Koskisen Q4'25 förhandskommentar: En uppåtgående trend för Q4 och 2026 förväntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-10 06:05 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance konsensus (3 estimat)

Koskisen publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 på fredag kl. 8:30, och företagets rapport kan följas här. Vi förväntar oss att Koskisens omsättning och vinst har ökat tydligt från jämförelseperioden under Q4. Tillväxten och vinstutvecklingen har särskilt stöttats av den starka volymtillväxten inom sågverksindustrin samt förvärvet av Iisveden Metsä. Vi förväntar oss att Koskisens guidning för 2026 indikerar omsättningstillväxt och en förbättrad justerad EBITDA-marginal i mitten av intervallet. Vi förväntar oss att Koskisen höjer sin utdelning med ungefär 40 % till 0,20 EUR per aktie. Enligt vår bedömning har Koskisens aktie hittills prissatt in en förväntad, men framför allt fortfarande osäker, vinsttillväxt (2025e och 2026e: just. P/E 20x och 11x).

Sågverksindustrin och företagsförvärv har påskyndat omsättningstillväxten under Q4

Vi estimerar att Koskisens omsättning har ökat med cirka 30 % till 95,0 MEUR under Q4, vilket knappt överstiger konsensus. Tillväxten drivs av sågverksindustrin, där framstegen med uppstarten av Järveläs nya såglinje har ökat volymerna, och förvärvet av Iisveden Metsä i juni bidrar med betydande icke-organisk tillväxt. Marknadssituationen inom sågverksindustrin har inte genomgått stora förändringar, men företaget har kunnat driva sina sågverk med full kapacitet trots en svag efterfrågan. Inom panelindustrin har efterfrågan på björkplywood förblivit måttlig och piggnat till något mot slutet av Q4, men den lågkonjunktur som råder inom byggsektorn i Finland tynger volymerna för spånskivor, och minskade fordonsregistreringar i Europa tynger volymerna för Kore-verksamheten. Efterfrågan på energived (sågverksindustrin) har också varit svagare än under jämförelseperioden på grund av en varm senhöst och sjunkande priser.

Marginalen har förbättrats i våra estimat för båda enheterna

Vi förväntar oss att Koskisens justerade EBITDA förbättrades med cirka 50 % till 8,6 MEUR under Q4. Vårt estimat ligger något under konsensus. Lönsamhetsförbättringen har särskilt drivits av sågverksindustrin, som drar nytta av volymtillväxten och effektivitetsfördelarna från Järvelä-investeringarna, samt Iisveden Metsäs något positiva resultatbidrag. Inom panelindustrin förväntar vi oss att den operationella prestationen har normaliserats efter Q3:s produktionsutmaningar och lagernedskrivningar, och även panelindustrin förbättrar sig i våra estimat från jämförelseperioden som belastades av icke-återkommande poster. Vår bedömning är att träkostnaderna förblev höga under Q4, eftersom Koskisen under Q4 sannolikt har använt lager som köpts till ett högre pris än det nyligen sjunkande marknadspriset. Med hänsyn till koncernens ökade avskrivningar, normala finansiella kostnader och skattesats, förväntar vi oss att den rapporterade EPS uppgick till 0,14 EUR under Q4, vilket återspeglar den operationella resultatförbättringen.

Estimat indikerar tillväxt och en tydlig marginalförbättring

Vi förväntar oss att Koskisen, liksom tidigare år, kommer att ge en verbal guidning för omsättningen och ett numeriskt intervall för den operationella marginalen för 2026. Vi och konsensus estimerar en tvåsiffrig omsättningstillväxt för Koskisen samt en justerad EBITDA-marginal på 10,6-11,6 % (nedre gräns Inderes, övre gräns konsensus). För att uppfylla förväntningarna bör Koskisen således guida för omsättningstillväxt och exempelvis en justerad EBITDA-marginal på 10-13 %. Även om återhämtningen inom byggsektorn har varit långsam, förväntar vi oss en gradvis uppåtgående trend tack vare sjunkande räntor och en piggare ekonomisk tillväxt i Europa. Dessutom bör den ökade kapaciteten och förbättrade effektiviteten i båda affärsområdena, till följd av investeringar, stödja Koskisens resultat i år, vilket stärker företagets konkurrenskraft. Därmed anser vi att det finns goda skäl för de uppåtgående förväntningarna (inklusive den värderingsnivå som satts), även om den marginalförbättring som konsensus estimerar enligt vår bedömning kan vara utmanande att uppnå utan en tydligt piggare marknadssituation inom både byggsektorn (sågverksindustrin) och logistiksektorn (panelindustrin).