Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2025-11-13 07:20 GMT. Ge feedback här.

Multitudes tillväxt under Q3 var långsammare än vi hade förväntat oss, men vinsten var i stort sett i linje med våra estimat, drivet av en mycket god tillväxt i avgiftsintäkter och en fortsatt positiv trend i nedskrivningskostnader. Vägledningen upprepades, vilket vi anser inte kräver en mycket stark avslutning på året. Vi har ännu inte hört något om strategi uppdateringar eller nya finansiella mål, men vi tror att vi kommer att vara mer informerade efter kapitalmarknadsdagen som hålls i eftermiddag (registrering här).

Tillväxt under vår förväntning

Multitudes totala rörelseresultat (NOI) för Q3 var oförändrat på 52,3 MEUR, vilket var under vår förväntning (estimat 55,8 MEUR). På koncernnivå minskade den största intäktsströmmen, räntenetto, med totalt 12 %, vilket också förklarade skillnaden från vårt estimat. Minskningen i räntenetto drevs av sänkta räntor och exkludering av intäkter från vissa avyttrade enheter. Lånevolymerna minskade inte då utlåningen till kunder och skuldinvesteringar totalt växte till 880 MEUR (Q2’25: 852 MEUR). Den minskande räntenetto kompenserades fint av nettoavgifts- och provisionsintäkter (4,0 MEUR), vilket var tydligt över vår förväntning.

På segmentnivå fortsatte konsumentbanktjänster att minska, som väntat. Räntenettot för SME-banktjänster (inga avgiftsintäkter här) minskade också, vilket var en negativ överraskning för oss, då det borde vara en tydlig tillväxtmotor för koncernen. Grossistbanktjänst mer än fördubblade sitt rörelseresultat, som väntat.

Återigen, ett bra resultat för nedskrivningskostnader

Multitudes resultat före skatt (EBT) för Q3 var 7,0 MEUR (Q3’24: 6,2 MEUR), vilket var något under vår förväntning (7,3 MEUR). Vinsttillväxten fortsatte ändå, vilket var en bra prestation med tanke på det oförändrade rörelseresultatet. Vinstförbättringen drevs av tillväxt i avgifts- och provisionsintäkter samt lägre nedskrivningskostnader (19,0 MEUR mot Q3’24 21,5 MEUR). Därmed fortsatte den nedåtgående trenden för nedskrivningskostnader som vi såg under H1 (vi estimerade blygsam tillväxt). Rörelsekostnaderna uppgick till totalt 26,2 MEUR, vilket var något över vår förväntning. Koncernens utspädda vinst per aktie uppgick till 0,24 EUR per aktie, vilket också matchade vår förväntning.

På affärsenhetsnivå minskade EBT i det största segmentet, konsumentbanktjänster (6,8 MEUR mot Q3’24: 8,5 MEUR). I de mindre segmenten såg vi förbättringar, vilket var väntat baserat på företagets affärsmål för året. SME-banktjänsternas resultat före skatt (EBT) var fortfarande negativt och uppgick till -1,2 MEUR (Q3’24: -2,7 MEUR). Grossistbanktjänst såg en större förbättring, med ett resultat före skatt (EBT) på 1,4 MEUR (Q3’24: 0,4 MEUR).

Guidningen upprepades

Multitude upprepade sin prognos, som förväntar ett resultat efter skatt på 24-26 MEUR. Vårt estimat före Q3-rapporten översteg guidningen något med 26,7 MEUR. Baserat på Q3-resultatet ser vi ett mindre nedåttryck på våra estimat, men prognosintervallet verkar ändå något försiktigt. Åtminstone anser vi att den övre delen av intervallet är betydligt mer sannolik än den nedre delen. För att företaget ska nå den övre delen av prognosintervallet skulle det behöva uppnå ett resultat efter skatt på 5,8 MEUR under Q4’25, vilket redan skulle innebära en tydlig minskning från Q4’24 (7,5 MEUR). Det är dock bra att notera att jämförelseperioden var mycket stark och den negativa trenden i räntenetto kommer sannolikt att fortsätta under kommande kvartal.

Multitude publicerade inga nya finansiella mål ännu, och företaget förväntar sig fortfarande att resultat efter skatt för 2026 ska uppgå till 30 MEUR. Multitude kommer att hålla en kapitalmarknadsdag (CMD) i eftermiddag (registrering finns här), och vi förväntar oss att få höra mer om framtida mål och affärsdrivkrafter då.