Analyysi

Valmet Q1'26 -ennakko: Kärvistelemme halvan arvostuksen varassa

Tiivistelmä

Valmetin Q1-liikevaihdon odotetaan kasvaneen 1 % 1 197 MEUR:oon ja oikaistun EBITA:n nousseen 7 % 130 MEUR:oon, mikä on lähellä konsensusennusteita.
Geopoliittinen tilanne ja Iranin sota aiheuttavat Valmetille epäsuoria riskejä, erityisesti sellu- ja kartonkisegmenteissä, mikä on johtanut ennusteiden leikkauksiin.
Valmetin osake on aliarvostettu suhteessa historiallisiin tasoihin, ja osakkeeseen on hinnoiteltu liian pessimistinen skenaario, vaikka tuotto-odotus on edelleen houkutteleva.
Valmetin oikaistut P/E-luvut vuosille 2026 ja 2027 ovat 11x ja 10x, ja osinkotuottojen odotetaan olevan yli 5 %:n tasolla vakaalla osingolla.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	1184		1197	1181	1147	-	1223	5221
Oikaistu EBITA	121		130	130	118	-	138	640
Liikevoitto	89		97	102	91	-	114	542
Tulos ennen veroja	74		82	90	77	-	105	485
EPS (raportoitu)	0,33		0,33	0,37	0,31	-	0,43	1,99

Liikevaihdon kasvu-%	-2,3 %		1,1 %	-0,3 %	-3,1 %	-	3,3 %	0,5 %
EBITA-% (oik.)	10,2 %		10,9 %	11,0 %	10,3 %	-	11,3 %	12,3 %

Lähde: Inderes & Vara Research 11 ennustetta (konsensus)

Toistamme Valmetin osta-suosituksemme ja laskemme tavoitehintamme 30,00 euroon (aik. 32,00 €) geopoliittisen tilanteen kiristymisen jälkeen tekemiämme ennusteleikkauksia heijastellen. Valmetin osakkeeseen on mielestämme leivottu varsin hapan skenaario, vaikka käänne tuloskasvuun onkin Iranin sodan aiheuttamien inflaatio- ja talousriskien takia jälleen siirtymässä. Näemme silti Valmetin pääosin arvostuksen nousuvarasta ja osingosta muodostuvan tuotto-odotuksen edelleen houkuttelevana. Valmet julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina 28.4. klo 9.

Iranin sodasta voi kummuta vastatuulta myös Valmetille

Valmetin suorat liiketoiminnot Lähi-idässä ovat melko vähäisiä, joskin Virtauksensäätö-liiketoiminnoissa yhtiöllä olisi voinut olla kasvumahdollisuuksia alueella. Iranin sota luo Valmetille kuitenkin epäsuorasti negatiivisia riskejä, sillä geopoliittisen tilanteen kiristyminen sekä inflaation ja markkinakorkojen nousu on omiaan laittamaan muutenkin etenkin sellu- ja kartonkisegmenteissä epävarmalla pohjalla olleita laiteinvestointeja jäihin. Lisäksi kuluttajaluottamuksen lasku ja heikkona pysyvä kulutus voivat heijastua Valmetin asiakkaiden käyttöasteisiin ja siten Valmetin palveluiden kysyntään.

Leikkasimme ennusteitamme makronäkymän heikennyttyä

Valmet ohjeisti tilinpäätöksessään, että vuoden 2026 liikevaihto pysyy vuoden 2025 tasolla ja vertailukelpoinen EBITA vuonna 2026 pysyy edellisvuoden tasolla tai kasvaa verrattuna vuoteen 2025. Viime vuonna Valmet teki 5197 MEUR:n liikevaihdolla 620 MEUR:n oikaistun EBITAn. Vaikka talouden ja metsäsektorin asiakkaiden toipuminen luultavasti vähintään viivästyy Lähi-idän vihollisuuksien heijastevaikutuksien takia, näemme ohjeistuksen saavuttamisen vielä realistisena. Tätä tukee viime vuosien turbulenssissa melko stabiileiksi todistettujen Palveluiden sekä Automaation tuntuva osuus portfoliosta, Brasilian suuren sellutehdastilauksen myötä melko hyvällä tasolla oleva tilauskanta sekä yhtiön omat säästö- ja tehostustoimet. Ennusteemme eivät sisällä vielä Q2:n aikana todennäköisesti toteutuvaa Severn Group -yritysostoa.

Leikkasimme kuitenkin makrotilanteen ja epävarmuuden takia jossain määrin heikentyneen kysyntänäkymän takia Valmetin oikaistun EBITA:n ennusteitamme kuluvalle vuodelle ja lähivuosille noin 5 %. Odotamme Valmetin pysyvän niukassa tuloskasvussa lähivuosina Biomateriaalipalveluiden ja Prosessiteknologiaratkaisujen kasvun sekä säästöjen ansiosta, vaikka Biomateriaaliratkaisujen (laitteet) kontribuutio konsernitulokselle pysyy ennusteessamme heikon investointikysynnän takia vähäisenä. Absoluuttista tuloskertymää emme laiteliiketoimintojen ennusta vuositasolla nakertavan. Q1:llä odotamme Valmetin liikevaihdon kasvaneen 1 % 1197 MEUR:oon ja oikaistun EBITA:n kohonneen noin 7 %:n 130 MEUR:oon. Uusien tilausten ennustamme laskeneen noin 10 % 1,2 miljardiin euroon. Ennusteemme ovat melko lähellä konsensusta.

Osakkeessa on mielestämme silti turhan hapan skenaario

Valmetin oikaistut P/E-luvut vuosille 2026 ja 2027 ovat 11x ja 10x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet noin 9x ja 8x. Arvostus on selvästi Valmetin omien historiallisten tasojen alapuolella, ja suhteellisesti osake on roimasti aliarvostettu. Siten osakkeeseen on hinnoiteltu mielestämme turhan hapan skenaario. Ennustamme lähiaikojen osinkotuottojen olevan yli 5 %:n tasolla vakaalla osingolla. Matalissa arvostuskertoimissa piilevä nousuvara, osinko ja marginaalinen tuloskasvu nostavat osakkeen tuotto-odotuksen mielestämme edelleen tuottovaatimuksen yläpuolelle 12 kuukauden tähtäimellä. Odotamme kertoimien nousevan hieman vuoden mittaan, kun Valmet osoittaa tulevansa läpi vallitsevistakin haasteista vähintään vakaassa tuloskunnossa. Myös DCF-malli puoltaa edelleen vahvempaa positiivista näkemystä osakkeesta.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Valmet on vuonna 2013 perustettu maailman johtava prosessiteknologian, automaatioratkaisujen ja palvelujen toimittaja ja kehittäjä sellu-, paperi- ja energiateollisuudelle. Yrityksen tarjonnan ytimen muodostavat sellutehtaat, pehmopaperin-, kartongin- ja paperinvalmistuslinjat ja bioenergiaa tuottavat voimalaitokset. Valmetilla työskentelee yli lähes 20000 henkilöä ympäri maailman.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut22.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	5 197,0	5 220,8	5 314,9
kasvu-%	−3,0 %	0,5 %	1,8 %
EBIT (oik.)	597,0	617,8	669,8
EBIT-% (oik.)	11,5 %	11,8 %	12,6 %
EPS (oik.)	2,17	2,30	2,57
Osinko	1,35	1,35	1,35
Osinko %	4,8 %	5,4 %	5,4 %
P/E (oik.)	13,1	11,0	9,8
EV/EBITDA	9,5	7,2	6,3