Källa: Inderes

Multitude publicerar sina Q2-resultat på morgonen den 13 augusti. Vi förväntar oss att omsättningen minskar organiskt, främst drivet av avyttringen av Micro Loan-verksamheter och räntetak inom konsumentbanktjänster. Såvitt vi förstår konsolideras Sortter i siffrorna från runt mitten av kvartalet, vilket ger icke-organiskt stöd. Företagets resultat efter skatt-guidning på 30 MEUR för året lämnar lite utrymme för fel efter ett svagt Q1, så vårt fokus kommer att ligga på de underliggande vinstdrivarna och kostnadskontrollen som är avgörande för den H2-lastade vinstförbättringen.

Vi förväntar oss en ganska oförändrad omsättning

Vi förväntar oss att Multitudes totala rörelseresultat för Q2 minskar något till 54 MEUR (Q2'25: 55 MEUR). Den mindre nedgången drivs av lägre räntenetto inom den största affärsenheten, konsumentbanktjänster, som fortsätter att möta motvind från avyttringen av Micro Loan-verksamheter förra året och effekten av räntetak i Sverige, även om vi förväntar oss att nedgången har stannat av på kvartalsbasis. Vi förväntar oss att denna svaghet i räntenettot till stor del kommer att kompenseras av tillväxt i de andra segmenten. Vi förväntar oss blygsam tillväxt inom SME-banktjänster och stark tillväxt inom grossistbanktjänst. Grossistbanktjänstens tillväxt stöds av dess expanderande låneportfölj, som nyligen förstärktes med en finansieringsfacilitet på 16 MEUR till UAB Nordecum.

Vidare stöds omsättningen av tillväxt i avgifts- och provisionsintäkter. Vi har preliminärt allokerat Sortter helt till avgifts- och provisionsintäkter, vilket ger intäktsposten en icke-organisk skjuts. Såvitt vi förstår har Sortter konsoliderats i koncernens siffror sedan slutet av maj, då affären meddelades. Den exakta andelen och värderingen av investeringen är ännu inte känd, vilket kommer att påverka den del av resultatet som kan hänföras till minoritetsägare.

Sortter-konsolidering och tidpunkten för earn-outs orsakar osäkerhet i vinstestimaten

Vi estimerar att Q2-resultatet före skatt (EBT) minskar till 7,7 MEUR (Q2'25: 8,0 MEUR), vilket i stort sett speglar omsättningsutvecklingen. Vi förväntar oss att den högre kostnadsnivån som sågs i Q1 återspeglar en ny baslinje, vilket vi tror kommer att synas i en försämrad kostnads-/intäktskvot. Därmed förblir kostnadsdisciplin en viktig punkt att bevaka. Vi förväntar oss att nedskrivningsförlusterna fortsätter att minska både i absoluta tal och i förhållande till låneportföljen, vilket återspeglar företagets pågående strategiska skifte mot kunder med lägre risk och avyttringen av Micro Loan-verksamheter. Konsolideringen av Sortter orsakar viss osäkerhet i vinstestimaten, då Sortters löpande lönsamhet inte är känd. Företaget kommer också att bokföra vissa earn-outs från förra årets avyttringar, och tidpunkten för dessa orsakar också osäkerhet i vinstestimaten. Resultatet kommer att stödjas av intäkter från intresseföretag, drivet av Multitudes ägarandel i Lea Bank (Sortter konsolideras i koncernens siffror från och med Q2). Vi förväntar oss att vinsten per aktie landar på 0,22 EUR (Q2'25: 0,28 EUR).

Att nå 2026 års guidning kräver ett starkt andra halvår

Multitudes guidning för 2026 förväntar sig ett resultat efter skatt på 30 MEUR. Efter ett svagare Q1 än väntat (resultat efter skatt på 4,4 MEUR) behöver vinstutvecklingen förbättras drastiskt under de kommande kvartalen för att nå detta mål. Vi förväntar oss att företaget kommer att upprepa sin guidning, men vi anser att säkerhetsmarginalen är begränsad. Vårt fokus kommer att ligga på utsikterna för vinstdrivarna under andra halvåret. Den förväntade H2-viktade utvecklingen stöds av konsolideringen av Sortter, vilket vi tror kommer att ge ett uppsving för resultatet (endast en partiell effekt på Q2-siffrorna). Dessutom förväntar vi oss att företaget kommer att erhålla earn-outs från avyttringarna 2025, vilket ytterligare skulle stödja årets nedersta rad. Angående det svaga Q1 är det bra att notera att Multitudes vinstfördelning mellan kvartalen historiskt sett har varit ojämn, så ett enskilt kvartal bör inte överinterpretteras. Företaget noterade i Q1 att det utvecklades enligt sin interna budget och att den svaga starten på året var förväntad. För affärsenheterna finner vi utvecklingen inom SME-banktjänster särskilt intressant, då den har fortsatt att vara förlustbringande och står inför en betydande utmaning att nå sin målsättning om lönsamhet i år.