Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-23 06:32 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus, 10 estimat)

Huhtamäkis Q2-resultat, som rapporterades i morse, var operationellt sett ganska tydligt bättre än våra och konsensus förväntningar, särskilt tack vare Flexible Packagings starka kvartal. Företaget upprepade som väntat sina abstrakta utsikter för innevarande år, trots rådande osäkerheter relaterade till makrosituationen och geopolitiken. Vi förväntar oss att den lågt värderade aktien (2026e: P/E 11x) reagerar positivt på den operationella positiva rapportöverraskningen, även om det fanns svagheter i det rapporterade resultatet och kassaflödet, och efterfrågeutsikterna verkar inte heller ha förbättrats tydligt ännu. 

Den jämförbara omsättningen ökade måttligt under Q2

Huhtamäkis omsättning under Q2 stod i princip stilla och uppgick till 1009 MEUR. Detta var väl i linje med vårt estimat och överträffade konsensus något. Valutakurserna påverkade den rapporterade tillväxten negativt, och jämförbart växte omsättningen med 2 %. Segmentvis fanns det en betydande dragkamp i omsättningens jämförbara utveckling. Fiber Packaging fortsatte på sin välbekanta tillväxtbana, men Flexible Packaging, som fick ett lyft från prishöjningar och volymer, uppnådde en jämförbar tillväxt på hela 14 % under Q2. För Nordamerika var Q2 tydligt sämre än väntat, då omsättningen minskade jämförbart med 8 % på grund av både volym- och prissättningsrelaterade orsaker. Foodservice Packaging stod stilla under Q2, vilket var ett bättre resultat än vi befarade.

Operationella resultatet överträffade våra estimat och konsensusestimat med råge

Huhtamäkis justerade rörelseresultat ökade marginellt till 104 MEUR under Q2, vilket klart överträffade våra och konsensus estimat som sänktes före rapporten. Företaget lyckades kompensera för motvind från valutor och svag volymtillväxt genom strikt kostnadskontroll. Stjärnan efter en lång period av underprestation var Flexible Packaging, som under Q2 gjorde en vändning tack vare stark tillväxt och en justerad rörelsemarginal på hela 10,8 % (observera: priserna på plastråvaror steg betydligt under Q2), vilket vida överträffade våra estimat. Även Foodservice Packagings resultat var något bättre än våra estimat och jämförelseperioden, drivet av omsättningen. Fiber Packaging fortsatte sin goda vinsttillväxt, till och med brantare än vi förväntat. Nordamerikas svaga omsättning påverkade naturligtvis även resultatet, och dess Q2-siffror underskred både våra estimat och jämförelsetalen tydligt. 

På nedersta raden var den rapporterade rörelsevinsten betydligt lägre än väntat, då företaget bokförde cirka 30 MEUR i justeringsposter för Q2 (främst ej med i estimaten) relaterade till omstruktureringar, IT-investeringar och PPA-avskrivningar. Finansiella kostnader, skatter och minoritetens resultatandel innehöll däremot inga överraskningar. Följaktligen var Huhtamäkis EPS lägre än förväntat, 0,43 euro, på grund av engångsposter, men överträffade ändå jämförelsetalet som belastades av ännu större engångsposter. Kassaflödesmässigt var utvecklingen ungefär så svag som väntat, då inflationsrelaterade orsaker och säsongsfaktorer ledde till att rörelsekapital bands upp. 

Abstrakta utsikter förblev oförändrade som väntat

Huhtamäki upprepade, trogen sin stil, sina vida utsikter, enligt vilka koncernens affärsförutsättningar förväntas förbli relativt stabila i år. Enligt företaget möjliggör dess goda finansiella ställning att lönsamma tillväxtmöjligheter kan utnyttjas. Utsikterna påverkas fortfarande av de sedan en tid tillbaka pågående orosmolnen kring konsumentefterfrågan samt geo- och handelspolitik, vilka instabiliteten i Mellanöstern och dess möjliga makroekonomiska effekter (t.ex. inflation) fortsätter att upprätthålla. Enligt vår preliminära bedömning kommer rapporten inte nödvändigtvis att orsaka radikala ändringstryck på våra närtidsestimat för Huhtamäki, men det starka operationella resultatet för Q2 minskar dock i viss mån riskerna kopplade till de förbättringsförväntningar som ställts på företaget.