Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-04-23 09:35 GMT. Ge feedback här.

Gabriel Holding kommer att publicera sitt Q2-resultat för 2025/26 torsdagen den 7 maj 2026. Vi förväntar oss att koncernresultatet kommer att visa en fortsatt omsättningsminskning å/å, helt driven av den pågående avvecklingen av FurnMaster, medan den kvarvarande verksamheten bör uppvisa en ihållande tillväxt från nyckelkundsstrategin. Vi estimerar att EBIT-marginalen i Q2 kommer att öka något, trots att den ligger på en liknande nivå i absoluta tal, vilket återspeglar operativ hävstång i den kvarvarande verksamheten och en mindre negativ effekt från FurnMaster. Vår rekommendation förblir Ackumulera med en riktkurs på 270 DKK per aktie.

Tillväxten i den kvarvarande verksamheten maskeras av FurnMasters nedgång på koncernnivå

Vi estimerar en koncernomsättning på 229 MDKK för Q2, vilket motsvarar en minskning på 7,3 % å/å (Q2'25: 247 MDKK). Nedgången beror på den fortsatta avvecklingen av FurnMasters nordamerikanska verksamhet, där olönsamma kontrakt sägs upp som en del av omstruktureringen inför den planerade avknoppningen. Vi förväntar oss att FurnMasters kvartalsomsättning stabiliseras runt 80-85 MDKK, under föregående års nivåer. Omvänt förväntar vi oss att den kvarvarande verksamheten Gabriel Fabrics har bibehållit sin positiva tillväxtbana, understödd av nyckelkundsstrategin "väx med de 70 största möbelproducenterna" som levererade 4,7 % tillväxt i Q1. Fortsatta marknadsandelsvinster i Europa, Nordamerika och Asien och Stillahavsområdet, i kombination med en gradvis förbättrad marknadsutsikt för kontraktsmöbler, bör ligga till grund för ytterligare framsteg. För helåret estimerar vi en koncernomsättning på 882 MDKK, med en omsättning från kvarvarande verksamhet mot den övre delen av guidningsintervallet på 510-550 MDKK.

Marginalexpansionen fortsätter i takt med att den operativa hävstången byggs upp i den kvarvarande verksamheten

Vi estimerar en EBITDA för Q2 på 29,3 MDKK (Q2'25: 30,9 MDKK) och en EBIT på 15,3 MDKK (Q2'25: 15,7 MDKK), vilket innebär en EBIT-marginal på 6,7 % (Q2'25: 6,3 %). Trots att koncernomsättningen minskar förväntar vi oss att lönsamhetsbilden förbättras, driven av ytterligare operativ hävstång i den kvarvarande verksamheten då produktionstillgångar och utställningslokaler uppvisar skalfördelar och bruttomarginalerna gynnas av fördelaktig prissättning med stora globala kunder. Vi förväntar oss att FurnMaster förblir förlustbringande men med minskande förluster jämfört med föregående år, i linje med Q1-trenden. Resultat före skatt estimeras till 13,7 MDKK (Q2'25: 12,0 MDKK), vilket gynnas av förbättrade rörelseresultat delvis motverkat av finansieringskostnader. Vi estimerar en vinst per aktie för Q2 på 5,53 DKK (Q2'25: 5,52 DKK), i stort sett oförändrad å/å då de förbättrade kvarvarande verksamheterna kompenserar för FurnMasters motgångar. För helåret estimerar vi en EBIT på cirka 49 MDKK för den kvarvarande verksamheten, nära den övre delen av EBIT-guidningen på 40-55 MDKK, med ett EBIT-estimat på koncernnivå på 41,9 MDKK, givet en viss pågående belastning från FurnMaster.

Fortsatt verksamhet och guidning i fokus med pågående övervakning av FurnMaster-avyttringen

Gabriel levererade en tillväxt på 4,7 % under det första kvartalet, vilket är över mittpunkten i guidningen för den kvarvarande verksamheten på 2,7 % (-1,2 % till 6,6 %). Vi kommer därför att följa om denna utveckling fortsätter under det andra kvartalet, samt den övergripande utvecklingen under det första halvåret, och om ledningen bibehåller eller snävar in sin guidning för den kvarvarande verksamheten för helåret. I Q2-rapporten fortsätter vi att följa framstegen i FurnMaster-avyttringen. Ledningen förväntar sig intäkter åtminstone i linje med bokfört värde, senast mätt till 208 MDKK, och en potentiell försäljning, enligt ledningens bedömning, skulle kunna äga rum under 2025/26. Baserat på den lägre skuldsättningsgraden antar vi att ledningen kan vänta tills en rimlig värdering överenskommits med en köpare. Den nuvarande värderingen på EV/EBIT 18,3x för FY 2025/26e, som komprimeras till 10,4x för FY 2026/27e, fortsätter att stödja en attraktiv risk/reward, där FurnMaster-slutförandet utgör en ytterligare katalysator.

Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från Gabriel för ett DigitalIR- och analysavtal. /Philip Coombes och Victor Skriver 11:35 23/04/2026