Koskisen är verksamt inom skogsindustrin. Bolaget är specialiserat inom tillverkning och distribution av industriella träprodukter. Bolagets produktportfölj är bred och inkluderar huvudsakligen trävaror som sågat trä, plywood, spånskivor och faner. Verksamheten drivs via olika affärssegment och kunderna återfinns inom ett flertal branscher runtom den globala marknaden. Störst närvaro återfinns inom Finland. Bolaget grundades 1909 och har sitt huvudkontor i Järvelä, Finland.
Vi upprepar vår riktkurs på 9,00 EUR för Koskisen och vår Minska-rekommendation. Koskisens Q3-rapport var resultatmässigt en besvikelse, men bakom detta låg delvis engångsfaktorer och estimatrevideringen för de närmaste åren var i slutändan ganska liten. Enligt vår ståndpunkt har Koskisen en tydlig vinsttillväxtpotential under de närmaste åren, när byggkonjunkturen gradvis återhämtar sig och företagets omfattande investeringar under de senaste åren når sin fulla höjd. Vi anser dock att detta redan är inbakat i aktien genom årets kursrally på över 30 %, vilket gör att aktiens förväntade avkastning på 12 månaders sikt hamnar i närheten av avkastningskravet.
Koskisens Q3-rapport som publicerades i morse var svagare än våra och konsensus förväntningar. Koskisen upprepade sin guidning som väntat och vi förväntar oss att företaget når den trots Q3:s bakslag.
Koskinen publicerar sitt Q3-resultat på fredag cirka klockan 8.30. Marknadsförväntningarna är ett bättre resultat än jämförelseperioden, drivet av sågverksindustrin som förbättrades avsevärt redan under H1. Vi har dock sänkt våra estimat för Koskinens Q3 något gällande panelindustrin. Guidningen för innevarande år är omsättningstillväxt och en justerad EBITDA-marginal på 7-11 %. Koskinen kommer enligt vår bedömning att upprepa sin guidance i Q3-rapporten. Vi gör inga ändringar i vår riktkurs på 9,00 euro för Koskisen, som vi anser vara neutralt prissatt, eller i vår Minska-rekommendation inför Q3-rapporten (2026e: P/E 11x)
Koskinen höll på fredagen ett analytikersamtal inför den tysta perioden före Q3-rapporten. Den övergripande bilden av företagets kommentarer för Q3 var något svagare än våra förväntningar på grund av förseningen i investeringsprogrammet för skivindustrin, men i stort har inga större förändringar skett i företagets marknadssituation och en viss lättnad i träkostnaderna är i sikte under de kommande kvartalen.
En utvärdering som ska slutföras under resten av året kan leda till försäljning, delning eller börsnotering av företaget. Enligt vår mening var planen ingen större överraskning med tanke på UPM:s medvetet byggda struktur och de värdeskapande möjligheter som begränsas av den långvariga dåliga konjunkturen inom skogssektorn. Arrangemanget som riktas mot Plywood har en liten inverkan på den övergripande bilden av UPM:s aktie i alla scenarier. Ur investerarnas synvinkel anser vi att det är mer intressant att samma verktyg, eller ens en antydan om det, skulle kunna vara lämplig för att frigöra eventuellt dolt värde i till exempel Energy eller Adhesive Materials (tidigare Raflatac).
Vi höjer vår riktkurs för Koskinen till 9,00 euro (tidigare 8,25 €) som återspeglar en liten sänkning av avkastningskravet. Aktiekursens uppgång (+30 % i år) har dock enligt vår mening redan tagit udden av den kortsiktiga förväntade avkastningen, därför sänker vi företagets rekommendation till Minska (tidigare Öka). Koskisens Q2-rapport var enligt vår bedömning ganska neutral som helhet. Vi gjorde inga väsentliga estimatrevideringar inom kort, men H1:s goda prestation har enligt vår mening minskat aktiens risknivå något.
Koskisens Q2-rapport, som publicerades i morse, var något bättre än konsensusestimaten, men siffrorna nådde inte riktigt upp till våra egna förväntningar. När det gäller marknadsläget finns inga tydliga tecken på förbättring i sikte, utan den svaga efterfrågan och osäkerheten kommer sannolikt att belasta åtminstone resten av året. Bolaget upprepade dock sin guidning som väntat, och Koskinen är efter H1 på god väg att uppnå guidningen.
Koskisen publicerar sin Q2-rapport på måndag cirka klockan 8.30. Marknadsförväntningarna är ett resultat i stort sett i linje med jämförelsetalen, men vi är något mer positiva i våra estimat, eftersom vi förväntar oss att särskilt sågverksindustrins prestandaförbättring har fortsatt på samma sätt som i Q1.
Koskinen höll i går ett samtal för analytiker inför Q2:s tysta period och publicerade huvudteman för frågor och svar.med ett pressmeddelande. Enligt bolaget var utvecklingen i verksamhetsmiljön ganska stabil justerad för normala säsongsvariationer, och inga större överraskningar framkom i diskussionen i förhållande till bolagets förväntningar.
