Källa: Inderes

Netum publicerade sin Q2-affärsöversikt i morse. Vinstvarningen i juni bekräftade bedömningen av ett svagt Q2, men de rapporterade siffrorna var dystrare än förväntat. Omsättningen fortsatte att sjunka kraftigt och låg under förväntningarna. Årets tidigare kontraktsvinster verkar inte ha lättat på trycket från den sjunkande omsättningen, då projektstarterna har försenats. Marginalen var betydligt lägre än förväntat och kostnadsstrukturen är alldeles för tung för den nuvarande omsättningsnivån. Företaget reagerade med små effektiviseringsåtgärder, men preliminärt verkar dessa vara för små för den nödvändiga lönsamhetsvändningen. Med den svaga vinstnivån är balansräkningen återigen mycket ansträngd.

Omsättningen sjönk fortfarande tydligt

Omsättningen minskade med 26 % till 7,6 MEUR och låg under vårt estimat på 8,6 MEUR. Utvecklingen var huvudsakligen organisk och antalet arbetsdagar var detsamma som under jämförelseperioden. Omsättningen stöddes marginellt under rapportperioden av det lilla Cyberwatch-förvärvet. Omsättningen tyngdes av att tre stora projekt slutfördes förra året och att nya projektstarter försenades. Trots försäljningsframgångarna under Q4’25 och början av året har utvecklingen varit en besvikelse då omsättningen fortsätter att sjunka kraftigt. Företaget har under sommaren fått nya kontraktsvinster. Projektstarter som skjutits upp till H2 och betydligt enklare jämförelseperioder borde stödja utvecklingen och mildra omsättningsnedgången framöver. Företagets kommentarer om projektstarterna indikerar dock att en tydligare förbättring kommer först under Q4.

Marginalen var en besvikelse och balansräkningen är ansträngd

EBITA var -0,5 MEUR eller -7 % av omsättningen, vilket var betydligt lägre än vårt estimat på 0,4 MEUR. Resultatet tyngdes av den minskade omsättningen, för vilken den nuvarande kostnadsstrukturen är för tung. Rörelseresultatet är detsamma som EBITA, då företaget inte har några immateriella avskrivningar (PPA eller FoU-aktiveringar). Finanskostnaderna var också högre än förväntat, och därmed var vinsten per aktie -0,05 euro.

Netums balansräkning är också ansträngd och kovenantvillkoren uppfylldes inte i slutet av Q2. Finansiären har dock före granskningsperioden meddelat koncernen att den inte kommer att utnyttja sina rättigheter att säga upp lånet kopplade till den aktuella kovenanten. Företaget har räntebärande skulder på 9 MEUR och nästan tomma kassareserver. Kreditlimiten är också endast drygt 1 MEUR kvar att använda. Balansräkningssituationen understryker enligt vår ståndpunkt lönsamhetsvändningens kritiskhet.

Företaget meddelade nya små effektiviseringsåtgärder som kan leda till permittering av maximalt nio personer eller ändring av väsentliga anställningsvillkor. Dessutom inleder moderbolaget Netum Group Oyj diskussioner med personalen om möjliga permitteringar. De planerade åtgärderna riktas mot administrativa uppgifter och inte mot personal som utför kundarbete. Genom åtgärderna strävar företaget efter totalt cirka 0,4 MEUR i besparingar under resten av 2026. Besparingsåtgärderna är små och verkar preliminärt otillräckliga för att vända lönsamheten till den nödvändiga nivån.

Ett svårt år 2026

Netum sänkte sin guidning för innevarande år i sin vinstvarning i juni. Företaget upprepade nu sin nya guidning och bedömer att omsättningen för 2026 kommer att minska tydligt från 2025 (38 MEUR) och att den jämförbara EBITA-marginalen kommer att bli lägre än föregående år. I vår förhandskommentar sänkte vi våra estimat för Netum något på grund av den fortsatt svaga marknaden. Före rapporten förväntade vi oss att omsättningen för innevarande år skulle minska med 14 % till 33 MEUR och att EBITA-marginalen skulle landa på 4,7 % (2025: 5,5 %). Med den svagare rapporten än väntat finns det dock fortfarande nedåtriktat tryck på våra estimat. Vi anser att det är viktigt för företaget att omsättningsnedgången bryts för att undvika en kontinuerlig effektiviseringsspiral.

Netum kommenterade att marknadsmiljön i Finland har förblivit utmanande och att priskonkurrensen fortsatt att vara hård. Samma sak har hörts från flera andra aktörer inom sektorn under sommaren. Å andra sidan finns det också aktörer vars utsikter har förbättrats. Enligt vår ståndpunkt är IT-tjänstemarknaden därmed delvis tudelad och/eller vid en vändpunkt mot det bättre. Samtidigt borde Finlands förbättrade ekonomiska utsikter stödja IT-tjänstesektorn framöver.