eQ Q2'25-förhandskommentar: Den mollbetonade utvecklingen fortsätter

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-30 05:35 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

eQ publicerar sin Q2-rapport tisdagen den 5 augusti kl. 08.00. Bolagets utveckling har fortsatt att vara dämpad på grund av problem med fastighetsfonderna och vinsten minskar jämfört med jämförelseperioden. Den kortsiktiga utblicken förblir utmanande och bolaget är i stort behov av nya tillväxtmotorer. Mer information om dessa kommer dock först i slutet av året, när den nya strategin ska lanseras under ledning av den nya verkställande direktören.

Vi estimerar att eQ:s omsättning i Q2 minskar med 10 % jämfört med jämförelseperioden och uppgår till 15,9 MEUR. Omsättningen tyngs ned av fastighetsfonderna, vars kapital fortsätter att minska kraftigt (-10 %). Nyförsäljningen är fortfarande mycket svår inom fastigheter och bolaget har en betydande mängd uppskjutna inlösen som väntar i båda öppna fonderna. Nyförsäljningen är därför på kort sikt helt och hållet beroende av PE-fonderna, och det är av yttersta vikt för bolaget att lyckas samla in en bra mängd teckningar i den andra stängningen av den senaste PE-fonden. Gällande resultatbaserade provisioner kommer bolaget i enlighet med tidigare information att redovisa resultatutjämning för kvartalet med cirka 1,1 MEUR. 

Marginalen är stark, men vinsten minskar

Trots den minskande omsättningen gör eQ ett bra resultat med tanke på omständigheterna, och rörelsemarginalen ligger fortfarande på en häpnadsväckande nivå om cirka 50 %. Vi estimerar att rörelseresultatet minskar i takt med omsättningen med 20 % från jämförelseperioden till 7,6 MEUR. Vi påpekar att marginalen till stor del kommer från återkommande avgifter, vilket understryker dess värde. Samtidigt påpekar vi också att det fortfarande finns utestående inlösen i de öppna fastighetsfonderna, och dessa kommer att minska fastighetsfondernas avgifter tydligt när inlösenbetalningarna slutligen genomförs.

De kortsiktiga utsikterna är utmanande

eQ:s utsikter är fortsatt mycket utmanande på grund av problemen med fastighetsfonderna. En central fråga på kort sikt är mängden inlösen i kö för de öppna fastighetsfonderna. Vårt nuvarande estimat inkluderar inlösen för öppna fonder på 150 MEUR för resten av året, varefter vi förväntar oss att inlösentrycket vänder till försiktig nyförsäljning. Med nuvarande information förefaller estimatet optimistiskt och vi ser en tydlig risk för ännu större inlösen. Ett annat viktigt frågetecken gäller realiseringen av resultatbaserade avgifter för PE-fonder. Avkastningsbaserade incitament från PE-fonder har kontinuerligt skjutits framåt, och den tröga M&A-aktiviteten på PE-marknaden ökar risken för att dessa incitament skjuts ännu längre in i framtiden. PE-fondernas resultatbaserade avgifter är eQ:s största enskilda vinsttillväxtfaktor de närmaste åren.

Ny strategi under slutet av året

eQ:s nya verkställande direktör Jouko Pölönen tillträder den 1 september. Vi tror att bolaget kommer att slutföra sin strategiprocess under Pölönens ledning och att den nya strategin troligen kommer att presenteras senare under året. Det är tydligt att eQ är i stort behov av nya drivkrafter för vinsttillväxt, eftersom vinsttillväxten är stenhård med nuvarande medel. Vi anser det vara tydligt att bolaget kommer att utöka sitt produktutbud (t.ex. infrastruktur) och sannolikt även sin kundkrets. Även företagsförvärv är troligen med i verktygslådan, eftersom det är långsamt att organiskt bygga upp ett nytt stöd. Förmodligen kommer vi inte att få höra mer om strategin i samband med Q2-rapporten.