Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-28 06:12 GMT. Ge feedback här.

Kreate meddelade igår att de köper hela aktiestocken i SRV:s dotterbolag SRV Infra Oy. Transaktionens företagsvärde är cirka 30 MEUR och den genomförs kontant. SRV Infras omsättning var 52,2 MEUR och rörelsevinsten 2,6 MEUR år 2024. Företagsförvärvet utökar Kreates erbjudande i Finland till ett helt nytt affärsområde, underjordisk bergsbyggnad. Köpeskillingen är i linje med företagets egen värdering och enligt vår ståndpunkt neutral, med beaktande av det förvärvade företagets höga marginal och positiva vinsttrend. Affären kommer att medföra ändringar i våra estimat, vilka vi kommer att uppdatera under de närmaste dagarna.

Utökar och stärker erbjudandet

Företagsförvärvet passar Kreates strategi, som fokuserar på specialistkompetens inom krävande infrastrukturbyggande. I och med affären utökar Kreate sitt utbud i Finland till ett helt nytt affärsområde, underjordisk bergsbyggnad. Inom detta affärsområde har företaget enligt egen utsago starka framtidsutsikter, som bland annat stöds av säkerhets- och försörjningsberedskapsaspekter relaterade till den geopolitiska situationen. Dessutom stärker affären Kreates befintliga verksamhet inom grund- och specialgrundbyggande, där företaget redan har verksamhet. Det fleråriga ramavtalet som ingicks i samband med affären med SRV ger också stabilitet och visibilitet för de kommande åren, vilket minskar riskerna med företagsförvärvet.

Köpeskillingen är i sin helhet neutral

Transaktionens företagsvärde är cirka 30 MEUR. I förhållande till det förvärvade bolagets rörelseresultat för 2024 (2,6 MEUR) är den företagsvärdesbaserade multipeln (EV/EBIT) ungefär 11,5x. SRV har i sina rapporter för innevarande år lyft fram en starkare marginalackumulering inom infrabyggande jämfört med jämförelseperioden. Med detta i åtanke har SRV Infras rörelseresultat sannolikt förbättrats åtminstone något under innevarande år från 2024 års nivåer. Värderingen baserad på de realiserade siffrorna för 2024 är ungefär i linje med Kreates multiplar enligt våra estimat för innevarande år, vilka enligt vår ståndpunkt är något förhöjda. Å andra sidan var SRV Infras rörelsemarginal cirka 4,9 % år 2024, vilket är betydligt högre än Kreates nuvarande lönsamhetsnivå (2025e just. EBIT-% 3,2 %). Vidare, som vi nämnde tidigare, är lönsamheten för det förvärvade bolaget sannolikt på en uppåtgående trend, åtminstone absolut sett, även under innevarande år. Kreate finansierar affären med ett nytt banklån på 15 MEUR, kassa och befintliga limitavtal. Dessutom har företaget höjt sina rörelsekapacitetslimiter med 5 MEUR. Enligt vår ståndpunkt kommer arrangemanget att öka företagets skuldsättning på kort sikt, men i och med företagets starka kassaflödesgenerering kommer skuldsättningen att minska redan under nästa år.

Företagsförvärvet kommer att höja våra estimat för de kommande åren

Affären är villkorad av myndighetsgodkännande och väntas slutföras senast i slutet av 2025. Affären har ingen inverkan på Kreates guidning för 2025. Företagsförvärvet kommer att påverka våra estimat från och med 2026. Storleken på det förvärvade företaget är relativt betydande i förhållande till Kreate (2024 omsättning 52,2 MEUR vs. Kreate 2025e 310 MEUR).  Dessutom är företaget mer lönsamt än Kreate, varför affären kommer att öka rörelsevinsten mer i förhållande till omsättningen.