Källa: Inderes

Oriola publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 29 oktober, och bolagets rapportpresentation kan följas här klockan 10.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning växer måttligt, men att vinsten i praktiken förblir på jämförelseperiodens nivå tyngd av de förhöjda kostnaderna. Det är enligt vår mening tight att nå helårsguidningen, och vi ser en tydlig risk för en sänkt guidning för slutet av året. När det gäller intressebolaget Kronans förväntar vi oss ett något svagare resultat jämfört med den goda jämförelseperioden och det föregående kvartalet.

Måttlig omsättningstillväxt i båda segmenten

Vi estimerar att Oriolas omsättning för Q3 stiger med nästan 6 % från jämförelseperioden till 53 MEUR (Q3'25: 50,5 MEUR). Vi förväntar oss att omsättningen i Services-segmentet växer med ungefär 6 % och landar på 37 MEUR (Q3'25: 35 MEUR) med stöd av läkemedelsdistributionen. För Products-segmentet estimerar vi att omsättningen ökar med cirka 5 % till 16,2 MEUR (Q3'25: 15,4 MEUR). Till följd av den nya rapporteringspraxis som trädde i kraft i början av året speglar omsättningen numera företagets erhållna distributionsarvoden i stället för läkemedlens partiförsäljningsvärde. Tillväxtsiffrorna återspeglar därmed den operationella utvecklingen tydligare än tidigare. Oriola reviderade tidigare i höstas jämförelsetalen i enlighet med den nya omsättningsdefinitionen. Därför har vi uppdaterat både historiska data och estimat i samband med denna kommentar. Våra omsättningsestimat för åren 2026–2028 steg med 4 %, men korrigeringen hade ingen inverkan på vinstsiffrorna.

Förhöjda kostnader tynger lönsamheten

Vi förväntar oss att Oriolas justerade EBITDA stannar på jämförelseperiodens nivå (9,6 MEUR vs. Q3'25: 9,5 MEUR). Lönsamheten tyngs enligt vår bedömning i synnerhet av fraktkostnaderna, som har stigit till följd av höjda bränslepriser. På segmentnivå estimerar vi att det justerade EBITDA för Services-segmentet förblir stabilt på 9,5 MEUR (Q3'25: 9,6 MEUR) och att Products-segmentets resultat förbättras aningen till 2,0 MEUR (Q3'25: 1,8 MEUR). Nedanför rörelseresultatnivån står intressebolaget Kronans Apotekets resultatutveckling fortsatt i fokus. Vi förväntar oss att Kronans resultat är något på plussidan, men att det intressebolagsresultat som bokförs i Oriolas resultat förblir lätt negativt. Kronans resultat har varit volatilt under de senaste åren, och det vore positivt om en tydligare uppåtgående trend kunde uppnås. Koncernens rapporterade resultat tyngs dessutom av betydande engångsposter som är relaterade till bolagets pågående IT-systemförnyelse.

En sänkning av guidningen är en tydlig risk för slutet av året

Oriola guide:ar för närvarande att det justerade EBITDA för 2026 kommer att öka från föregående år (2025: 35 MEUR). För H1 var bolagets resultat endast 0,1 MEUR bättre än jämförelseperioden, vilket underskred bolagets ursprungliga planer. Kostnadsökningen fortsätter under resten av året bland annat på grund av det höjda oljepriset, och helårets justerade EBITDA ligger i våra estimat i praktiken på jämförelseperiodens nivå. Vi ser därmed en tydlig risk för att Oriola sänker sin guidning under resten av året. En förändring av guidningen till exempel till formen ”på föregående års nivå” vore enligt vår mening mycket väntad.

Oriola meddelade nyligen att dess ERP-systemförnyelse försenas till 2028 och att projektets kostnadskalkyl stiger med nästan 20 MEUR från den ursprungliga. Projektet är kritiskt för att uppnå bolagets långsiktiga effektivitetsmål, men att det drar ut på tiden och blir dyrare understryker den operationella risken de kommande åren och skjuter upp resultatförbättringen längre in i framtiden. Tillväxten av engångskostnader tynger även bolagets redan i förväg ganska låga soliditet, varför vi med intresse följer kommentarerna om hanteringen av balansräkningen.