Loihde

Förvärvet omfattar utrustning, programvara, licenser och relaterade tjänster i samband med utbyggnaden av Försvarsmaktens Lenel OnGuard passerkontrollsystem.

Vi är positiva till affären.

Loihtees Q3-rapport var något under förväntningarna, och även om utsikterna, särskilt inom säkerhetstjänster, fortfarande är positiva, begränsar kortsiktig osäkerhet och en oattraktiv värdering (2026e just. P/E 16x) uppsidan, trots stödet från den extra utdelningen.

Omsättningen fortsatte att växa i långsam takt och den justerade EBITDA var ungefär på samma nivå som förra året.

Affären är enligt vår bedömning mycket liten, men starkt synergistisk och i linje med Loihtees strategi.

Vi förväntar oss vinsttillväxt driven av effektivitetsåtgärder, förbättrade debiteringsgrader och tillväxt inom tjänster med goda marginaler.

Loihde är ett tjänsteföretag med fokus på övergripande säkerhet och IT-tjänster, som med sitt unika erbjudande har positionerat sig på intressanta tillväxtmarknader. Knappt 30 % av omsättningen utgörs av återkommande tjänster. Utsikterna för IT-tjänstemarknaden är oklara, men säkerhetssektorn får tydligt stöd av den nuvarande osäkra geopolitiska situationen och ökade hotbilder. Företaget har bevisat sin goda konkurrenskraft inom det intressanta området för övergripande säkerhet, men koncernens marginal har varit svag de senaste åren. Framgången för investerings-caset styrs enligt vår mening framför allt av att realisera den tydliga marginalpotentialen och fortsätta den organiska tillväxten. En stark position inom övergripande säkerhet, tydlig potential för vinsttillväxt i en bättre ekonomisk miljö och ett gott momentum i affärsverksamheten gör avkastningsförväntningarna attraktiva enligt vår mening.

In the rest of the Nordic countries, organic revenue development turned downward and profitability weakened in Q2. Thus, even applying the Rule of 20, the situation in the IT services market remains distinctly challenging, with only one company achieving good performance and two achieving satisfactory performance.

IT-tjänstesektorns Q2-rapportperiod inleddes med försiktiga, om än vändningsförväntande, stämningar. I själva verket utvecklades situationen dock ännu sämre än tidigare, då omsättningen minskade mer än tidigare och mer än våra förväntningar, samtidigt som marginalen förblev på en mycket svag nivå.

Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e