Källa: Inderes

Ilkka publicerar sin Q3-rapport måndagen den 2 november. Vi förväntar oss att bolagets omsättning har ökat något med stöd av det färska företagsförvärvet Custobar, men organiskt förväntar vi oss att omsättningen har minskat. Vi förväntar oss att marginalen har sjunkit från jämförelseperioden i och med att bolaget fortsätter med sina strategiska satsningar samtidigt som utvecklingen på toppraden är svag. I rapporten riktas vårt fokus särskilt mot det organiska efterfrågeläget, Custobars första tid som en del av koncernen samt bolagets åtgärder för att intensifiera samarbetet mellan dotterbolagen.

Custobar ger stöd åt toppraden, men vi förväntar oss ingen organisk tillväxt

Vi förväntar oss att Ilkkas omsättning för Q3 har ökat med knappt 4 % till 9,3 MEUR (Q3'25: 9,0 MEUR). Tillväxten drivs av Data- och teknologiverksamheten, vars omsättning vi förväntar oss har ökat med ungefär 7 % till 6,9 MEUR. Tillväxten i våra estimat är dock helt icke-organisk, vilket stöds av förvärvet av marknadsföringsteknologibolaget Custobar, som konsolideras in i siffrorna från och med september. Vi förväntar oss att bolaget har bidragit med ungefär 0,5 MEUR till kvartalets omsättning. Vi förväntar oss att segmentets organiska omsättning har minskat med ungefär 1 %. Vi förväntar oss att omsättningen inom Expertjänster har fortsatt att minska något (estimat -2 %) trots svaga jämförelsetal.

Tillväxtsatsningar och svag utveckling på toppraden tynger lönsamheten

Vi förväntar oss att Ilkkas justerade rörelseresultat för den egna verksamheten har minskat under Q3 till 1,0 MEUR (Q3'25: 1,2 MEUR), vilket motsvarar en rörelsemarginal på drygt 10 % (Q3'25: 13,0 % av omsättningen). Q3 är säsongsmässigt det klart starkaste kvartalet för bolaget resultatmässigt, med stöd av en kombination av upplösning av semesterlöneskulder och återkommande intäkter. Vårt estimat förutser också att bolaget gör i princip hela årets operationella resultat under Q3. Vi förväntar oss dock att marginalen försvagas jämfört med jämförelseperioden, vilket drivs i synnerhet av en organiskt sjunkande omsättning samt bolagets satsningar på konkurrenskraft och internationell tillväxt, som håller kostnadsnivån uppe. Ilkka konstaterade i sina uppdaterade utsikter i samband med Custobar-affären att affären inte har någon betydande inverkan på det innevarande årets justerade rörelseresultat för den egna verksamheten. Bolaget är dock lönsamt, så vi antar att konsolideringen har en liten positiv inverkan, även om vi bedömer att även Custobars resultat i början av Q3 är säsongsmässigt starkt och bolaget inte var konsoliderat till Ilkka vid den tidpunkten. När det gäller intressebolagens resultat förväntar vi oss en förbättring, men finansnettot förväntar vi oss ha minskat något jämfört med jämförelseperioden. Vi estimerar att det rapporterade resultatet per aktie uppgår till 0,03 euro (Q3'25: 0,05 euro).

Blicken på integrationen och en tajtare struktur

Ilkka uppdaterade sin guidning i september i samband med förvärvet av Custobar. Bolaget räknar med att omsättningen från de kvarvarande verksamheterna ligger kvar på föregående års nivå eller stiger något, och att det justerade rörelseresultatet för den egna verksamheten minskar från föregående år (2025: 1,6 MEUR). Vi förväntar oss att bolaget upprepar denna guidning. Våra estimat förutser att omsättningen från de kvarvarande verksamheterna ökar med drygt 3 % till 39,0 MEUR och att det justerade rörelseresultatet för den egna verksamheten sjunker till 0,9 MEUR.

I rapporten riktas vårt intresse särskilt mot hur integrationen av Custobar fortskrider. Vi ansåg att affärens värdering var stram, vilket innebär att bolaget måste prestera en tydlig vinsttillväxt under de kommande åren för att skapa ett klart ägarvärde. Vi följer också generellt bolagets kommentarer om de interna synergierna mellan dess bolag, där vi bedömer att målen har ökat efter att Ilkka nyligen utsåg en gemensam verkställande direktör för Liana och Profinder. Vi anser att det är förnuftigt att bolaget strävar efter att göra sin struktur stramare och förbättra sin effektivitet, eftersom vi anser det realistiskt att det fortfarande finns synergier att uppnå mellan bolagets olika verksamheter.