Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-04-29 06:35 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Pinpoint (detaljhandelskonsensus 23.04.26, 63 estimat) (konsensus)

Björn Borgs omsättningstillväxt under Q1 var bättre än vår förväntning, vilket i kombination med ökade bruttomarginaler resulterade i en stark positiv rapportöverraskning. Vi ser positivt på att kategorin sportkläder fortsätter att visa tvåsiffrig tillväxt, men det fanns ännu inga tydliga tecken på en övergripande vändning inom skokategorin, vilket vi tror kommer att vara avgörande för att företaget ska kunna accelerera sin omsättningstillväxt framöver.

Solid omsättningstillväxt trots utmanande jämförelsesiffror

Vi anser att Björn Borgs omsättningstillväxt på 10,9 % i lokala valutor under Q1 var stark. På grund av en negativ FX-påverkan från en stärkande SEK ökade dock den rapporterade omsättningen med 7,3 % jämfört med föregående år till 301 MSEK. Detta var ändå över både våra och detaljhandelskonsensus förväntningar, och vi ser detta som ett starkt resultat med tanke på det utmanande marknadsklimatet.

Per segment utmärkte sig Wholesale positivt, med en omsättningstillväxt på omkring 11 % under Q1, vilket var långt över vår förväntning. Vi identifierar underklädeskategorin som den främsta drivkraften för tillväxten, med en imponerande tillväxt på 28 % inom segmentet tillsammans med ökad försäljning hos e-handlare. Medan Wholesale-segmentet överträffade vår förväntning, kom företagets näst största segment, Own e-commerce, in under vår förväntning och uppnådde endast 2 % tillväxt under Q1. Vi noterar dock att Björn Borg stod inför tuffa jämförelsesiffror i detta segment (Q1’25 omsättningstillväxt på 26 %). Även om vi anser att segmentets expansion var blygsam, ser vi positivt på att de viktigaste produktområdena, sportkläder och skor, båda uppnådde tvåsiffrig tillväxt i segmentet. Geografiskt sett utmärkte sig Tyskland positivt, som vi hade förväntat oss, med en omsättningstillväxt på omkring 39 % under Q1. Även Finland var starkt (20 % å/å), vilket också gynnades av fördelaktiga jämförelser från föregående år.

Sammantaget tycker vi att det är mycket positivt att kategorin sportkläder nu har upprätthållit tvåsiffrig tillväxt under 15 kvartal i rad. Å andra sidan har skor, ett fokusområde och nyckelkategori för expansion, gjort oss besvikna under det senaste året, och Q1-rapporten visade få tecken på en vändning då skoförsäljningen överlag minskade med cirka 19 %.

Enastående lönsamhet driven av stark tillväxt

Kvartalets absoluta höjdpunkt var lönsamheten, då rörelseresultatet ökade med 37,0 % jämfört med föregående år till 46,9 MSEK, vilket var långt över både våra och detaljhandelskonsensus estimat. Vi tillskriver den positiva rapportöverraskningen främst högre omsättningstillväxt än vi hade förväntat oss, samt en högre bruttomarginal (54,0%) än vårt estimat på 52,0 %. Värt att notera är dock att bruttomarginalen sannolikt stöddes av gynnsamma valutamedvindar. Sammantaget anser vi att denna marginalexpansion, tillsammans med högre försäljningsvolymer, gjorde det möjligt för företaget att uppvisa en solid operationell hävstång under kvartalet. Som ett resultat landade vinsten per aktie på 1,47 SEK (Q1’25: 1,43 SEK).

Stark start på året sätter press uppåt på våra estimat

Björn Borg ger ingen explicit kortsiktig finansiell vägledning. De imponerande Q1-resultaten visar dock att företagets operationella effektivitet och försäljningstillväxt utvecklas snabbare än vi förväntat oss. Efter den betydande lönsamhetsförbättringen och starkare omsättningstillväxten förväntar vi oss att göra upprevideringar av våra estimat för resten av året.