Netum utfärdade en vinstvarning igår kväll, där bolaget sänkte sin lönsamhetsguidning för innevarande år till att bli negativ vad gäller den jämförbara EBITA:n. Vi betraktar varningen som en tydlig besvikelse, även om den inte är helt överraskande med tanke på den mycket svaga Q2-rapporten och den relativt lilla omfattningen av de besparingsåtgärder som meddelades i augusti. Nyheten stärker vår ståndpunkt om att bolagets vändning blir svårare och långsammare än väntat. Meddelandet orsakar naturligtvis nedåtgående press på våra vinstestimat.

Fördröjningar i nya projekt tynger lönsamheten till minusgraderna

Enligt den nya guidningen uppskattar Netum att omsättningen för 2026 sjunker tydligt från föregående års nivå (2025: 38 MEUR) och att den jämförbara EBITA:n blir negativ (2025: 5,5 % av omsättningen). Tidigare förväntade sig bolaget att omsättningen skulle sjunka tydligt och att den jämförbara EBITA-marginalen skulle släpa efter föregående års nivå. Omsättningsguidningen förblev därmed oförändrad, men lönsamhetsutsikterna mörknade avsevärt. Före vinstvarningen förväntade vi oss att innevarande års justerade rörelseresultat (vilket motsvarar EBITA för Netum) skulle vara knapert positivt på 0,2 MEUR.

Bakom sänkningen av guidningen ligger samma faktorer som i vinstvarningen i juni: att nya projekt startar långsammare än väntat, lägre volymer i befintliga projekt samt faktorer som har påverkat leveranskapaciteten och utnyttjandegraden. Den negativa effekten av dessa faktorer på helårsvinsten har visat sig vara större än bolagets tidigare uppskattningar. Enligt vår mening är uppdelningen på IT-tjänstemarknaden tydlig: för en del av aktörerna är situationen fortfarande krävande och kundernas beslutsfattande är långsamt. I sådana fall slår låga utnyttjandegraden snabbt mot en expertorganisations lönsamhet, eftersom vi bedömer att effektiviseringsåtgärderna ofta kommer för sent. För andra har å andra sidan en vändning till det bättre inletts eller fortsatt.

Den ansträngda balansräkningen framhäver hur kritisk vändningen är

Bolaget uppgav att de fortsätter att genomföra det anpassningsprogram som meddelades i augusti för att återställa lönsamheten och lätta upp förvaltningsstrukturen. Enligt vår mening visar vinstvarningen att bolagets nuvarande kostnadsstruktur fortfarande är alldeles för tung i förhållande till den kraftigt minskade omsättningsnivån och att de tidigare meddelade effektiviseringsåtgärderna inte har förmått vända utvecklingen tillräckligt snabbt. Vi anser att det är viktigt för bolaget att det inleder nya, bredare effektiviseringsåtgärder för att tydligt förbättra lönsamheten.

Som vi konstaterade i samband med Q2-rapporten är Netums balansräkning ansträngd och bolagets kassamedel var knappa i slutet av juni. Att helårslönsamheten sjunker till minus ökar enligt vår mening ytterligare pressen på bolagets finansieringssituation. Vi anser att det är av vital betydelse för bolaget att försäljningen tar fart och att omsättningsminskningen bryts, för att man ska komma loss från den ständiga effektiviseringsspiralen och stabilisera balansräkningen. I och med vinstvarningen finns det nedåtgående press på våra estimat, och vi kommer att uppdatera våra estimat de närmaste dagarna.