Multitude Q4’24 snabbkommentar: Stark avslutning på året och en utdelningsöverraskning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 3.04.2025 kl. 08:26 CET. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Multitude rapporterade starkare siffror än väntat för Q4. Den totala tillväxten i nettointäkter var som förväntat, och vinsten överträffade främst på grund av lägre kreditförluster än väntat. Guidningen för 2025 och 2026 var oförändrad och indikerade att vinstförbättringarna kommer att fortsätta under de kommande åren, även om förbättringen som krävs för 2025 inte verkar lika krävande längre med det starkare än väntade 2024. Vi kommer att försöka få mer insikt i siffrorna under dagen.

Tillväxten var på en förväntad nivå

Multitudes totala nettointäkter för Q4 uppgick till 57,7 MEUR enligt våra beräkningar (siffror endast angivna för helåret 2024), vilket var nästan exakt vårt estimat. Tillväxten mellan affärsenheterna var också mycket i linje med våra förväntningar, även om den minsta affärsenheten, Wholesale Banking, växte snabbare än vi hade förväntat oss (total tillväxt under 2024: 89,5%). Utvecklingen i den nya affärsenheten är lovande, och den totala låneportföljen växte (lån till kunder + skuldinvesteringar) till 132,8 MEUR från 62,4 MEUR för ett år sedan. Vi förväntar oss därför att tillväxten i affärsenheten kommer att fortsätta på en stark nivå framöver. Consumer Bankings (största affärsenheten) räntenetto ökade med 1,4% under 2024 och SME Banking växte med 32,1%.

Starkt resultat och en utdelningsöverraskning

Multitudes vinst före skatt (EBT) för Q4 var 8,9 MEUR, vilket överträffade våra förväntningar (7,2 MEUR). Överträffelsen berodde främst på lägre kreditförluster än väntat, där bolaget såg en positiv trend, särskilt från och med Q2'24. Förbättringen skedde både inom Consumer Banking och SME Banking (Wholesale Bankings kreditförluster på en mycket låg nivå). Resultatet per aktie uppgick till 0,28 EUR per aktie, vilket naturligtvis också överträffade vårt estimat på 0,23 EUR.

Multitudes styrelse föreslog en utdelning på 0,44 EUR per aktie, bestående av en basutdelning på 0,24 EUR och en extra utdelning på 0,20 EUR. Utdelningen var klart över vår förväntan (0,22 EUR) och kom som en överraskning för oss eftersom vi hade förväntat oss att bolaget skulle vilja fokusera sin kapitalallokering mer på tillväxt. Å andra sidan signalerar den högre än väntade utdelningen att bolaget anser att dess finansiella ställning och tillväxtutsikter är starka. Vi anser att denna signal har värde i Multitudes fall, eftersom visibiliteten för koncernens soliditetsnivå inte är perfekt (soliditet rapporteras på Multitude Bank-nivå). Å andra sidan förväntar vi oss att bolaget kommer att utveckla hur den höga utdelningen och den nya, ganska dyra Tier 2-finansieringen går hand i hand.

Guidningen oförändrad

Guidningen för 2025 och 2026 förblev oförändrad, vilket vi hade förväntat oss. Multitude förutspår en nettovinst på 23 MEUR för 2025 och 30 MEUR för 2026. Med tanke på det starkare än väntade 2024 (nettovinst 20,2 MEUR) är den nödvändiga förbättringen för 2025 inte lika krävande längre. Våra nuvarande estimat förväntar sig en nettovinst på 23,4 MEUR för 2025 och 27,1 MEUR för 2026, men vi ser ett visst uppåtriktat tryck på dessa estimat. Sammantaget verkar trenden för Multitude positiv eftersom efterfrågan verkar robust och bolaget verkar ha förbättrat sin riskhantering (lägre kreditförluster). Förbättrad kostnadseffektivitet verkar också vara högt upp på den nya vd:s agenda. Vi förväntar oss att få höra mer om drivkrafterna för vinstförbättringarna i webbsändningen som arrangeras idag.