eQ Q3'25 snabbkommentar: Strategilanseringen sköts upp till början av året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-21 06:11 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

eQ publicerade en Q3-rapport som var något svagare än våra förväntningar i morse. Avvikelsen från siffrorna berodde dock helt på att investmentbanken hade ett svagare kvartal än förväntat och på effekten av en försvagad dollar på PE-fondavgifterna, och därför är betydelsen av avvikelsen mycket begränsad. Det viktigaste i rapporten var informationen om att den nya strategin ska lanseras i februari i samband med Q4-rapporten, medan vi tidigare hade förväntat oss att den skulle offentliggöras redan under innevarande år. Vi bedömer preliminärt att rapporten inte kommer att leda till större estimatrevideringar.

Omsättningen fortsatte att minska

eQ:s omsättning för Q3 var 14,5 MEUR, vilket var lägre än vårt estimat på 15,6 MEUR. Avvikelsen förklaras av investmentbankens exceptionellt låga omsättning (Q3’25: 0,1 MEUR) samt en minskning av förvaltningsavgifterna för PE-fonder i dollar på grund av en svag dollar. Betydelsen av båda posterna för investerare är liten och i det stora hela var omsättningen väl i linje med våra förväntningar. Raderna för de löpande avgifterna var i stort sett i linje med våra förväntningar.

Nyförsäljningen var väntat tyst under rapportperioden, och företaget samlade in endast några miljoner till sina PE-fonder. Vad gäller fastighetsfonderna gav rapporten ingen ny information om mängden inlösen som väntar eller betalningsschemat. Företaget konstaterar dock i sin rapport att transaktionsmarknaden har återhämtat sig, och vi tror att företaget kommer att kunna fortsätta betala inlösen under innevarande år. Som vi har konstaterat vid flera tillfällen tror vi att företaget fortfarande har betydande inlösen i kö från öppna fonder.

Vinsten minskar, men marginalen är fortfarande utmärkt

Rörelseresultatet minskade med 20 % från jämförelseperioden och uppgick till 7,6 MEUR. Avvikelsen i omsättningen flödade, typiskt för branschen, praktiskt taget fullt ut till resultatet. Kostnaderna var väl i linje med våra estimat, men företagets personalstyrka ökade mer än vi förväntade, med ungefär 10 %. Företaget har varit aktivt med rekryteringar när det förbereder sin nya strategi. Vi anser att ökningen av rekryteringar är mer än motiverad, eftersom företaget historiskt sett har opererat med exceptionellt knappa resurser. Trots den minskande omsättningen var rörelsemarginalen återigen på en utmärkt nivå över 50 %. Vi noterar att marginalen till stor del kommer från löpande avgifter, vilket understryker deras värde. Samtidigt noterar vi också att det fortfarande finns obetalda inlösen i de öppna fastighetsfonderna, och dessa kommer att sänka fastighetsfondernas avgifter betydligt när inlösen slutligen genomförs.

Strategin ska lanseras i februari

När det gäller strategin var företaget fortfarande tystlåtet och gav inga indikationer på dess möjliga riktning. I strid med våra förväntningar kommer strategin att offentliggöras först i februari i samband med Q4-rapporten. Strategins riktlinjer är enligt vår mening ovanligt tydliga, och syftet med strategin är naturligtvis att få företaget tillbaka på en väg av hållbar vinsttillväxt. Vi anser att det är tydligt att företaget i sin nya strategi kommer att utöka både sitt produktutbud och sin kundbas.

Gällande resultatbaserade avgifter för PE-fonder konstaterar företaget att dess fonder har kunnat fortsätta återbetala kapital. Företaget upprepade också sin bedömning att flera PE-fonder kommer att börja betala resultatbaserade avgifter 2026. Detta är avgörande för företaget, eftersom dessa resultatbaserade arvoden har väntats i åratal och är en viktig drivkraft för företagets vinsttillväxt under de kommande åren.