Koskisen

Koskinen går från en mycket aktiv investeringsfas under de senaste åren mot en något lugnare period av lönsam tillväxt. Dessutom borde Koskisens resultat få draghjälp när den globala byggbranschen återhämtar sig från den svagare konjunktur som rått i flera år. Vi anser dock att detta har prissatts in i aktien på ett lämpligt sätt, eftersom de flesta värderingsmetoderna indikerar att aktien är ganska neutralt prissatt.

Inom skivindustrin verkar året ha börjat på en ganska bra marknad, men kommentarerna angående sågverksindustrin var försiktiga. Kriget i Iran ökar riskerna för slutet av året.

Skogsbolagens konsensusestimat för 2026, som nästan oavbrutet har sjunkit, fortsatte att minska i samband med Q4-rapportperioden.

Vi upprepar vår riktkurs på 9,00 EUR och vår Minska-rekommendation för Koskisen. Vi sänkte våra estimat för Koskisen på kort sikt något, då bolagets guidning för innevarande år var en aning försiktigare än våra förväntningar. Vår ståndpunkt är att Koskisen har en tydlig potential för vinsttillväxt under de kommande åren, då byggkonjunkturen gradvis återhämtar sig och företagets omfattande investeringar under de senaste åren når sin fulla potential. Detta är dock enligt vår mening redan inbakat i aktien (2026e: P/E 12x), varför aktiens förväntade avkastning tills vidare inte överstiger avkastningskravet. 

Koskisen växte i linje med estimaten, men marginalen var betydligt sämre än förväntat.

Vi förväntar oss att Koskinens omsättning och resultat har ökat tydligt från jämförelseperioden under Q4. Tillväxten och resultatutvecklingen har särskilt stöttats av sågverksindustrins starka volymtillväxt samt förvärvet av Iisveden Metsä. Vi förväntar oss att Koskinens guidning för 2026 indikerar omsättningstillväxt och en förbättrad justerad EBITDA-marginal i mitten av intervallet. Vi förväntar oss att Koskinen höjer sin utdelning med cirka 40 % till 0,20 EUR per aktie. Vi anser att Koskisen-aktien hittills har prissatt in en ganska lämplig, men framför allt i sin omfattning osäker, estimerad vinsttillväxt (2025e och 2026e: just. P/E 20x och 11x).

Koskisen fann i måndags ett samtal inför den tysta perioden. Baserat på företagets meddelande var Q4 operationellt och marknadsmässigt i stort sett i linje med förväntningarna, utan några betydande överraskningar. Vi ser inga omedelbara revideringsbehov i våra Q4-estimat för Koskisen baserat på informationen från samtalet.