eQ Q1'26 förhandskommentar: Fokus på strategins framsteg och nyförsäljning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-22 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

eQ publicerar sin Q1-rapport tisdagen den 28 april 2026 kl. 08.00. Vi förväntar oss inga större överraskningar i siffrorna, och resultatet för kapitalförvaltningen fortsätter att minska på grund av utmaningarna med fastighetsfonder och tillväxtinvesteringar. Fokus för rapporten ligger framför allt på framstegen i den strategi som lanserades i februari samt nyförsäljningen av PE-fonder. Även realiseringen av resultatbaserade avgifter är under lupp, då de är en central drivkraft för vinsttillväxt på kort sikt.

Kapitalförvaltningens omsättning fortsätter att minska, drivet av fastighetsfonderna

Vi har gjort små nedjusteringar i våra estimat på grund av den sjunkande kapitalmarknaden i mars och den låga aktiviteten hos Advium. Vi estimerar att eQ:s Q1-omsättning uppgår till 14,7 MEUR, vilket innebär en tillväxt på cirka 5 % jämfört med jämförelseperioden. Tillväxten är dock till stor del bokföringsmässig, då företaget under jämförelseperioden redovisade negativ omsättning från investeringar, och normaliseringen av investeringsintäkterna höjer nu omsättningen. Inom kapitalförvaltningen minskar omsättningen ytterligare (-5 %) på grund av sjunkande kapital i fastighetsfonderna samt en lägre vinstutjämning för PE jämfört med föregående år. Adviums inledning på året verkar ha varit mycket lugn, och vi förväntar oss endast en liten omsättning från dem.

När det gäller nyförsäljningen har företaget under början av året sålt en måttlig mängd traditionell kapitalförvaltning, men eftersom försäljningen är koncentrerad till ränteprodukter blir effekten på siffrorna liten. Fastighetsfonderna har fortfarande betydande inlösen i kö, och företaget har inte kunnat minska dessa eftersläpningar under början av året. Räntehöjningarna på marknaden är förödande för hela fastighetssektorn och kommer att ytterligare bromsa marknadens återhämtning. På kort sikt är eQ:s försäljning i praktiken beroende av PE-produkter. Företaget har för närvarande flera PE-produkter i kapitalanskaffning, och vi förväntar oss mer information om försäljningsutvecklingen i Q1-rapporten. De första stängningarna av fonderna var mer blygsamma än våra förväntningar, och en uppgång i nyförsäljningen vore mer än önskvärt i den nuvarande situationen.

Tillväxtinvesteringar påverkar marginalen

Vi förväntar oss att eQ:s rörelsevinst för Q1 ligger på samma nivå som jämförelseperioden, 6,0 MEUR. Detta skulle innebära en rörelsevinstmarginal på 43 %, vilket fortfarande är en absolut och relativt stark nivå, men tydligt under eQ:s historiska nivåer. eQ:s kostnadsstruktur är dock fortfarande mycket skalbar, och vi förväntar oss att resultatutväxlingen blir starkare mot slutet av året, när PE-resultatbaserade avgifter börjar realiseras. Vi noterar att rörelsevinsten inom kapitalförvaltningen fortsätter att minska kraftigt (-18 %), då fastighetsfondernas avgifter och tillväxtinvesteringar tynger siffrorna. På koncernnivå lyfts dock resultatet av att Advium och segmentet Investeringar vänder till vinst.

Kommentarer om strategins framsteg är rapportens viktigaste del

År 2026 är ett kritiskt år för eQ, särskilt när det gäller resultatbaserade avgifter från PE-fonder. Företaget har meddelat att flera fonder kommer att börja dela ut vinst under innevarande år, och detta bör synas både i kassaflödet och resultatet. Vi förväntar oss ingen annan resultateffekt från de resultatbaserade avgifterna för Q1 än den tidigare kommunicerade vinstutjämningen på 0,85 MEUR, men på kassaflödessidan förväntar vi oss en liten positiv effekt. Ledningens kommentarer om PE-resultatbaserade avgifter är också under lupp, eftersom den vinsttillväxt vi estimerar för innevarande år i praktiken helt kommer från PE-fondernas resultatbaserade avgifter.

Strategin har fått en snabb start, och eQ verkar ha lyckats väl med rekryteringarna. Företaget satsar för närvarande kraftigt på internationell försäljning, och de första intrycken från denna front är naturligtvis av intresse. Enligt vår ståndpunkt bör eQ utöka sitt produktutbud för att bredda sina tillväxtmöjligheter, och företagets VD konstaterade i sin översikt från bolagsstämman att företaget undersöker både infrastruktur och private credit. Eventuella konkreta steg i detta avseende skulle också vara mycket välkomna.