Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 9 ennustetta)

Toistamme Valmetin lisää-suosituksemme ja 26,00 euron tavoitehintamme. Lisäsimme ennusteisiimme 1.7 toteutuneen Severn Group-yritysoston ja tarkistamme lievästi Biomateriaaliratkaisujen ja palveluiden (BMRP) ennusteitamme alaspäin metsäsektorin asiakkaiden negatiivisen uutisvirran takia. Valmetin osakkeeseen on mielestämme leivottu varsin hapan pitkän aikavälin skenaario, vaikka yhtiöön liittyy mielestämme kuluvan vuoden osalta tulosvaroitusriski. Valmet julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina 24.7. klo 9.

Severn Group –yritysosto toteutui heti Q3:n alussa

Valmet tiedotti 1.7, että yhtiö on saanut maaliin Severn Group –yritysoston alkuperäisten suunnitelmien mukaisesti. Valmet maksoi virtauksensäätöliiketoimintoissa operoivasta Severn Groupista noin 480 MUSD tai noin 410 MEUR, joten kyseessä on Valmetille keskikokoinen kauppa. Mielestämme Severnin metsäsektorin ulkopuolelle painottuva liiketoiminta laajentaa Valmetin Prosessiteollisuusratkaisut –segmentin tarjontaa. Valmet rahoitti yritysoston velkarahoituksella. Toteutuneilla luvuilla osto ei kuitenkaan ollut halpa, joten oston arvonluonti nojaa etenkin kaupallisiin synergioihin ja Severn Groupin kasvattamiseen osana Valmetia. Kommentoimme joulukuussa 2025 julkistettua yritysostoa aiemmin täällä.

Ohjeistuksen saavuttaminen ei ole varmaa

Sisällytimme Severn Groupin Valmetin ennusteisiimme Q3:n alusta lukien. Säädimme myös BMRP:n liikevaihto- ja marginaaliennusteitamme hieman alaspäin, sillä Valmetin tiedotteet segmentin uusista tilauksista ovat olleet kokonaisuutena vähäisiä Q2:lla ja myös yleinen uutisvirta metsäsektorin asiakkaista on pysynyt mollivoittoisena.  Yritysosto nosti luonnollisesti liikevaihdon ja oikaistun EBITA:n ennusteita, mutta rahoituskuluennusteiden nousun sekä lievien orgaanisten ennusteleikkausten takia oikaistun EPS:n tasolla ennustemuutokset jäivät hyvin vähäisiksi.

Odotamme nyt Valmetin liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 2 % 5315 MEUR:oon kohtuullisena tilauskannan ja yritysoston ansiosta. Yhtiön oikaistun EBITA:n arvioimme kuitenkin laskevan 2 % 610 MEUR:oon, sillä läpi vuoden hieman heikkenevä tuotemix, inflaatio, valuutat ja haastava hinnoittelutilanne syövät lievän kasvun ja säästöjen tulostuen. Valmet on ohjeistanut tilinpäätöksessään, että vuoden 2026 liikevaihto pysyy vuoden 2025 tasolla ja vertailukelpoinen EBITA pysyy edellisvuoden tasolla tai kasvaa verrattuna vuoteen 2025. Näin ollen ennusteemme ovat vielä linjassa ohjeistuksen kanssa, mutta negatiivisen tulosvaroituksen riskiä ei kuitenkaan voi sulkea pois, kun huomioidaan Q1:ltä jäänyt takamatka, yleiset talouteen ja inflaatioon liittyvät epävarmuudet sekä metsäsektorin asiakkaiden todennäköisesti myös H2:lla jatkuvat vaikeudet. Q2:lla odotamme Valmetin liikevaihdon pysyneen käytännössä vakaana 1244 MEUR:ssa ja oikaistun EBITA:n laskeneen noin 3 %:n 139 MEUR:oon. Uusien tilausten ennustamme laskeneen hyvästä vertailutasosta lähes 25 % 1,16 miljardiin euroon. Ennusteemme ovat piirun konsensusta pessimistisempiä etenkin uusien tilausten osalta.

Arvostuksessa on turvamarginaalia

Valmetin oikaistut P/E-luvut vuosille 2026 ja 2027 ovat 10x ja 9x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet noin 9x ja 8x. Arvostus on selvästi Valmetin omien historiallisten tasojen alapuolella (5v mediaani oik. P/E 13x ja oik. EV/EBIT 11x), ja suhteellisesti osake on roimasti aliarvostettu. Siten osakkeeseen on hinnoiteltu mielestämme turhan hapan skenaario etenkin pitkän aikavälin sijoittajien vinkkelistä. Matalissa arvostuskertoimissa piilevä nousuvara ja 6 %:n osinkotuotto nostavat osakkeen tuotto-odotuksen mielestämme edelleen tuottovaatimuksen yläpuolelle 12 kuukauden tähtäimellä. Odotamme kertoimien nousevan hieman vuoden mittaan, kun Valmet osoittaa tulevansa läpi vallitsevistakin haasteista vähintään vakaassa tuloskunnossa. Myös DCF-malli puoltaa edelleen vahvempaa positiivista näkemystä osakkeesta.