Incap Q2'25-förhandskommentar: Estimaten indikerar stabil utveckling med nedåtrisker

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-22 05:34 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Incap publicerar sin Q2-rapport på fredag cirka klockan 9.00. Incap kommer att att finna normalare jämförelsetal för första gången på länge. Vi förväntar oss en stabil utveckling från bolaget i Q2, eftersom vi bedömer att kunderna fortsatt att vara försiktiga och att marknadssituationen är trög på grund av osäkerheten kring reglerna för den globala handeln. Vi estimerar att Incap kommer att upprepa sin guidning för detta år om högre omsättning och rörelseresultat än föregående år i detta skede, men på grund av den handelspolitiska osäkerheten tenderar estimatriskerna enligt vår ståndpunkt att vara nedåtriktade för både Q2 och helåret. Vi gör inga ändringar i vår ståndpunkt om Incap före Q2-rapporten. Vår omfattande analys av Incap som publicerades i juni kan läsas <RMd6lyMRZT_1>här</RMd6lyMRZT_1>.

Tillväxten kan ha varit trög under Q2

Incap mötte redan mer normala jämförelsetal i Q2, eftersom leveranserna från bolagets största kund i Q2'24 redan hade stigit till en måttlig nivå efter den kraftiga lagerjusteringen under H2'23 och Q1'24. Vår bedömning är att det kan ha funnits en liten uppåtriktad potential i den största kundens volymer under Q2, men å andra sidan estimerar vi att osäkerheten i tullpolitiken har begränsat efterfrågan i flera fabriker även under Q2. Därmed förväntar vi oss att Incaps omsättning har ökat med 1 % till 58 MEUR i Q1. Även Incaps jämförelsebolag (inkl. de redan rapporterande Scanfil, Kitron och Note) har haft svårt med den organiska tillväxten i Q2, så vi identifierar en risk kopplad till våra omsättningsestimat som är svagt nedåtriktad. Vi tror inte att det har skett några radikala förändringar i bolagets kundstruktur jämfört med nivåerna under H2'24.

Vi estimerar en liten marginalförbättring från Q2.

Vi estimerar att Incaps justerade rörelsevinst har ökat med 4 % till 7,3 MEUR under Q2, tack vare den kostnadseffektiva indiska fabrikens omsättningsandel. Incap har tack vare sina styrkor (inkl. kostnadseffektivitet och snabb respons) levererat en betydligt högre marginal än jämförelsebolagen under en lång tid och även i olika typer av marknadssituationer, så vi är trots osäkerheten ganska säkra på marginalen, även om den uppnådda omsättningsnivån och produktmixen naturligtvis kan påverka marginalen något. Längst ner i resultaträkningen förväntar vi oss att Incaps finansiella kostnader och skatter har legat på ungefär normala nivåer, så vi uppskattar att bolagets resultat per aktie har ökat med ett cent från jämförelseperioden till 0,18 euro. Vi uppskattar att bolagets kassaflöde har varit måttlig under Q2, även om affärsområdenas säsongsmässighet kan ha ökat rörelsekapitalet något. I rapporten följer vi även utvecklingen av lagret, särskilt jämfört med situationen i slutet av Q1'25, eftersom det ger en svag indikation om den väntade efterfrågan inom den närmaste tiden. En motsvarande indikator är enligt oss fortfarande utvecklingen av personalstyrkan i den indiska fabriken.

Det finns nedåtrisker för estimaten och även för guidningen

Incap har gett en guidning för innevarande år, enligt vilken bolagets omsättning och rapporterade rörelsevinst kommer att vara högre än föregående år. I Incaps skala betyder "högre" en ändring på 0-20 %. Innan rapporten estimerar vi en omsättningstillväxt på 3 % och en rörelsevinsttillväxt på 1 % för Incap. Även om Incap och även dess jämförelsebolag har förväntat sig att marknadssituationen ska piggna till mot slutet av året, anser vi att aktierna är förknippade med en risk för en lätt vinstvarning, med beaktande av osäkerheten i den handelspolitiska situationen, den sannolikt oförändrade omsättnings- och resultatutvecklingen under H1 jämfört med jämförelseperioden samt de tuffare jämförelsetalen under H2. Vi förväntar oss dock att bolaget upprepar sin guidning i Q2-rapporten.