YIT järjesti eilen datakeskusmarkkinaan keskittyneen pääomamarkkinakatsauksen. Tilaisuus vahvisti näkemystämme yhtiön johtavasta asemasta markkinassa, kun taas YIT:n oma arvio datakeskusrakentamisen vuosittaisesta markkinakoosta ylitti aiemmat odotuksemme selvästi. Pidämme osakkeen hinnoittelua päivitetyillä ennusteillamme yhä houkuttelevana keskipitkällä aikavälillä, etenkin kun ennustamamme tuloskasvu nojaa entistä vahvemmin YIT:lle pääomatehokkaaseen urakointiin. Nostamme tavoitehinnan 4,5 euroon (aik. 3,1 euroa). Suosituksemme säilyy lisää-tasolla.

YIT:llä erittäin vahva asema datakeskusrakentamisessa

Pääomamarkkinapäivitys vahvisti näkemystämme yhtiön johtavasta asemasta Suomen datakeskusrakentamisen markkinassa. Yhtiö rakentaa nykyisellään viittä datakeskusta usealle eri tilaajalle eri puolilla Suomea, ja julkistettujen tietojen perusteella asiakkaisiin lukeutuvat XTX Markets Kajaanissa sekä atNorth ja Hyperco. YIT:n markkinaosuus on yhtiön materiaalien mukaan nykyisellään lähes 30 %. YIT:n kilpailuasemaa tukee mielestämme yhtiön laaja tarjooma, joka ulottuu hankekehityksestä ja suunnittelunohjauksesta infraan, rakentamiseen, talotekniikan asennuksiin ja testaukseen sekä käyttöönottoon. Hankekokojen kasvaessa urakoitsijan tase, resurssit ja toimitusvarmuus korostuvat, mikä rajaa uskoaksemme tarjoajajoukkoa ja ohjaa volyymia suurimmille toimijoille. Kilpailua käyvät kuitenkin kotimaisten yhtiöiden lisäksi myös asiakkaidensa mukana Pohjoismaihin tulleet kansainväliset datakeskusurakoitsijat. Uskomme kuitenkin YIT:n paikallisen markkinatuntemuksen sekä läsnäolon tuovan yhtiölle kilpailuetua kansainvälisiin toimijoihin nähden.

Arvioimme aiemmin datakeskusrakentamisen vuotuisen markkinan olevan noin 1–2,5 miljardin euron tasolla. YIT arvioi datakeskusten rakennusinvestointien Suomessa olevan yhteensä noin 13–15 miljardia euroa vuosina 2026–2029. Vuositasolle jaettuna tämä vastaa noin 3,5 miljardia euroa, mikä on noin kaksinkertainen aiemman haarukkamme keskikohtaan verrattuna. Pidämme yhtiön arviota uskottavana, kun otetaan huomioon viimeaikainen uutisvirta sekä markkinan edelleen vahvistunut näkymä.

Kasvutavoite tuplattiin

YIT tuplasi kuluvalle strategiakaudelleen 2025-2029 konsernin liikevaihdon kasvutavoitteen 10 %:iin. Samalla Rakennus-segmentin tavoite nousi vähintään 6 prosenttiin (aiemmin 4 %) ja Infra-segmentin vähintään 15 prosenttiin (aiemmin 10 %). Absoluuttisesti tavoitteet tarkoittavat konsernin liikevaihdon nousua vuoteen 2029 mennessä lähes 3 miljardin euron tasolle. Vuoden 2025 toteumasta laskettuna sekä Infra että Rakennus tarvitsevat noin 11 %:n vuosikasvun yltääkseen tavoitetasolle. Kannattavuus- ja pääomantuottotavoitteet yhtiö piti ennallaan. Kasvutavoitteen nostosta huolimatta arvioimme, että tavoiteasetantaan erityisesti kannattavuuden osalta on vaikuttanut Suomen asuntorakentamisen markkinakäänne, joka siirtyy yhä kauemmas. Olemme nostaneet ennusteitamme vuosille 2027-2028 liikevaihdon osalta keskimäärin 3 % ja oikaistun liikevoiton osalta 8 %. Positiiviset ennustemuutokset tulevat urakoivista segmenteistä, kun taas Asuminen Suomi –segmentin osalta olemme yhä laskeneet ennusteitamme.

Kertoimet maltillistuvat pääomatehokkaan tuloskasvun myötä

Olemme aiemmin nojanneet YIT:n arvonmäärityksessä ensi vuoden ennusteisiimme. Tuloskasvu-uran selkiydyttyä ulotamme nyt tarkastelua hieman pidemmälle. Mikäli tuloskehitys etenee odotustemme mukaisesti, osakkeen arvostus vuoden 2028 lopussa kohtuullisilla kertoimilla tarjoaisi tuottovaatimuksemme selvästi ylittävän tuotto-odotuksen. Ensi vuoden ennusteillamme yhtiön nykyhinnoittelu on yhtiön taserakenteen huomioivalla EV/EBIT kertoimella mielestämme neutraali (12x). Vuoden 2028 ennusteilla kerroin kuitenkin laskee noin 9x:n tasolle, mikä on näkemyksemme mukaan houkutteleva yhtiölle, jonka tuloskasvu nojaa yhä vahvemmin pääomatehokkaaseen datakeskusurakointiin. Toisaalta datakeskusinvestointien hyytyminen tai projektiriskien realisoituminen yksittäisissä merkittävissä hankkeissa heikentäisi tuloskasvunäkymää ja painaisi arvostusta tuntuvasti.