksessä sekä suunnittelun ja projektien johtamisessa. Rakentaminen toteutetaan yhteistyössä luotettavien kumppanien kanssa. Tekovan asiakaskunta koostuu pääasiallisesti yksityisen sektorin asiakkaista. Konsernin asiakkaina ovat olleet valtakunnalliset kaupalliset ketjut ja kiinteistösijoittajat sekä yksittäisiin hankkeisiin investoivat yritykset. Tekovan hyvä maine ja tunnettuus alalla pohjautuu asiakaslähtöiseen toimintatapaan ja onnistuneisiin projekteihin. Vuoden 2024 tilikauden toisen neljänneksen aikana suoritettu NPS-asiakastyytyväisyysmittaus oli 70.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.02.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	65,5	106,2	110,7
kasvu-%	17,1 %	62,1 %	4,3 %
EBIT (oik.)	6,0	10,2	10,5
EBIT-% (oik.)	9,1 %	9,6 %	9,5 %
EPS (oik.)	0,11	0,18	0,19
Osinko	0,04	0,08	0,09
Osinko %	4,6 %	5,9 %	6,3 %
P/E (oik.)	7,7	7,3	7,0
EV/EBITDA	3,9	3,5	3,2