Evli Q2'25-förhandskommentar: Bolaget har varit en av sektorns framgångsrikaste aktörer i början av året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-10 06:11 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Evli publicerar sin Q2-rapport nästa måndag kl 14.00. Evlis början av året har gått bra och bolaget har varit en tydlig framgång på kapitalförvaltningsmarknaden. Vi har gjort små positiva justeringar i våra estimat till följd av den välutvecklade kapitalmarknaden. Den goda utvecklingen gör det nödvändigt för Evli att vända sin vinst till tydligare tillväxt under H2, och drivkrafterna för vinsttillväxten är det mest intressanta i rapporten.

Omsättningen minskar i takt med de icke-med de återkommande intäkterna från en stark jämförelseperiod

Vi estimerar att Evlis Q2-omsättning uppgick till 27,6 MEUR och minskar med 6 % jämfört med jämförelseperioden (Q2’24: 29,3 MEUR). Omsättningsminskningen jämfört med jämförelseperioden förklaras av koncernens exceptionellt höga avkastning på balansräkningen under jämförelseperioden. Vår bedömning är att de förvaltade tillgångarna inom kapitalförvaltningen i slutet av Q2 var på den högsta nivån hittills, 19,7 miljarder euro. Bolaget har varit en tydlig framgång på kapitalförvaltningsmarknaden under början av året, och dess nyförsäljning har gått bra. Vi anser det vara sannolikt att den internationella försäljningen har fortsatt sin gynnsamma utveckling. Marknadssituationen för alternativa fonder har blivit svårare än tidigare och vi anser det därför sannolikt att även Evli kommer att se en avmattning i försäljningen av alternativa fonder.

Vi estimerar att omsättningen för kapitalförvaltningen ökar något jämfört med jämförelseperioden (Q2’25e: 24,6 MEUR). De återkommande avgifterna fortsätter sin sunda tillväxt på 9 %, men intäkterna från resultatbaserade avgifter minskar från jämförelseperiodens höga nivå. Evlis visibilitet gällande resultatbaserade arvoden är svag, och den största osäkerheten i siffrorna hänför sig till dessa. Vår bedömning är att investmentbankens Q2 har gått måttligt bra och koncernens egna balansräkningsinvesteringar borde ha gett en måttlig avkastning i den starka räntemarknaden. Vi rekommenderar investerare att huvudsakligen fokusera på utvecklingen inom kapitalförvaltningen, eftersom den är mest väsentlig för bolagets värde.

Vinst; rapporten är bra med tanke på omständigheternaVinsten är bra med tanke på omständigheterna, minoritetsintresset är ett frågetecken

Vi estimerar att Evlis rörelsevinst uppgår till 10,2 MEUR och minskar tydligt från jämförelseperiodens 12,1 MEUR. Nedgången i rörelsevinsten förklaras av minskningen av koncernens egna balansräkningsinvesteringar och att resultatet inom kapitalförvaltningen ligger i nivå med jämförelseperioden. Koncernens kostnader borde inte innehålla några större överraskningar, och lönsamheten är med beaktande av Q2-omsättningsmixen på en stark nivå på nästan 40 %. Kostnaderna borde helst ligga nära jämförelseperiodens nivå.

Längst ner i resultaträkningen riktas vår uppmärksamhet särskilt mot minoritetsintresset i vinsten. Andelen av minoritetsintressen i vinsten har nu varit mycket hög under två kvartal i rad, vilket enligt bolaget beror på engångsposter. Vi ser dock en liten risk för att de många minoritetsavtal som ingåtts under de senaste dryga fem åren (nästan alla alternativa fonder har en minoritet med sig) till slut visar sig vara överraskande dyra i form av en stor resultatandel för minoriteterna. Vi estimerar att vinsten per aktie uppgår till 0,28 euro och minskar något från jämförelseperioden i linje med rörelsevinsten.

Guidningen förblir vag, marknadsutsikterna är mer positiva än tidigare

Evli förväntar sig att dess vinst kommer att vara klart positiv år 2025. Med tanke på att bolaget inte har gjort ett enda förlustkvartal under sin börshistoria är guidningen mycket konservativ. Vi förväntar oss att bolagets marknadskommentarer är klart mer positiva än under Q1 mitt i handelskriget, även om bolaget sannolikt fortsätter att betona marknadsrelaterad osäkerhet och kundernas försiktighet. Även om Evlis operationella utveckling har varit bra, har bolaget enligt vår ståndpunkt förutsättningar för en ännu starkare utveckling. I fokus står ökad nyförsäljning (inrikes och internationellt), ökade resultatbaserade provisioner och kostnadseffektivitet.