eQ Q4'25 förhandskommentar: En exceptionellt intressant rapport väntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-27 05:42 GMT. Ge feedback här.

eQ släpper sin Q4-rapport tisdagen den 3 februari 2026 klockan 8.00. Fokus i rapporten kommer, utöver de operationella siffrorna, särskilt att ligga på offentliggörandet av den nya strategin, som förväntas erbjuda konkreta steg för att återgå till en vinsttillväxtbana. Även om resultatet vänder till tillväxt på kvartalsbasis från en svag jämförelseperiod, är resultatet fortfarande under press på grund av problem med fastighetsfonderna. Andra intressanta punkter i rapporten är utvecklingen och utsikterna för PE-fondernas resultatbaserade avgifter samt eventuella kommentarer om fastighetsfondernas situation. eQ:s livesändning kan följas på InderesTV från klockan 7.50.

Resultatet vänder till tillväxt efter en lång tid

Vi estimerar att eQ:s omsättning för Q4 uppgår till 16,4 MEUR, vilket innebär en tillväxt från jämförelseperioden (+12 %) för första gången på länge. Tillväxten förklaras dock till stor del av en exceptionellt svag jämförelseperiod (Q4'24 skrev företaget ned resultatbaserade avgifter), och operationellt lider företaget fortfarande av utmaningarna med fastighetsfonderna. PE-fonderna fortsätter att växa, och det sista avslutet för den senaste PE-fonden skulle vara av yttersta vikt att överstiga Q3-nivån. I samband med Q3-rapporten meddelade eQ att de länge efterlängtade resultatbaserade avgifterna från PE-fonderna äntligen skulle börja realiseras som kassaflöde under Q4. En av rapportens intressanta punkter är hur mycket av dessa avgifter som har erhållits. Vi noterar att dessa avgifter endast syns i kassaflödet, och i resultaträkningen bokför företaget den tidigare kommunicerade periodiseringen på 1,1 MEUR. Vi förväntar oss att investmentbanken Adviums omsättning återhämtar sig från den exceptionellt svaga Q3-nivån till 1,5 MEUR.

Marginalen förblir stark trots investeringar

Vi förväntar oss att eQ:s rörelseresultat för Q4 uppgår till 8,1 MEUR, vilket skulle innebära en rörelsemarginal på cirka 50 %. Marginalen är fortfarande mycket stark både absolut och relativt sett. Vi noterar att lönsamheten till stor del kommer från löpande avgifter, vilket understryker dess värde. Samtidigt noterar vi också att det fortfarande finns obetalda inlösen i öppna fastighetsfonder, och dessa kommer att återspeglas tydligt i hela koncernens lönsamhet när inlösenbetalningarna slutligen genomförs. Dessutom belastas kostnadsstrukturen av företagets framtunga tillväxtinvesteringar, varav det mest konkreta är att personalstyrkan har ökat med cirka 10 % jämfört med föregående år.

Strategiuppdatering och utsikterna för omsättningstillväxt 2026 i fokus

Rapportens viktigaste del är offentliggörandet av den nya strategin, som förväntas innehålla konkreta finansiella mål. Vi förväntar oss att strategin kommer att fokusera på att utöka produktutbudet till nya alternativa tillgångsklasser, såsom private credit eller infrastruktur, samt att utöka kundbasen både nationellt och internationellt.

För 2026 är förväntningarna höga, då vi estimerar att resultatet kommer att vända till en kraftig tillväxt (EBIT 2026e: 36,6 MEUR). Den viktigaste drivkraften för tillväxten är att flera PE-fonder samtidigt övergår till utdelning, och företaget har tidigare meddelat att PE-fondernas resultatbaserade avgifter kommer att öka betydligt från och med 2026. Vår prognos förväntar sig att de resultatbaserade avgifterna kommer att växa till 11,6 MEUR (2025e: 4,4 MEUR), och dessutom är kassaflödet från de resultatbaserade avgifterna betydligt högre än detta, då tidigare intäktsföringar äntligen omvandlas till kassaflöde. Även om guidningen för resultatbaserade avgifter är mycket svår på årsbasis, bör guidningen ge konkret stöd för våra höga förväntningar på vinsttillväxt.

I utsikterna är ledningens kommentarer om fastighetsfondernas situation naturligtvis också av intresse. Situationen för fastighetsfonderna har fortsatt att vara svårare än vi förväntat, och inlösningsnivån förblir ihållande hög. Fastighetsfondernas återgång till tillväxt verkar återigen försenas, och den nya strategin kan enligt vår mening inte vara beroende av fastighetsfondernas tillväxt, särskilt inte på kort sikt.