Evli bedriver kapitalförvaltning. Inom koncernen erbjuds ett utbud av finansiella tjänster som berör kapitalförvaltning och lånefinansiering. Kunderna består av både privata sparare, samt större företagskunder, med störst verksamhet inom kapitalförvaltning. Utöver huvudverksamheten erbjuds även diverse kringtjänster inom fondverksamhet. Evli har sitt huvudkontor i Helsingfors.
Enligt Fondrapporten som publicerats av Suomen Sijoitustutkimus gjordes nettoinflöden på över en miljard euro i inhemska investeringsfonder i oktober. Försäljningen var stark inom både aktier och räntor, och försäljningen fördelades brett mellan aktörerna. För helåret är nettoinflödet nästan fyra miljarder på plussidan, och hela året förväntas bli bra ur nyförsäljningssynpunkt. Även värdeförändringarna var tydligt positiva i oktober, och med deras hjälp svällde fondkapitalet till 199 miljarder (25/9 193 miljarder). Med stor sannolikhet kommer man i november att kunna fira att gränsen på 200 miljarder EUR i inhemska fondtillgångar har brutits.
Vi justerar vår riktkurs för Evli till 24,0 euro (tidigare 21,0e) till följd av höjda vinstestimat och goda vinsttillväxtutsikter. Vi sänker dock vår rekommendation till Öka (tidigare Köp) till följd av en stramare värdering efter ett kraftigt kursrally. Vi ser fortfarande Evli som en av sektorns absoluta långsiktiga vinnare, och trots den högre värderingen är den förväntade avkastningen från vinsttillväxten och den starka utdelningen fortfarande tillräcklig.
Evli publicerade en mycket tudelad rapport på fredag eftermiddag. Vinsten var betydligt bättre än våra estimat tack vare mycket starka resultatbaserade arvoden, men utvecklingen av kostnader och löpande arvoden var en besvikelse. Utmärkt nyförsäljning vände dock rapportens utfall tydligt till det positiva. Företaget har dock fortfarande mycket att bevisa gällande kostnader och löpande avgifter under de kommande kvartalen.
Evli rapporterar sitt Q3-resultat på fredag klockan 14.00. Företaget har under hela året varit en av sektorns absoluta framgångar, och den positiva utvecklingen har fortsatt även under Q3. Företagets vinst vänder äntligen till en kraftig tillväxt efter över ett år av stillastående. Vi har gjort marginella positiva justeringar i våra estimat till följd av en väl utförd försäljning och en positiv utveckling på kapitalmarknaden. Vi kommer undantagsvis att skriva en snabbkommentar om Evli på fredag och kommer inte att publicera en separat resultatuppdatering, då vi publicerar en omfattande analys i början av nästa vecka.
Enligt Fondrapporten som publicerats av Suomen Sijoitustutkimus uppgick nettoinflödet till inhemska investeringsfonder i september till nästan 600 MEUR. Nettoinflödet förklaras till stor del av Evlis kraftiga försäljning, och försäljningen utanför Evli var bara svagt positiv. För hela året är nettoinflödet klart över 2 miljarder på plussidan, och hela året kommer att vara bra ur ett nyförsäljningsperspektiv. Även värdeförändringarna var tydligt positiva i september, och tack vare dem svällde fondkapitalet till ett rekord på över 193 miljarder.
Vi har i denna artikel granskat kvaliteten på resultaten för noterade kapitalförvaltare. Sammanfattningsvis kan konstateras att kvaliteten på vinsterna varierar betydligt inom sektorn, men att nivån i genomsnitt är ganska god. Nivån har också förbättrats de senaste åren, då andelen återkommande intäkter har ökat. Vi noterar att vi har gjort jämförelsen på koncernnivå och att jämförelsen därför inte beaktar företagens avvikande affärsstrukturer. Vi utelämnade Aktia från granskningen, eftersom nödvändig information om dess kapitalförvaltning inte finns tillgänglig.
Baserat på Fondrapporten publicerad av Suomen Sijoitustutkimus gjordes nettouttag på ungefär -600 MEUR från inhemska investeringsfonder i augusti. Inlösningarna förklaras dock av Nordea, från vars fonder nästan en miljard löstes in. Nordeas andel av kapitalet i öppna fonder registrerade i Finland är nästan hälften, dessutom rapporterar Nordea i denna siffra även fonder som säljs i Sverige. Därmed ger Nordeas fluktuationer enligt vår mening inte en helt korrekt bild av hela marknadens utveckling, och för de flesta andra aktörer var teckningarna i augusti på ett litet plus. För hela början av året är nettoinflödet fortfarande över 2 miljarder på plussidan och med starka värdeförändringar har fondkapitalet svällt med över 7 miljarder sedan början av året. Totalt sett låg fondkapitalet kvar på en rekordnivå på ungefär 190 miljarder.
Förmögenhetsförvaltarnas vinster minskade kraftigt under början av året. Bakgrunden är dock särskilt utmaningarna på fastighetsmarknaden samt minskningen av resultatbaserade arvoden, och den underliggande operationella utvecklingen har i stort sett varit positiv. Sektorns utsikter är goda och om de geopolitiska riskerna håller sig i bakgrunden, har företagen inom sektorn förutsättningar för en stark vinsttillväxt under andra halvåret.
Enligt Rahastoraportti publicerad av Suomen Sijoitustutkimus fortsatte handeln med inhemska investeringsfonder sin utmärkta utveckling i juli, och nettoinflöde uppgick till totalt över 1,4 miljarder EUR i juli. Tack vare den starka försäljningen steg hela årets saldo också till över 4 miljarder EUR och för de senaste 12 månaderna till en stark nivå på nästan 9 miljarder EUR. Kapitalmarknaderna utvecklades positivt i juli när rädslan för ett handelskrig lättade åtminstone för en stund, och som ett resultat steg fondernas värden med drygt en procent (cirka 2,4 miljarder euro). Totalt sett steg fondkapitalet till en rekordnivå och översteg gränsen på 190 miljarder. Med tanke på de positiva marknadssentimenten drogs kapital oväntat ut ur aktiefonder och kapitalet flödade in i långräntefonder.
Vi fortsätter att finna Evli som en tydlig långsiktig vinnare inom sektorn och tillväxtutsikterna för de närmaste åren är fortfarande goda. Aktiens värdering är neutral, men om vinsttillväxten realiseras enligt våra förväntningar är aktien billig. Den förväntad avkastning som vinsttillväxten och den starka utdelningen skapar är enligt oss attraktiv, särskilt när den relateras till bolagets måttlig risknivå.
