Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-14 06:22 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Administers Q2-omsättning förblev som väntat stabil på en svag marknad, men marginalutvecklingen låg en aning under våra förväntningar. Delvis förklaras detta av engångsposter. Marknadssituationen förväntas fortsätta vara utmanande åtminstone under detta år, och företaget har därför inlett ytterligare effektiviseringsåtgärder för att säkerställa kontinuiteten i lönsamhetsförbättringen. Vi anser att detta är rätt lösning, eftersom företagets marginal fortfarande är långt ifrån sin potential. Inga väsentliga ytterligare uppgifter om det stora företagsförvärvet av Sarastia erhölls i rapporten, men affären förväntas fortfarande slutföras i början av hösten. I stort sett innehöll rapporten inga större överraskningar, och aktien har fortfarande betydande potential om företaget lyckas fortsätta förbättra sin marginal under de kommande åren.

Omsättningen väntas vara stabil jämfört med jämförelseperioden

Administer-koncernens Q2-omsättning uppgick till 19,3 MEUR och förblev stabil i linje med våra förväntningar jämfört med jämförelseperioden. Omsättningen för Silla, som erbjuder löne- och HR-tjänster, minskade med 3,6 % till 6,5 MEUR, vilket var något lägre än vårt estimat på 6,7 MEUR som förväntade nolltillväxt. Econias omsättning minskade med 9 % till 5,4 MEUR, vilket i praktiken var i linje med vårt estimat på 5,3 MEUR. Enligt Administer vände den inhemska personaluthyrningen redan till en liten tillväxt, men efterfrågan på internationell personaluthyrning förblev svag i den svaga ekonomiska miljön. Lösningarna för att bekämpa den grå ekonomin fortsatte att växa. Omsättningen för Administers redovisningsverksamhet låg kvar på jämförelseperiodens nivå på 4,6 MEUR, medan vårt estimat (4,7 MEUR) förväntade en liten tillväxt. Omsättningsnedgången under årets första del lyckades dock vändas under kvartalet. Omsättningen för EmCe, som erbjuder mjukvarutjänster, ökade i linje med våra förväntningar med 5 % till 2,0 MEUR. Enligt företaget är marknadssituationen för försäljning av Microsoft Business Central-programvara fortfarande måttlig när det gäller investeringar. Posten övrig omsättning, som inkluderar Kuntalaskenta, uppgick till cirka 0,8 MEUR, vilket var i linje med våra förväntningar.

Vinsten låg en aning under förväntningarna, effektiviseringsåtgärder har lagts till

Administers EBITDA var 1,6 MEUR i Q2 (Q2’24: 1,9 EUR), vilket var lägre än vårt estimat på 1,9 MEUR. Justerat för engångsposter relaterade till förberedelserna för IFRS-övergången och koncernens 40-årsjubileum uppgick EBITDA till 1,8 MEUR och var nära våra förväntningar. EBITDA-marginalen var 8,1 % och minskade från jämförelseperioden (9,6 %). Justerad EBITA uppgick till 1,1 MEUR under Q2, vilket även det var något lägre än våra förväntningar (1,4 MEUR). Enligt Administer återspeglar den försämrade vinsten, dessutom till kostnadsökningarna, Kuntalaskennas förluster och ökade nedskrivningskostnader. När det gäller Kuntalaskenta bedömer företaget att de svåraste månaderna nu är över. Företaget har även inlett ytterligare åtgärder inom koncernen för att säkerställa lönsamhetsförbättringens kontinuitet. Anpassningsåtgärder som den svaga marknadssituationen kräver genomförs bland annat inom Econia och redovisningsverksamheten. Dessa borde stödja lönsamheten från och med Q4. Vi välkomnar de ytterligare effektiviseringsåtgärderna, eftersom Administers marginal fortfarande är ganska låg i förhållande till sin potential och mer effektivitet måste uppnås från den nuvarande helheten. Företagets kassaflöde från den löpande verksamheten (1,4 MEUR) under H1 var ganska svagt i förhållande till EBITDA (3,6 MEUR).

Marknadsläget förväntas fortsätta vara svagt även under resten av året, vilket inte är någon överraskning

Administer kommer att uppdatera sin guidning när Sarastia-affären slutförs under hösten. I detta skede upprepade bolaget sin nuvarande guidning, enligt vilken omsättningen för 2025 förväntas vara 72-78 MEUR och EBITDA-marginalen 7-10 %. Administer förväntar att marknadssituationen förblir oförändrad under resten av året, och vi har också själva bedömt att Finlands ekonomis svaga utveckling fortsätter åtminstone detta år. På kort sikt fortsätter företaget att fokusera på att förbättra affärsområdenas lönsamhet. Vårt estimat före rapporten förväntade sig för detta år en omsättningstillväxt på 1 % till 75,5 MEUR och en förbättring av EBITDA-marginalen till 8,8 % (2024: 7,4 %). Preliminärt behöver inga större ändringar göras i det nuvarande estimatet. Sarastia-arrangemanget kommer att tillföra Administer betydligt mer omsättning (2025e 35,9 MEUR), men för närvarande är verksamheten fortfarande lätt förlustbringande (2025e EBITDA -2,2 %). Arrangemangets värdeskapande är starkt beroende av den målsatta lönsamhetsvändningen under de närmaste åren. Bolaget upprepade också sin ståndpunkt att den offentliga sektorn erbjuder Administer tydliga tillväxtmöjligheter under kommande år.