Norrhydro Group: Kundernas orderutveckling har fortsatt med en uppåtgående trend

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-09-04 04:38 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi gick igenom orderutvecklingen för de viktigaste kunderna under Q2 och kan konstatera att efterfrågan utvecklades gynnsamt för Norrhydros del. Datapunkterna stöder våra estimat, enligt vilka Norrhydro Groups omsättningstillväxt accelererar under andra halvåret 2025. Utvecklingen av efterfrågan har en betydande inverkan på företaget och aktiekursens utveckling, eftersom den operationella hävstången i produktionen är större med den nya fabriken, och dessutom förstärker balansräkningens skuldsättningsgrad vinstutvecklingens återspegling i aktiekursen.

Datapunkterna förmedlar ett positivt budskap

Norrhydros målmarknad har under Q2 fortsatt en uppåtgående trend baserat på datapunkter rapporterade av flera kundföretag. Många av företagets kunder rapporterade till och med höga tvåsiffriga tillväxttal för utrustningsbeställningar. Norrhydros enligt vår bedömning viktigaste kund Ponsse rapporterade dock något svagare, men ändå måttligt ökade, ordersiffror för Q2 jämfört med början av året (Q1).

• Volvos orderingång för anläggningsmaskiner ökade med 24 % å/å under Q2, drivet av Europa och Asien. Den europeiska marknaden är inte i ett särskilt starkt tillstånd, men utvecklingen är dock en uppåtgående trend och ordervolymerna ökar jämfört med låga jämförelsenivåer.
• Ponsse order ökade med 3 % å/å under Q2, vilket är långsammare än under Q1 (13 %). Enligt företaget var skogsmaskinsmarknaden måttlig, om än något lugnare än normalt, vilket bland annat berodde på den fortsatta oklara tullpolitiken. Den underliggande tonen på de europeiska och amerikanska marknaderna verkade dock fortfarande vara positiv.
• Kalmar rapporterade en stark ordertillväxt för Q2 (+20 % å/å), vilket också klart överträffade konsensusförväntningarna. Ur Norrhydros synvinkel anser vi det vara väsentligt att Kalmars orderingångstillväxt särskilt kom från utrustning (+28 %). Tillväxten viktades särskilt mot Europa och Amerika. Företaget bedömer dock att efterfrågeutsikterna under resten av året kan vara svagare än i början av året på grund av den allmänna ekonomiska osäkerheten.
• Sandvik rapporterade rekordstora orderingångar inom segmentet Mining under Q2, drivet av utrustningsförsäljning. Beställningarna ökade med 18 % organiskt, men valutaeffekten var starkt negativ, vilket resulterade i en total tillväxt av orderstocken på 5 % å/å. Orderökningen förstärktes bland annat av några stora order från Nordamerika.
• Kongsberg rapporterade en stark ordertillväxt på 23 % i Q2 för segmentet Maritime, särskilt drivet av byggandet av nya fartyg.

Volymer behövs för att lätta på skuldbördan 

Norrhydro Group rapporterade redan en omsättningstillväxt på 14 % för H1. Vi bedömer att den positiva orderutvecklingen hos företagets kunder kommer att överföras till Norrhydros efterfrågan med en liten fördröjning, så vi förväntar oss också att utvecklingen under resten av året blir uppåtgående (estimerad omsättningstillväxt på 17 %). De senaste åren har varit exceptionellt dystra för branschen, särskilt i Europa, så vi förväntar oss att tillväxten fortsätter även fram till 2026 (11 % tillväxt i estimaten). Största delen av den estimerade tillväxten kommer fortfarande från traditionella hydraulcylindrar, och andelen NorrDigi-produkter med högre mervärde utgör fortfarande en minoritet. Fabriken som byggdes 2021-22 har ökat företagets fasta kostnader, men möjliggör produktion av högre volymer mer effektivt än tidigare. Detta ökar volymutvecklingens inverkan på marginalen och vinsten. Med våra nuvarande estimat kan företaget uppnå en EBITDA på 2,3-3,1 MEUR under 2025-26. Enligt vår bedömning kommer 2025 års vinst ännu inte att vara tillräcklig för att avsevärt lätta den höga skuldbördan, men om vinsttillväxten för 2026 realiseras, skulle skuldsättningen enligt vår bedömning vända nedåt.

Omsättnings- och marginalutveckling

Källa: Inderes bedömning