Norrhydro Group H1’25 -snabbkommentar: Omsättningen vände till tydlig tillväxt, nedersta raden hamnade under våra estimat

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-15 06:11 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Norrhydro Group rapporterade idag sin H1-rapport. Omsättningen ökade mer än väntat, men de nedersta raderna i rapporten understeg våra estimat. Marknadsutsikterna innehåller inga större ändringar och bolaget upprepade sin guidning om att omsättningen och EBITDA förväntas öka under 2025. Även om marknaden utvecklades med en uppåtgående trend under H1, är det fortfarande delvis oklart hur den geopolitiska osäkerheten kommer att påverka efterfrågan under årets andra hälft.

Omsättningstillväxten starkare än väntat

Norrhydro Groups omsättning var 14,9 MEUR under H1, vilket var en ökning med 14 % jämfört med jämförelseperioden (vi estimerade en tillväxt på 7 %). Omsättningen började växa särskilt under årets andra kvartal, efter att Q1 fortfarande var svagt på marknadsnivå. Enligt bolaget har de växande kundsegmenten inkluderat bl.a. gruv- och materialhanteringssegmenten samt segment relaterade till försvarsindustrin. Däremot har efterfrågan inom byggsektorn ännu inte börjat öka nämnvärt.

Råvarumarginalen förbättrades, men personalkostnaderna tynger vinsten.

Bolaget rapporterade en EBITDA för H1 på 1,23 MEUR (16 % under vårt estimat), vilket dock var en tydlig förbättring jämfört med jämförelseperioden (0,77 MEUR). Bolaget uppger att den nya fabriken i Rovaniemi fungerar utmärkt vad gäller exempelvis leveranssäkerhet och kvalitet. Enligt våra beräkningar förbättrades råvarumarginalen till 47,8 %, vilket är något bättre än vi estimerade (H1'24: 45,0 %). Den förbättrade råvarumarginalen hade en betydande inverkan på den gynnsamma resultatutvecklingen. Personalkostnaderna ökade dock tydligt mer än vi hade väntat oss (+19 % å/å), vilket var den främsta orsaken till att rapporten understeg våra estimat. Vi överskattade effekterna av bolagets sparåtgärder och å andra sidan påverkar kommersialiseringen av NorrDigi-produkter delvis ökningen av kostnadsmassan.

Balansräkningen är fortfarande ansträngd

Norrhydro Groups kassaflöde från affärsområdena var 0,39 MEUR under H1, vilket inkluderade finansiella kostnader på 0,565 MEUR. Kassaflödet från affärsverksamheten försvagades jämfört med jämförelseperioden (H1’24: 1,07 MEUR), då frigörandet av rörelsekapital stödde kassaflödet kraftigt. Å andra sidan minskade även investeringarna under H1 till 0,32 MEUR, vilket innebar att det totala kassaflödet före låneupptagningar eller återbetalningar var måttligt positivt (0,07 MEUR). Bolagets balansräkning är mycket ansträngd, eftersom soliditeten endast är 32 % (H1'24: 36 %) och nettoskulden är hög, 9,5 MEUR (H1'24: 9,2 MEUR). Nettoskulden i förhållande till EBITDA minskade till följd av den positiva vinstutvecklingen, men är fortfarande hög (cirka 5,5x i förhållande till de senaste 12 månadernas EBITDA).

Marknadsutsikterna innehåller inga större revideringar; ändringar

Bolaget upprepade sin tidigare guidning, enligt vilken både omsättningen och EBITDA väntas öka under 2025 jämfört med 2024. Bolagets kommentarer om utsikterna för omsättningstillväxt motsvarar i stort sett våra förhandskommentar. Grundtonen på cylindermarknaden är måttlig positiv, men det är fortfarande utmanande att bedöma effekterna av de geopolitiska osäkerhetsfaktorerna. På NorrDigi-sidan väntas omsättningen för EMA-produkter öka, men vi tolkade det som att kommersialiseringen av NorrDigi MCC har utvecklats långsammare än EMA.