Duell Q3'25 -snabbkommentar: Lättnad i balansräkningsrisken, men marginalen förblev svag

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-03 06:29 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Duell rapporterade sin Q3'25-rapport i morse. Bolaget lyckades minska sin skuldsättning mer än vi hade förväntat oss genom att minska sina lager med hjälp av kampanj- och nedsättningsförsäljning. Nedsättningarna ledde i sin tur till ett estimatunderskridande gällande marginalen. Således lindrade rapporten farhågorna om balansproblem, men å andra sidan förblev vinstnivån svag. I och med den lägre estimerade marginalen finns det en nedåtrisk i vår estimering för innevarande år.

En svag försäljningsmarginal försämrade lönsamheten tydligt

Duells Q3-omsättning var 38,2 miljoner euro, vilket motsvarar en tillväxt på knappt 1 % jämfört med jämförelseperioden. Detta överträffade något vårt estimat om en omsättning på 36,3 MEUR och en nedgång på -4,1 %. Geografiskt sett minskade omsättningen i Norden med cirka 4 %, medan omsättningen i övriga Europa ökade med drygt 5 %.

Duell gjorde en justerad rörelsevinst (just. EBITA) på 2,1 MEUR under Q3, vilket motsvarar en svagare EBITA-marginal på 5,4 % jämfört med jämförelseperioden. Detta understeg våra estimat om en EBITA på 2,6 MEUR och en marginal på 7,2 %. Bruttomarginalen var mycket svag jämfört med jämförelseperioderna och uppgick till 21,7 % (Q3'24 24,9 %), vilket var den främsta orsaken till den svagare lönsamheten än väntat. Detta förklaras av de nedsättningar som gjorts för att främja försäljningen, vilket å ena sidan urholkar marginalerna, men å andra sidan främjar omsättningen av lagret till kontanter och därmed stärker balansräkningen. Tack vare de genomförda sparåtgärderna lättade den övriga kostnadsstrukturen något i linje med förväntningarna. På de nedersta raderna var skatter och finansiella kostnader något högre än våra estimat, men på nivån för rapporterad EPS förklaras den missade uppskattningen praktiskt taget helt av en svagare EBITA än väntat.

Frigörandet av rörelsekapital minskade skuldsättningen mer än vi hade förväntat oss

Bolaget lyckades minska nettoskulden mer än vi hade förväntat oss, vilket är en viktig faktor för aktiens risknivå. Bakgrunden till den minskade nettoskulden är frigörandet av rörelsekapital, vilket bolaget tydligt har påskyndat med nedsättningar och kampanjförsäljning. Därmed minskade frigörandet av rörelsekapital nettoskulden med knappt 8 MEUR till 21,6 MEUR under kvartalet. Nettoskulden i förhållande till EBITDA för de senaste 12 månaderna var 3,4x, vilket innebär att balansräkningsriskerna hölls under kontroll.

Den övergripande bilden av rapporten är tudelad

Duell sänkte sin guidning för räkenskapsåret 2025 i måndags. Den gällande guidningen är att den organiska valutakursjusterade omsättningen är på samma nivå eller lägre än föregående år och att den justerade EBITA:n beräknas understiga fjolårets nivå. Före Q3-rapporten var vårt estimat för helåret 2025 för omsättningen 124 MEUR och för justerad EBITA 5,6 MEUR. Nu när vi vet att lönsamheten under det säsongsmässigt viktiga Q3 understeg våra estimat, finns det en nedåtrisk i våra estimat för årets EBITA. Rapporten minskade dock de akuta balansräkningsriskerna.