Koskisen Q2'25 snabbkommentar: Tillväxten och resultatförbättringen fortsatte, men takten låg under våra estimat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-18 06:21 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes & Koskisen, 3 estimat (konsensus)

Koskisens Q2-rapport, som publicerades i morse, var något bättre än konsensusestimaten, men siffrorna nådde inte riktigt upp till våra egna förväntningar. När det gäller marknadsläget finns inga tydliga tecken på förbättring i sikte, utan den svaga efterfrågan och osäkerheten kommer sannolikt att belasta åtminstone resten av året. Företaget upprepade dock sin guidning som väntat, och Koskinen är efter H1 i god takt med att uppnå guidningen. 

Resultatförbättringen fortsatte under Q2, men takten nådde inte upp till våra förväntningar

Koskisens omsättning ökade med 15 % i Q2 från ett måttligt jämförelsetal (mot Q2’24 då leveranser inom sågverksindustrin stöddes av skiftningar orsakade av strejker), vilket hamnade mellan våra estimat och konsensusestimat. Tillväxten drevs till stor del av ökade volymer och priser inom Sågverksindustrin, men enhetens leveranser låg dock något under våra estimat och Q1. Iisveden Metsä ingick i sågverksindustrins siffror för en månad. Baserat på kommentarerna kan dess bidrag dock ha blivit något mindre än våra förväntningar. Inom Skivindustrin verkar både pris- och volymutvecklingen ha varit relativt stabil under Q2, och enhetens omsättning motsvarade våra estimat ganska väl.  

Koskisens justerade EBITDA steg i Q2 med cirka 10 % från jämförelseperioden till 10,3 MEUR. Operationellt resultat nådde konsensus, men understeg våra estimat. Huvudorsakerna till underskridandet var kostnaderna för båda enheterna, som översteg våra estimat. De höga timmerpriserna höjde kostnadsstrukturen och utmanade fortfarande lönsamheten. Även från Iisveden Metsä förväntade vi oss ett litet positivt bidrag, medan företaget kommenterade att köpets resultateffekter var begränsade under Q2. Segmentet Övrigt hade en mindre förlust som var ungefär som väntat. Längre ner i resultaträkningen var nettoeffekten av avskrivningar, finansiella kostnader och skattesatsen ungefär som väntat, men på grund av ökade avskrivningar förblev de nedre raderna i resultaträkningen på jämförelseperiodens nivå trots förbättringen i EBITDA. Kassflödesmässigt ser rapporten måttlig ut efter ett svagt Q1, även om företagets kassaflöde föll från ett starkt jämförelsetal i Q2.  

Guidningen förblev som väntat oförändrad

Koskinen upprepade sin guidning för innevarande år, enligt vilken dess omsättning växer i år jämfört med förra året (2024: omsättning 282 MEUR) och den justerade EBITDA-marginalen är 7–11 %. Upprepningen av den breda guidningen var enligt oss helt väntad. Vi förväntar oss att Koskinen utan problem kommer att uppnå sin guidning tack vare ett ganska bra H1, förvärvet av Iisveden Metsä och tillväxt- och effektivitetsfördelarna från investeringar under hela året. Marknadsläget verkar däremot fortfarande inte ge någon snabb draghjälp, eftersom företaget kommenterade att efterfrågan är svag och osäker, då USA:s oberäkneliga tullpolitik stryper särskilt den konsumentdrivna efterfrågan (från Koskisens perspektiv dock endast indirekt) och åtgärderna som stimulerat efterfrågan i Europa har ännu inte bitit.