Källa: Inderes

Etteplan publicerar sin Q2-rapport onsdagen den 5 augusti, och företagets resultat offentliggörs här klockan 14.30. Början av året var exceptionellt svår för företaget då geopolitiska osäkerheter frös kundernas beslutsfattande. Vi förväntar oss att efterfrågesituationen under Q2 var bättre än i början av året, men att den förblev utmanande och att omsättningen minskade något från jämförelseperioden. Resultatmässigt förväntar vi oss att kvartalet också var betydligt bättre än i början av året, vilket även guidningen kräver. Vi ser dock en tydlig risk i guidningen för hela året med tanke på den betydande eftersläpning som uppstått efter årets början. Rapportens mest intressanta bidrag kommer att fokusera på efterfrågeutsikterna för slutet av året och guidningens hållbarhet. Med den finska ekonomins återhämtning ser vi det som möjligt att utsikterna förbättras, även om de geopolitiska osäkerhetsfaktorerna som tidigare skuggade utsikterna fortfarande är närvarande.

Vi förväntar oss att omsättningsminskningen har fortsatt på en utmanande marknad

Vi estimerar att Etteplans omsättning i Q2 minskade med 1,6 % till 90 MEUR. Omsättningen får fortfarande ett litet stöd från Eltech-förvärvet som gjordes förra hösten, så organiskt förväntar vi oss att omsättningen har minskat något snabbare än så. Trenden i vårt estimat är dock något bättre jämfört med Q1 (omsättning -4,6 %), då bland annat Grönland-kontroversen i början av året och starten av kriget i Iran försenade kundernas investeringsbeslut. Enligt företaget piggnade dock diskussionerna och anbudsaktiviteten med kunderna till mot slutet av kvartalet, vilket delvis stöder en något bättre utveckling än i början av året. Detta signaleras också av att ingen vinstvarning ännu har kommit. Inom kundbranscherna fortsätter försvars- och flygindustrin att vara en klar ljuspunkt, där företaget i juni meddelade en betydande fördjupning av designsamarbetet med Patria. Vi förväntar oss inte att detta kommer att påverka tillväxten i Q2 nämnvärt, men det stöder kundsegmentets annars goda utsikter framöver. Även inom energisektorn har efterfrågan varit måttlig och inom gruvindustrin på väg mot det bättre, men i övrigt har efterfrågan hittills varit svag och uppdaterade kommentarer per bransch är intressanta att följa. Per tjänsteområde förväntar vi oss att omsättningen har minskat inom Designlösningar samt Mjukvaru- och inbyggda lösningar, men inom Tekniska kommunikations- och datalösningar förväntar vi oss en liten tillväxt.

Vi förväntar oss en operationell marginal nära jämförelseperiodens nivå

Vi förväntar oss att Etteplans justerade EBITA uppgick till 6,5 MEUR (Q2'25: 6,9 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 7,2 % (Q2'25: 7,6 %). Vi förväntar oss därmed att lönsamheten har förbättrats avsevärt från Q1:s exceptionellt svaga nivå (4,9 %), vilket stöds av bland annat anpassningsåtgärder och organisationsförändringar som genomförts under våren, såsom förhandlingar om nedskärningar inom tjänsteområdet Mjukvaru- och inbyggda lösningar. I våra estimat håller dock minskade volymer och pressade beläggningsgrader för specialister lönsamheten fortsatt under press i förhållande till företagets historiska prestationsnivå. Vi förväntar oss att den rapporterade rörelsevinsten har förbättrats något till 4,8 MEUR (Q2'25: 4,4 MEUR), då vi inte förväntar oss betydande omstruktureringskostnader i Q2 liknande jämförelseperioden. Enligt vår bedömning tynger investeringar i det AI-baserade tjänsteutbudet fortfarande lönsamheten på kort sikt, men är avgörande för företagets konkurrenskraft i framtiden.

Risken för vinstvarning hänger fortfarande i luften

Etteplan justerade sin guidning för innevarande år i samband med Q1-rapporten och förväntar sig en omsättning på 360–380 MEUR och en rörelsevinst på 19–23 MEUR (ursprunglig guidning 19-25 MEUR). Efter en exceptionellt svag inledning på året är eftersläpningen stor, särskilt vad gäller rörelsevinsten (Q1'26: 2,2 MEUR), och för att nå guidningen krävs en tydlig förbättring av resultatet och en ökad efterfrågan under resten av året. Våra helårsestimat förväntar sig en omsättning på 358 MEUR och en rörelsevinst på 17,8 MEUR, vilka båda ligger under guidningens intervall. Vi ser fortfarande en tydlig risk för en negativ vinstvarning om kundernas beslutsfattande inte har börjat konkretiseras i nya projekt under Q2.

I rapporten följer vi särskilt ledningens kommentarer om kundernas investeringsvilja och hur offerstocken omvandlas till order. Ett annat centralt tema att följa är företagets framsteg med strategin "Transformation with AI". Andelen AI-baserade lösningar av omsättningen steg till 6 % under Q1, och nyheten om samarbetet med Patria i juni var ett utmärkt exempel på hur dessa lösningar (bl.a. LEAN och INFO) implementeras i praktiken.