Duell Q4'25 förhandskommentar: Utvecklingen av balansräkningen är det mest intressanta i rapporten

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-12 16:28 GMT. Ge feedback här.

Duells räkenskapsår avviker från kalenderåret. Q4: juni-augusti

Duell publicerar sin Q4-rapport torsdagen den 16 oktober, i enlighet med en avvikande räkenskapsperiod. Vi förväntar oss att omsättningen har minskat något från jämförelseperiodens nivå och att marginalen har fortsatt att utvecklas svagt på grund av en ogynnsam försäljningsfördelning. Balansräkningen förblir stram, men vi förväntar oss inte att en eventuell överträdelse av lånevillkoren kommer att leda till omvälvande negativa konsekvenser. På bokslutsdagen riktas intresset, förutom mot balansräkningen, även mot guidningen för det påbörjade räkenskapsåret samt kommentarer gällande de långsiktiga finansiella målen, då företaget tog bort de tidigare målen efter att vinstnivån inte nådde upp till förväntningarna under det avslutade räkenskapsåret. Vi justerade upp vår omsättningsprognos något i samband med förhandskommentaren, men detta påverkade inte rörelseresultatprognoserna.

Värmeböljan kom till slut för att stöda omsättningen

Vi förväntar oss att Duells omsättning för Q4 minskade med 2,5 % till 30,8 MEUR. Värmeböljan som drabbade Norden under andra halvan av kvartalet har enligt vår bedömning stött efterfrågan på Duells huvudmarknader, men vi förväntar oss att det fortsatt svaga konsumentförtroendet har tyngt ned omsättningen i Norden (-3 %) från en måttlig jämförelseperiod. Vi förväntar oss att omsättningen i övriga Europa också har minskat något (-2 %), särskilt på grund av den svåra marknadssituationen i Frankrike och det något försvagade pundet. Av valutorna stöder den svenska kronans genomsnittskurs, som förstärktes något under juni-augusti (2,7 %), den rapporterade omsättningen. Som ett resultat förväntar vi att företagets rapporterade valutakursjusterade omsättningstillväxt under Q4 kommer att vara ungefär 1 procentenhet lägre än den nominella omsättningstillväxten.

Vi förväntar oss att den svaga marginalnivån fortsatte under Q4

Vi förväntar oss att Duells justerade EBITA för Q4 har försvagats från jämförelseperioden till 0,8 MEUR (2,7 %-marginal). Bakom den försämrade marginalen ligger, i likhet med Q3, en pressad bruttomarginal då efterfrågan har riktats mot produkter, försäljningskanaler och marknadsområden med lägre marginalprofil (nya marknadsöppningar i Centraleuropa). Efter goodwillavskrivningar, finansiella kostnader och skatter förväntar vi oss att rapporterad EPS sjönk till -0,08 euro under Q4.

I linje med Duells typiska säsongsvariation förväntar vi oss att frigörandet av rörelsekapital kommer att stödja företagets kassaflöde. Till följd av detta estimerar vi att de icke-räntebärande skulderna landade på drygt 18 MEUR vid räkenskapsperiodens slut. I enlighet med våra estimat har Duells skuldsättning vid räkenskapsårets slut legat vid den övre gränsen för sannolika lånevillkor (2025e icke-räntebärande skulder/EBITDA 3,3x). Som ett resultat av en liten överträdelse av lånevillkoren förväntar vi oss att finansieringskostnaderna kommer att vara högre i förhållande till skuldbeloppet under de kommande kvartalen. På grund av den ansträngda balansräkningen förväntar vi oss inte att Duell delar ut utdelning för det avslutade räkenskapsåret.

Vi förväntar oss en guidning som indikerar en förbättrad justerad EBITA

Trots begynnande positiva makroekonomiska tecken i Europa förväntar vi oss att stödet från Duells slutmarknader förblir begränsat under de kommande åren. På den negativa sidan förväntar vi oss att avskaffandet av skatteförmånen för förmånscyklar i Finland kommer att försvaga efterfrågan på cykeltillbehör på kort sikt. Även Duells kunder, det vill säga återförsäljarna, lider av den svaga marknadssituationen, och särskilt på den finska marknaden har det förekommit flera konkurser, vilket ökar risken för nedskrivningskostnader för Duell. I övriga Europa förväntar vi oss att Duells snabba organiska tillväxt saktar ner till ungefär 3 %. Vår förväntning om att marginalen återhämtar sig under de närmaste åren baseras på att efterfrågan på produkter med högre pris och marginal återgår till det normala, samt att väderförhållandena under den innevarande räkenskapsperiodens svaga vintersäsong normaliseras.

Med denna helhetsbild i åtanke förväntar vi oss att Duell guide:ar för en omsättning på samma nivå som eller högre än föregående räkenskapsår, och för den justerade EBITA:n förväntar vi oss att guidningen visar på en bättre nivå än föregående räkenskapsår. Vi gjorde en liten justering av våra Q4-estimat (1 % positiv ändring av de totala omsättningsestimaten) i samband med förhandskommentaren på grund av väderförhållanden och valutakurser, men detta påverkade inte estimaten för rörelsevinsten, som tyngdes av en svag marginal.