Multitude Q3’25 förhandskommentar: CMD tar rampljuset

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-11-10 06:18 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Multitude kommer att publicera sitt Q3-resultat för 2025 på morgonen den 13 november. Vi förväntar oss fortsatt tillväxt driven av mindre segment, såsom SME-banktjänster och grossistbanktjänst, samt avgiftsintäkter. Även om vi förväntar oss att vinsttillväxten fortsätter, kommer takten att sakta ner eftersom jämförelseperioderna blir mer utmanande. Vi anser att prognosen för 2025 är konservativ, och vi tror att det är möjligt att prognosen kan komma att justeras uppåt. Samma dag kommer företaget att hålla en kapitalmarknadsdag (CMD), där vi förväntar oss att få höra om långsiktiga finansiella mål, drivkrafterna för olika affärsenheter (särskilt grossistbanktjänst) och tillväxtutsikterna för avgiftsintäkter. 

Vi förväntar oss en liten ökning i tillväxten

Vi förväntar att Multitudes rörelseresultat för Q3 har ökat med strax under 7 % till 55,8 MEUR. Detta skulle innebära en tydlig tillväxtacceleration från nivåerna i Q1 (+1 %) och Q2 (+2 %). Detta beror delvis på en svagare jämförelseperiod när det gäller rörelseresultatet (Q3 var tydligt det lägsta under 2024). Vi förväntar att räntenettot (NII) för den största affärsenheten, konsumentbanktjänster, fortsätter att minska. Detta drivs av lägre räntor, då räntekostnaderna minskar med en fördröjning. Det totala rörelseresultatet för konsumentbanktjänster stöds av tillväxt i provisionsintäkter från partners. Vi förväntar oss en tydligt positiv tillväxt från de mindre affärsenheterna i ett tidigare skede. I vår bedömning har tillväxten inom SME-banktjänster legat kvar på en ensiffrig nivå. Vi förväntar att affärsenheten grossistbanktjänst mer än fördubblar sitt rörelseresultat, drivet av en stark tillväxt i låneportföljen i år och en ökning av provisionsintäkter från betalningslösningar.

Takten för vinstförbättringar förväntas minska

Vi förväntar att Multitudes resultat före skatt (EBT) för Q3 har ökat till 7,3 MEUR (Q3’24: 6,2 MEUR). Vi förväntar oss att nedskrivningskostnaderna återgår från sin nedåtgående trend (Q1 och Q2) och fortsätter att växa i takt med att låneportföljen också växer. Nedskrivningskostnaderna är återigen den mest volatila och svårförutsägbara posten. Vi förväntar oss också en blygsam kostnadsökning, men ett något bättre kostnads-/intäktsförhållande än under jämförelseperioden. Tillväxten i avgiftsintäkter är avgörande för den vinsttillväxt vi prognostiserar, då vi anser att den har en hög marginal. Vi förväntar oss att konsumentbanktjänster fortsätter att stå för en stor del av koncernens vinst, men de mindre segmenten bör öka sitt bidrag betydligt med tanke på affärsenheternas mål för året.

Vi anser att innevarande års prognos är konservativ

Multitudes prognos för 2025 förväntar ett resultat efter skatt i intervallet 24-26 MEUR. Vi anser att guidningen är ganska konservativ, och vårt estimat ligger för närvarande över guidningens intervall på 26,7 MEUR. Företaget genererade 14,2 MEUR i resultat efter skatt under H1, och därmed skulle den nuvarande guidningen innebära en tydligt försvagad trend för H2. Det skulle också innebära en försvagning av vinsterna från H2’24, vilket skulle vara en mindre besvikelse för oss. Vi noterar att en stor del av vinstförbättringarna under H1 berodde på lägre nedskrivningskostnader, och det kan finnas volatilitet i dessa mellan kvartalen.

Kapitalmarknadsdag hålls samma dag

Multitude kommer att hålla sin kapitalmarknadsdag samma dag som Q3-rapporten, där vi förväntar oss att få höra om företagets långsiktiga finansiella mål. För närvarande har företaget en resultat efter skatt-prognos på 30 MEUR för 2026, men historiskt sett har företaget gett prognoser för flera år framåt. Vi förväntar oss också att få höra om tillväxtutsikterna och målen för de olika affärsenheterna. Utsikterna för intäkter från partners och betalningslösningar är också ett intressant tema, då vi anser att det är en intäktsström med hög marginal och låg kapitalbindning som i slutändan också skulle kunna stödja värderingen.