Tietoevry Q1’25 -ennakko: Heikko aloitus vuodelle odotuksissa

Tietoevry julkaisee Q1-raporttinsa tiistaina kello 9.00. Päivitimme maaliskuussa ennusteemme Tech Services -liiketoiminnan myynnin myötä ja tarkensimme nyt niitä vielä oikaisujen myötä sekä Tech Servicesin ollessa poissa jo Q1-luvuista. Odotamme Tietoevryn uuden rakenteen liikevaihdon laskeneen Q1:llä. Lisäksi odotamme tuloksen olleen vertailukauden tasolla useiden tehostamistoimien johdosta. Yhtiö antaa uuden ohjeistuksen Q1:n yhteydessä, mikä heijastelee uutta rakennetta. Vuonna 2025 ennustamme liikevaihdon laskevan hieman ja kannattavuuden nousevan tehostamistoimien tukemana. Laskemme tavoitehinnan 20,0 euroon (aik. 21,0) heijastellen ennustemuutoksia. Toistamme samalla osakkeen lisää-suosituksen

Odotamme liikevaihdon laskeneen Q1:llä

Ennustamme Tietoevryn liikevaihdon laskeneen 5 % 483 MEUR:oon heikkona jatkuneen IT-markkinan painamana. Kysynnän heikkous laajeni Q3:lla ja vaikuttaa tavalla tai toisella kaikkiin liiketoimintoihin. Tietoevry sai Tech Servicesin myytyä maaliskuussa, ja kommenttimme on luettavissa tästä. Liikevaihdon lisäksi seuraamme markkinakommentteja ja tilauskannan kehitystä.

Odotamme kannattavuuden nousseen hieman tehostamistoimien ajamana

Odotamme Tietoevryn oikaistun liikevoitto-%:n nousseen marginaalisesti 12,0 %:iin Q1:llä (Q1’24 11,6 %). Kannattavuutta tukivat tehostustoimenpiteet kaikissa liiketoiminnoissa. Kannattavuutta rajoittaa taas liikevaihdon laskun aiheuttamaa paine laskutusasteisiin sekä hintapaine asiakashinnoissa. Absoluuttisesti odotamme oikaistun EBITAn olleen vertailukauden tasolla 56 MEUR:ssa (Q1’24 57 MEUR). Olemme oikaisseet liikevoittoa yhteensä 21 MEUR:lla Tech Services myyntiin, PPA-poistoihin ja tehostamisohjelmiin liittyvillä kuluilla. Muilla tulosriveillä emme odota suurempia muutoksia. Odotamme osakekohtaisen tuloksen olleen 0,15 euroa ja oikaistuna kertaeristä 0,30 euroa osakkeelta Q1:llä.

Tietoevry julkaisee uuden ohjeistuksen Q1-raportin yhteydessä

Siirsimme nyt Tech Services –liiketoiminnan lopetettuihin toimintoihin myös Q1:n osalta (aik. Q2 alkaen). Näin ennusteemme laski kuluvan vuoden osalta. Lisäksi jatkuvien toimintojen tulosta rasittavat Tietoevry Tech Services –liiketoiminnan kulut, mutta mitä yhtiö ei voinut kohdistaa lopetetuille toiminnoille. Yhtiö arvioi, että näiden kulujen vaikutus 12,0 %:n oikaistuun EBITAan oli vuonna 2024 noin 1,6 %-yksikköä. Yhtiö julkaisi viime viikolla myös vuoden 2024 Tech Servicesistä oikaistut luvut ja päivitimme nyt vuoden 2024 luvut vastamaan näitä.  Ennustamme Tietoevryn liikevaihdon laskevan 1 %:n 1854 MEUR:oon (ilman Tech Servicestä). Lisäksi arvioimme oikaistun EBITA-%:n nousevan 12,9 %:iin tehostamistoimien ajamana vuonna 2025. Tietoevry julkaisee jatkuviin liiketoimintoihin pohjautuvan päivitetyn ohjeistuksen Q1-raporttinsa yhteydessä.

Tietoevry on myynnin jälkeen uskottavampi tuloskasvuyhtiö

Ennusteillamme vuoden 2025-26 oikaistut P/E- kertoimet ovat 12-10x ja EV/EBIT-kertoimet ovat 11-10x. Kertoimet ovat ~30 % alle kansainvälisten verrokkien. Kertaluonteiset kulut laskevat selvästi jatkossa ja ovat siten paremmin vertailukelpoisia verrokkien kanssa. Näkemyksemme mukaan osakkeen absoluuttinen arvostus on houkutteleva, ja suhteellinen arvostus jopa erittäin houkutteleva. Lähivuosille laskeneilla osinkoennusteillamme osinkotuotto on 8 % ja antaa jo yksinään selkänojaa omistamiselle.