Källa: Inderes

Loihtes lönsamhet för Q3 överträffade vår förväntning tydligt, och omsättningen var ganska i linje med vårt estimat. Den justerade EBITDA-marginalen var den starkaste i bolagets historia under det tredje kvartalet. Prestationen var utmärkt, även om omsättningen inom Säkerhetslösningar enligt bolaget tyngdes av hård priskonkurrens och att stora projektleveranser skjutits upp till slutet av året och möjligen början nästa år. Detta var den sista rapporten innan BLC Turva integreras i siffrorna, och Loihde verkar onekligen gå in i en ny era i god form. Våra resultatestimat för innevarande år är enligt vår preliminära bedömning förenade med uppåtriktat tryck, men BLC Turvan inträde ökar osäkerheten kring de kortsiktiga estimaten, och vi söker därför mer information i earnings call:et, i synnerhet om utsikterna för resten av året och nästa år. Bolagets earnings call kan följas härifrån med start kl. 11.00.

Omsättningsdrivare för denna gång var Cybersäkerhets- och nätverkstjänster

Loihtes omsättning för Q3 ökade med 1 % till 32,4 MEUR (Q3'25: 32,0 MEUR), vilket var en aning under vårt estimat på 32,7 MEUR. Tillväxtens struktur avvek från våra förväntningar. Vi estimerade att Säkerhetslösningar skulle dra tillväxten, men enhetens omsättning förblev enligt bolaget något svag på grund av priskonkurrens och uppskjutna projektleveranser. Loihde grundade nyligen en egen enhet för datacenter, och bolaget tecknade det andra omfattande leveransavtalet för ett datacenter inom några månader. Däremot växte enheten Cybersäkerhets- och nätverkstjänster tydligt, medan vi väntade oss att den skulle ligga kvar på jämförelseperiodens nivå. Tillväxten drefs av återförsäljning av nätverksutrustning, som var svag under jämförelseperioden. Omsättningen inom IT-konsulttjänster minskade som väntat, och enligt ledningen finns det nu fler försäljningsmöjligheter än i början av året, men säljcyklerna är som väntat fortfarande ganska långa och konkurrensen hård. Tillväxten för löpande debiterade säkerhets- och nätverkstjänster har enligt bolaget dämpats när avvecklingen av tjänster utanför kärnerbjudandet har lett till kundbortfall.

Resultatförbättringen överträffade vår förväntning tydligt

Den justerade EBITDA:n ökade med 32 % till 3,9 MEUR (Q3'25: 3,0 MEUR) och överträffade vårt estimat på 3,3 MEUR tydligt. Den justerade EBITDA-marginalen steg till 12,1 % (Q3'25: 9,3 %), medan vi estimerade en nivå på 10,0 %. Företaget öppnade inte upp lönsamhetsdrivkrafterna per enhet, men enligt vår bedömning gynnades resultatet av tidigare genomförda effektiviseringsåtgärder och en förbättrad omsättningsmix, i och med att företaget har avyttrat tjänster utanför kärnverksamheten och vuxit inom mer lönsamma tjänster. Vidare förblev IT-konsulttjänsternas utnyttjandegrad och lönsamhet enligt företaget på en god nivå trots sjunkande omsättning. Den rapporterade EBITDA:n uppgick till 3,6 MEUR (Q3'25: 2,5 MEUR) och överträffade likaså vårt estimat på 3,0 MEUR. Justeringarna uppgick till cirka 0,3 MEUR, vilket matchade vår förväntning på kostnader relaterade till BLC Turva-affären, även om företaget inte specificerade dem. I sin korta Q3-rapport rapporterar Loihde inte övriga rader i resultaträkningen, inte heller balansräkningen eller kassaflödet. Efter periodens utgång den 1 oktober 2026 sålde Loihde en fastighet i Seinäjoki för cirka 0,2 MEUR och bokför en försäljningsvinst på cirka 0,15 MEUR på affären. Värdet på Loihtes fastigheter till försäljning i balansräkningen uppgick till 2,8 MEUR i slutet av 2025, och denna affär understryker verkligen deras låga bokförda värden.

Uppåtriktat tryck på resultatestimaten, projektens tidpunkt och BLC Turvas inträde skapar osäkerhet

Loihde slopade sin guidning för 2026 i början av oktober eftersom bolaget inte har haft tillräcklig visibilitet i BLC Turvas siffror. Enligt bolaget har verksamheten i strukturen före affären utvecklats enligt plan och utsikterna för resten av året är oförändrade. Den justerade EBITDA:n för januari–september steg till 9,3 MEUR (1–9/2025: 7,0 MEUR). Våra omsättningsestimat kan komma att möta ett lätt nedåtriktat tryck om uppskjutna projekt flyttas till nästa år, vilket även skulle spilla över på lönsamheten. Enligt bolaget är dock orderstocken för slutet av året stark, vilket skapar en god bas för nästa år. I earnings call:et följer vi särskilt ledningens kommentarer om BLC Turvas utveckling och starten på integrationen samt om datacenterprojekt.