Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-13 07:05 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance konsensus (3 estimat)

Koskisens Q4-rapport, som publicerades i morse, var tudelad. Koskisen växte i linje med estimaten med 30 % tack vare förvärvet av Iisveden Metsä och ökad volym inom sågverksindustrin, men marginalen var tydligt lägre än förväntat. Resultatet belastades särskilt av sågverksindustrins höga virkeskostnader och säsongsmässigt lägre sågade trävarupriser. Även guidningen för 2026 var försiktigare än marknadens förväntningar gällande marginalen. Utdelningsförslaget ökade med 17 % från jämförelseperioden till 0,14 EUR per aktie, men våra estimat och konsensusestimat hade förväntat sig en större höjning. Enligt vår preliminära bedömning finns det negativa reviderings-tryck på åtminstone Koskisens konsensusestimat för detta år, drivet av Q4-marginalen och guidningen.

Omsättningen ökade tydligt i linje med våra estimat

Koskisens Q4-omsättning ökade med 30 % till 95 MEUR, vilket motsvarade vårt estimat och överträffade konsensus något. Förvärvet av Iisveden Metsä bidrog med väntad icke-organisk tillväxt, och volymerna inom sågverksindustrin ökade i och med uppstarten av Järvelä såglinje. Även plywoodindustrin växte volymdrivet från en tydligt svag jämförelsesiffra.

Sågverksindustrins marginaler försvagades av virkeskostnaderna

Koskisens justerade EBITDA förbättrades tydligt under Q4 från en blygsam jämförelsenivå, men det operationella resultatet var dock betydligt lägre än våra och särskilt konsensus estimat. Marginalen var svagare än vi uppskattat i båda enheterna. Sågverksindustrins EBITDA minskade, i strid med våra förväntningar, till 2,0 MEUR på grund av högre råvarukostnader för virke och säsongsmässigt lägre priser på sågade trävaror. Företaget använde sannolikt tidigare dyrare inköpta virkeslager under Q4, vilket belastade marginalen trots sjunkande marknadspriser på råvirke under Q4. Även den försvagade efterfrågan på skogsenergi på grund av det milda vädret tyngde resultatet. Plywoodindustrins EBITDA förbättrades kraftigt till 4,3 MEUR tack vare återhämtade volymer av björkplywood (under jämförelseperioden belastades marginalen av icke-återkommande poster).

På nedersta raden bokförde Koskisen marginella engångskostnader för Q4, medan avskrivningarna ökade något snabbare än vi uppskattat. Det fanns inga större överraskningar gällande finansiella kostnader och skatter. Koskisens EPS för Q4 blev därmed tydligt lägre än förväntat, 0,04 EUR. Även kassaflödesmässigt var rapporten svag, då utmaningar relaterade till logistiktillgänglighet ökade lagret av färdiga produkter i slutet av året.

Guidningen för 2026 var försiktigare än uppskattat

Koskisen guide:ar för en omsättningstillväxt under 2026 och en EBITDA-marginal på 8–12 %. När det gäller omsättningen var guidningen exakt i linje med förväntningarna, då våra estimat och konsensusestimat förväntade sig en tvåsiffrig tillväxttakt från företaget i år (Koskisen har inte använt adjektiv i sina guidningar). Mitten av marginalguidningen, 10 %, underskred dock konsensusestimatet, som låg i den övre delen av intervallet, ganska tydligt och även vårt eget estimat i mindre utsträckning (2026e: just. EBITDA-% 10,6 %). Enligt vår första tolkning finns det ännu inga tydliga tecken på en uppgång i marknadsutsikterna, utan svagheten inom byggsektorn och de negativa effekterna av geopolitisk osäkerhet fortsätter. Effektivitetsfördelarna från företagets investeringar börjar gradvis realiseras, men en snabbare vinsttillväxt skulle också kräva stöd från marknadssituationen.