contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analyytikko

Sauli Vilén

Kasper Mellas

Titanium on vuonna 2009 perustettu suomalainen, pankkiryhmistä riippumaton konserni, joka keskittyy rahastoihin, sijoitus- ja omaisuudenhoitopalveluihin sekä vakuutusedustukseen. Yhtiön päätuotteena on Titanium Hoivakiinteistörahasto ja pääkohderyhmänä ovat varakkaat yksityishenkilöt.

Kun analyytikolla on käytössään sellainen ylellisyys kuin tilinpäätöksen liitetiedot, niin aivan totta, kiinteistöjen nettotulo on vuokrat - hoitokulut. Kun puuhapete häärää kuukausirapsojen kanssa ja laskee niissä ilmoitetun “Kiinteistöjen nettotuoton” pohjalta, mitään hoitokuluja ei vähennetä. Ilmoitettu kiinteistöjen nettotuottoa pitää kyllä paikkansa, paha vain, että tuottoa ei myöskään lasketa GAV arvon pohjalta vaan jonkin pienemmän summan pohjalta. Mitä puuhapete ei tiedä. Mutta GAV:sta pitäisi kyllä vähentää mainitsemasi seikat. Lisään seuranta exeliini rivin, joka muuntaa ilmoitetun GAV:n efektiiviseksi GAV:iksi, joka on 6% pienempi kuin ilmoitettu.

Fivan ohjeistuksessa sivulla 3 jatkuu tätä koskeva kommentti, kuva ohessa. Fivan tiedotteessa kerrotaan, että näkemys voi muuttua jos Euroopasta tulee toisenlaisia näkemyksiä myöhemmin, mutta tämän hetken tiedoilla rahaston sääntöihin pitäisi laittaa Fivan näkemyksen mukaan kohta 1 ja lisäksi vaihtoehdoista 2-8 valittava (vähintään) 2 muuta. Näin tuo sanamuoto mielestäni tulkittava. Miten sitten toteutuu käytännössä, jää nähtäväksi ja onko vuoden siirtymäaika vai päättääkö rahastoyhtiö toteuttaa muutokset heti. En ainakaan itse pysty tietämään, että minkälaista ohjeistusta Euroopasta tulee ylemmältä taholta, onko jokaisesta yksityiskohdasta jo sovittu vai tarkentuuko vielä myöhemmin.

Selkeä on mutta tämä on vaihtoehto 1. Sillä ei ole mitään tekemistä vaihtoehdon 2 kanssa. Vaihtoehdot ovat erillisiä kokonaisuuksia. Jatkossa siis rahaston on valittava kaksi vaihtoehtoa annetusta kahdeksasta, jotka kirjataan rahaston sääntöihin ja joita noudatetaan poikkeuksellisissa tilanteissa. Vaihtoehto 2 mm: Lunastusrajoitus (AIFML 8 luvun 6 a §:n 2 kohta, SRL 5 luvun 4 §:n 2 kohta, englanniksi redemption gate)  AIFML:n ja SRL:n kuvaus: osuudenomistajien lunastusoikeuden rajoittaminen väliaikaisesti  ja osittain, jolloin osuudenomistajat voivat lunastaa vain tietyn osan osuuksistaan.  RTS:ien mukaan lunastusrajoitusta voidaan käyttää eri tavoilla. Vaihtoehtorahastoissa lunastusrajoitusta voidaan käyttää monipuolisemmin kuin sijoitusrahastoissa jne… Vaihtoehdossa ei nähdäkseni mitenkään rajoiteta merkintöjä vaikka lunastusoikeuksia rajoitetaankin. Vaihtoehto sopisi erittäin hyvin nimenomaan Hoivalle, jolla on kuitenkin ihan kohtuullista kassavirtaakin. Kun lunastuksista ainakin osa voitaisiin hoitaa kassavirralla, helpottaisi se ehkä merkittävästi myyntipaineitakin.

Mielestäni H2 ylityksellä/alituksella ei ole tässä tapauksessa kyllä juuri mitään merkitystä. Tämä johtuu yksinkertaisesti siitä, että osakkeen kannalta relevantit asiat eivät näy numeroissa täysimääräisesti. Kaksi keskeistä asiaahan ovat 1) lunastusten mittakaava (lyö loven H2’25 tulostasoon) ja 2) varainhoidon startti (keskeinen kontribuuttori paikkaamaan Hoivan lunastusten jättämää aukkoa). Raportissa näistä tuskin sanotaan mitään ihmeellistä, ja sen takia päivän webcast tulee olemaan ainakin itselle se keskeinen kiinnostuksen kohde

Hoitokulut pitää kyllä vähentää, jotta saadaan nettovuokratuotto. Ohessa kuva TP:n liitetiedoista. Katsoisin tässä mieluummin tilinpäätöksien numeroita, kun rahaston raportoimaa “nettovuokratuottoa”. Tuo nettovuokratuoton laskelma vaihtelee tosi paljon yhtiöittäin ja yleensä siihen lasketaan mukaan vain kiinteistöt. Eli Hoivan tapauksessa jätetään todennäköisesti pois käteinen sekä Asunto-rahaston omistus (minulla ei täyttä varmuutta Hoivan laskukaavasta). Myös rakenteilla olevat kohteet yleensä oikaistaan pois (Hoivalla ei näitä toki viime vuosina ole juurikaan ollut). eQ raportoi aiemmin nettovuokratuoton seuraavan 12kk nettovuokratuottoarviona, mutta on sittemmin vaihtanut toteutuneeseen. Tämän johdosta esim. Liikekiinteistön nettovuokratuotto laski reippaasti syksyllä. 2024 osalta Hoivan keskimääräinen GAV oli 684 MEUR ja nettovuokratuotto 5,89% => nettovuokra 40,3 MEUR. Toteuma näyttäisi olevan 37,3 MEUR (vuokratuotot - hoitokulut). Ero selittynee ainakin osittain käteisellä sekä Asunnolla.

En ole asiasta Finanssivalvonnan kanssa keskustellut, mutta ainakin omasta mielestäni tämän kohdan tulkinta on aika selkeä.  Tässä olet oikeassa, ja itse olin käsityksessä että tämä tulisi voimaan jo nyt huhtikuussa. Vaikea nähdä, että tämä 1v muuttaa tilannetta oleellisesti, sillä merkinnät ovat tällä hetkellä aneemisella tasolla koko sektorilla, ja nopeaa elpymistä ei ole näköpiirissä.  Kyse ei tietenkään ole rangaistuksesta. Käytännössä Fiva haluaa kuitenkin tehdä selväksi, että lunastusten lykkäys ja merkintöjen odottelu ei ole likviditeetinhoitokeino.

Raportissa puhutaan vuodesta 2025. Pientä virhettä

Titanium

H2-raportti oli erittäin vahva, ja yhtiö kääntyi odotuksiemme mukaisesti takaisin vahvaan tuloskasvuun. Pääomamarkkinan heikkoudesta huolimatta Titaniumin tuloskasvunäkymät säilyvät suotuisina, ja odotamme yhtiön jatkavan selvää tuloskasvua kiinteistörahastojensa vetämänä.

<p>H2-raportti oli erittäin vahva, ja yhtiö kääntyi odotuksiemme mukaisesti takaisin vahvaan tuloskasvuun. Pääomamarkkinan heikkoudesta huolimatta Titaniumin tuloskasvunäkymät säilyvät suotuisina, ja odotamme yhtiön jatkavan selvää tuloskasvua kiinteistörahastojensa vetämänä.</p> 

	2021	22e	23e
Liikevaihto	23,1	28,3	31,4
kasvu-%	14,4 %	22,6 %	10,9 %
EBIT (oik.)	13,6	17,1	18,9
EBIT-% (oik.)	58,7 %	60,4 %	60,0 %
EPS (oik.)	1,08	1,34	1,47
Osinko	0,91	1,13	1,24
Osinko %	6,1 %	16,0 %	17,5 %
P/E (oik.)	13,9	5,3	4,8
EV/EBITDA	9,8	3,0	2,6

Titaaninluja päätös vuodelle

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tunnusluvut11.03.2022

Foorumin keskustelut