Björn Borg Q4’25 förhandskommentar: Stabil volley på nedersta raden trots ett lägre tempo

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-02-06 07:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Pinpoint (Retail-konsensus 26.02.05, 64 estimat)

Björn Borg publicerar sitt Q4-resultat fredagen den 13 februari 2026. Vi förväntar oss att företaget rapporterar en blygsam omsättningstillväxt då det står inför tuffa jämförelsesiffror på sin största marknad, Sverige, tillsammans med en volatil detaljhandelsmiljö. Samtidigt som vi förväntar oss att kategorin sportkläder förblir en tillväxtmotor, kommer den totala rapporterade omsättningstillväxten sannolikt att dämpas av en stärkande SEK. Vi förväntar oss att lönsamheten förblir på en solid nivå, med stöd av god kostnadskontroll och gynnsamma valutaeffekter på bruttomarginalerna.

Vi förväntar oss en blygsam omsättningstillväxt mot tuffa jämförelser i Sverige

Vi förutspår att Björn Borgs omsättning för Q4 uppgår till 238 MSEK, vilket motsvarar en rapporterad tillväxt på 1,6 % å/å, under retail-konsensus (Pinpoint-estimat). I lokala valutor estimerar vi en tillväxt på 3,0 %, där skillnaden förklaras av negativa valutaeffekter från en stärkande SEK. Per segment förväntar vi oss att egen e-handel visar den starkaste tillväxten (10 % å/å), främst driven av starka resultat inom sportkläder. Vi förväntar oss att omsättningen inom det största segmentet, Partihandel, växer blygsamt med cirka 2 % å/å, medan vi förväntar oss att segmentet egna butiker minskar med 10 % å/å på grund av den pågående stängningen av olönsamma butiker. Bland de mindre segmenten förväntar vi oss att distributörssegmentet minskar med cirka 9 %, vilket återspeglar svaghet på den norska marknaden. Vi förväntar oss att licenssegmentet bidrar blygsamt efter integrationen av skokategorin, som tidigare utgjorde en betydande del av detta segments intäkter.

Geografiskt estimerar vi en stark tillväxt i Tyskland, driven av ökad försäljning till Zalando, företagets stora e-handlare, samt i Finland, som drar nytta av gynnsamma jämförelser år över år. Sverige, Björn Borgs största marknad, står dock inför en mycket tuff jämförelse, då marknaden levererade en omsättningstillväxt på 43 % under Q4’24. Dessutom indikerar färsk marknadsdata en dämpad efterfrågan på den svenska klädmarknaden under kvartalet, med en månatlig utveckling som visar en tillväxt på 3 % i oktober och 7,5 % i november, följt av en nedgång på 2,2 % i december. Vi anser att detta mönster tyder på en relativt svag köpkraft hos konsumenterna, där utgifterna koncentreras kring Black Week-kampanjperioden, vilket sannolikt tidigarelägger julhandeln.

Bruttomarginalen stöds av medvind från valutaeffekter

Vi förutspår att Björn Borgs FX-justerade bruttomarginal kommer att minska till 52,0 % under Q4’25 jämfört med 53,5 % under motsvarande period förra året. Detta drivs främst av företagets fortsatta fokus på att driva tillväxt och vinna marknadsandelar, vilket vi förväntar oss kommer att kräva högre rabattering och i sin tur sätta press på bruttomarginalerna. Vi förväntar oss dock att valutaeffekter kommer att stödja bruttomarginalen, vilket resulterar i en rapporterad bruttomarginal på 54,0 % under Q4, jämfört med förra årets nivå på 53,3 %. När det gäller rörelsekostnaderna estimerar vi en ökning på grund av ökade marknadsföringsaktiviteter. Vi anser dock att försäljningstillväxten, i kombination med en blygsam bruttomarginalexpansion, kommer att resultera i en liten ökning av absolut EBIT till 18 MSEK (Q4’24: 17 MSEK), under retail-konsensus.

För räkenskapsåret 2025 prognostiserar vi en vinst per aktie på 3,51 SEK och förväntar oss att Björn Borg höjer sin utdelning från 3,00 SEK till 3,20 SEK per aktie. Med en solid balansräkning och en nettoskuld/EBITDA på 1,0x (vid Q3’25), exklusive leasingavtal, anser vi att den höga utdelningen är hållbar. På lång sikt förväntar vi oss att Björn Borg fortsätter att dela ut en stor del av sina intäkter genom utdelningar.

Utsikterna förblir sannolikt positiva, men tillväxtmålen är fortfarande ambitiösa

Björn Borg lämnar ingen finansiell vägledning eller specifika framåtblickande uttalanden, utan hänvisar endast till sina långsiktiga finansiella mål om minst 10 % omsättningstillväxt och en EBIT-marginal på minst 10 %. Även om vi förväntar oss att Björn Borgs tillväxtutsikter förblir goda även under 2026, drivet av en gradvis återhämtning i konsumenternas efterfrågan, anser vi att det kommer att bli utmanande att uppnå målet om 10 % årlig försäljningstillväxt. Björn Borg har framgångsrikt expanderat sin kategori sportkläder, men vi vill se tydligare tecken på ökande volymer inom skor, som har varit en besvikelse under de senaste kvartalen. Enligt vår bedömning kommer det att ta tid att avsevärt öka skoförsäljningen, då företaget behöver förbättra kvaliteten, förstärka designen och effektivisera distributionen, liknande den omvandling som skedde inom sportkläder efter dess fulla integration i mitten av 2010-talet. Vi anser dock att företagets marginal kommer att förbli på goda nivåer, på rätt sida om sitt mål, drivet av en solid försäljningstillväxt, särskilt inom det lönsamma segmentet egen e-handel.